今日滬膠放量上漲，主力2001合約最高時(shí)已突破12200元。盡管并未突破9月份的反彈高點(diǎn)，但是單日漲幅較為可觀。目前市場(chǎng)上并無(wú)特別的利多消息，但是在早上九點(diǎn)開(kāi)盤(pán)后的半個(gè)小時(shí)內(nèi)，資金大量進(jìn)場(chǎng)，似乎有備而來(lái)。

11月4日上期所發(fā)布了新的《上海期貨交易所國(guó)產(chǎn)天然橡膠交割商品注冊(cè)管理規(guī)定》、《上海期貨交易所天然橡膠（期貨）檢驗(yàn)細(xì)則（修訂案）》等兩份公告，主要更新體現(xiàn)在以下三方面：“一是將包裝薄膜的要求改為直接引用標(biāo)準(zhǔn)；二是增加了國(guó)產(chǎn)技術(shù)分級(jí)橡膠的代號(hào)“SCR”及說(shuō)明；三是對(duì)天然橡膠性能測(cè)試的試驗(yàn)方法做了個(gè)別修訂，但未調(diào)整各級(jí)別天然橡膠的性能要求指標(biāo)與具體數(shù)值”。并同意廣東省廣墾橡膠集團(tuán)、西雙版納曼列橡膠有限公司、海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司、云南農(nóng)墾集團(tuán)有限責(zé)任公司、中化國(guó)際（控股）股份有限公司等廠家按照新的交割要求改變產(chǎn)品外包裝。根據(jù)上期所的要求，以上可以進(jìn)行交割倉(cāng)單注冊(cè)的廠家，2019年11月1日起只能按新的包裝標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)注冊(cè)倉(cāng)單，但在此之前生產(chǎn)的橡膠還可以按原包裝在2020年6月之前入庫(kù)形成倉(cāng)單，而在此之后生產(chǎn)的原包裝橡膠則不能在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交割。交易所修改交割規(guī)定可能會(huì)在短期內(nèi)影響期貨倉(cāng)單的生成數(shù)量，但不會(huì)造成長(zhǎng)久影響。

進(jìn)入2019年以來(lái)，上期所天膠倉(cāng)單數(shù)量顯著低于上年水平，跨年度合約（2001與1909、1911合約）價(jià)差長(zhǎng)期在千元附近徘徊，明顯低于往年動(dòng)輒1500~3500元的水平。由于20號(hào)膠上市采用滾動(dòng)注銷(xiāo)倉(cāng)單的辦法，而以往天膠所采用的是年底集中注銷(xiāo)倉(cāng)單，考慮到現(xiàn)貨市場(chǎng)上天膠與20號(hào)膠的相互替代作用，這導(dǎo)致天膠跨年度套利的空間較往年縮小，從而前幾年天膠期貨倉(cāng)單不斷創(chuàng)新高的勢(shì)頭得到遏制?，F(xiàn)在1911合約進(jìn)入交割月，陳膠倉(cāng)單即將被注銷(xiāo)。如果倉(cāng)單數(shù)量大幅減少（比如低于上年注銷(xiāo)后的低位），則對(duì)后期膠價(jià)有利多作用。

此外，今日央行宣布開(kāi)展1年期中期借貸便利（MLF ）操作 4000 億元，該操作基本對(duì)沖今日到期的的4035 億元 ，且利率3.25%較上期下降5個(gè)基點(diǎn)。本次調(diào)降 MLF利率超出市場(chǎng)預(yù)期，總體來(lái)看央行貨幣政策在穩(wěn)健的情況下偏向?qū)捤?。此舉對(duì)商品和股市、債市均有刺激作用，滬膠沖高可能也含有對(duì)后期消費(fèi)形勢(shì)轉(zhuǎn)好的預(yù)期。

長(zhǎng)期看，自2011年膠價(jià)見(jiàn)頂回落以來(lái)，先是供應(yīng)壓力突出導(dǎo)致膠價(jià)下跌，而2017年以后則主要是需求萎縮帶來(lái)壓力。2013年下半年起滬膠主要在兩萬(wàn)元以下波動(dòng)，擴(kuò)大膠樹(shù)種植的意愿明顯減弱，當(dāng)年新植膠樹(shù)到2019年開(kāi)始割膠，天膠產(chǎn)能已到峰值。雖然泰國(guó)、馬來(lái)西亞等主產(chǎn)國(guó)通過(guò)補(bǔ)貼保護(hù)膠農(nóng)的積極性，但天膠產(chǎn)量已有見(jiàn)頂回落跡象。

受多種原因影響，自2018年下半年起國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量出現(xiàn)下降，近來(lái)國(guó)內(nèi)陸續(xù)推出刺激汽車(chē)消費(fèi)的新政策。2020年天膠產(chǎn)業(yè)的整體需求有望逐漸好轉(zhuǎn)。

從價(jià)格預(yù)測(cè)角度來(lái)看， 橡膠已經(jīng)在低位連續(xù)運(yùn)行一年多了，長(zhǎng)期底部應(yīng)該探明，但基本面尚未轉(zhuǎn)好，滬膠處于熊市末期。2020年滬膠逐漸走高的可能性大。預(yù)計(jì)橡膠期貨2020年均價(jià)在13500附近，相比2019年上漲約13%。高點(diǎn)可能在15000~17000，低點(diǎn)在11000左右。