一方面，近期來自銅精礦供給端的干擾頻頻發(fā)生，后期仍需關(guān)注智利動向。另一方面，在政策不斷加碼下，國內(nèi)用銅主要領(lǐng)域出現(xiàn)改善跡象，但并不明顯?？傮w上，近期滬銅將以寬幅振蕩格局為主。

近期滬銅主力合約期價在創(chuàng)下47670元/噸的高位后有所承壓。雖然貿(mào)易局勢釋放積極信號，國內(nèi)推出穩(wěn)增長促消費政策，但滬銅仍未擺脫橫盤格局，預(yù)計短期振蕩行情延續(xù)。

全球銅精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊

目前銅礦端供給仍處于擴張周期的底部，預(yù)計2019年全球銅精礦產(chǎn)量約為1720萬噸，同比增長約2.3%。2019年國內(nèi)銅精礦新增需求將在40萬—50萬噸，但銅礦增長僅為10萬—15萬噸，銅精礦供應(yīng)偏緊。2019 年 9月國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量約為 14.81萬噸，環(huán)比上漲 6.55%，1—9月銅精礦產(chǎn)量 為115.31萬噸。由于下半年冶煉企業(yè)多數(shù)存在沖量需求，產(chǎn)量會明顯體現(xiàn)，且多數(shù)礦商有冶煉廠背景，因此預(yù)計下半年國內(nèi)銅精礦整體產(chǎn)出將提升。

從國內(nèi)銅供應(yīng)情況來看，銅冶煉廠項目近兩年投放較為密集，SMM預(yù)計2019 年仍有超 70 萬噸的年度產(chǎn)能要投放。預(yù)計2019 年精煉銅產(chǎn)量為 950 萬噸，增速為 8.6%。國內(nèi) 9 月精煉銅產(chǎn)量為 83.8萬噸，同比增長 11.6%；1—9 月精煉銅總產(chǎn)量為 698.6 萬噸，同比上升 6.4%。10月銅礦原料供應(yīng)充足，僅有銅陵有色、江西銅業(yè)對粗煉環(huán)節(jié)檢修，精煉產(chǎn)出未受影響，預(yù)計 10 月精煉銅環(huán)比產(chǎn)量或不會下降。由于四季度銅企有沖量趕指標(biāo)趨勢，預(yù)計精煉銅供應(yīng)量將增加。

汽車行業(yè)底部有待夯實

從國內(nèi)汽車行業(yè)運行情況來看，9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較8月回升，行業(yè)銷量同比降幅比8月收窄，但降幅仍較大。9月產(chǎn)銷量分別為220.9萬輛和227.1萬輛，比8月分別增長11%和16%，比上年同期分別下降6.2%和 5.2%。在國五轉(zhuǎn)六帶來的消費透支影響幾近消化完成的同時，6—9 月前后國內(nèi)近一半的限牌限購城市相繼放開相關(guān)限制，帶來了增量。但目前整體消費需求不足使得汽車行業(yè)復(fù)蘇進度較緩慢。受去年同期低基數(shù)效應(yīng)的影響，預(yù)計短期國內(nèi)汽車銷量降幅會繼續(xù)收窄，但行情反轉(zhuǎn)時機的到來仍需耐心等待。

與此同時，我國新能源汽車市場仍未走出陰霾，已持續(xù) 3 個月產(chǎn)銷量低迷。9 月新能源汽車產(chǎn)銷分別為8.9 萬輛和 8.0 萬輛，環(huán)比分別增長 2.0%和下降 6.5%，同比分別下降 29.9%和 34.2%。

消費者購車需求放緩以及補貼退坡帶來的銷售成本上漲對產(chǎn)銷造成了影響，全行業(yè)短期面臨較大壓力。繼補貼新政施行后，中汽協(xié)將新能源汽車銷量預(yù)測目標(biāo)從 160 萬輛下調(diào)至 150 萬輛。截至 9 月僅銷售 87.2 萬輛，四季度新能源汽車市場達成目標(biāo)困難重重，目前市場急需新的政策來打開需求空間。

基建批復(fù)落地仍需時日

2019 年1—9月，電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計值為2953億元，累計同比下降 12.5%，后期需重點關(guān)注地方政府融資狀況改善對基建的持續(xù)推動作用。與此同時，2019年開始5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在未來幾年逐漸鋪開，通信設(shè)備用銅需求成倍放大，長期來看，銅需求前景可保持長時間穩(wěn)定。

綜上所述，從供應(yīng)面來看，近期含保稅區(qū)全球總庫存持續(xù)下降且處于近三年低位，且來自銅精礦供給端的干擾頻頻發(fā)生，后期仍需關(guān)注智利動向。與此同時，精煉產(chǎn)能雖較多，但銅精礦供應(yīng)受限將使得實際供應(yīng)增量不足。從需求面來看，在政策不斷加碼下，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)的可能性有所增加，目前用銅主要領(lǐng)域出現(xiàn)改善跡象，但仍不明顯?？傮w上，近期滬銅將以寬幅振蕩格局為主，運行范圍為46550—47550元/噸。