國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格在中秋節(jié)后表現(xiàn)強勢，10月和11月是國內(nèi)雞蛋需求的淡季，一般情況下，價格表現(xiàn)相對弱勢，但今年由于受到非洲豬瘟的影響，肉類蛋白價格飛升，淘汰雞價格大幅攀升，也帶動雞蛋現(xiàn)貨價格不斷走強。進入10月下旬以后，國內(nèi)豬肉現(xiàn)貨價格總體持穩(wěn)，再加上需求淡季的影響，現(xiàn)貨走貨開始變慢，需求也因高價受到一定的抑制。短期雞蛋期貨大概率維持高位振蕩，難有較大的單邊行情。由于季節(jié)性規(guī)律和明年供給的增加，后期雞蛋1—5正套或仍是主方向。

關注1—5正套機會

從歷年1—5價差的規(guī)律來看，多數(shù)年份都是1月比5月強，只有1701和1705合約之間出現(xiàn)了5月合約偏強的情況。當時由于供給較大，2017年春節(jié)價格強勢預期落空，現(xiàn)貨表現(xiàn)不及預期，1701合約臨近交割大幅下挫，但最終的情況是5月份的現(xiàn)貨更差，創(chuàng)了多年價格的低點，所以價差有時候會受基本面預期或是情緒影響，并不一定會反映真實的情況。今年蛋雞存欄雖有增加，但不存在絕對的過剩，再加上供給預期來說，2005面臨的壓力更大，因此從季節(jié)性和供給預期來說，支持1—5正套。

明年供給壓力大

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)9月份育雛雞補欄量為8123萬只，環(huán)比減少9.7%，同比增加36.22%。今年以來國內(nèi)蛋雞補欄延續(xù)較好的勢頭，尤其是從4月以來，幾乎每個月的育雛雞補欄量均處于多年高位，養(yǎng)殖利潤較好極大帶動了養(yǎng)殖戶的補欄熱情。蛋雞養(yǎng)殖利潤好，受非洲豬瘟的影響較大，首先會產(chǎn)生一定蛋白替代，這塊量也許不大，但情緒上對于雞蛋價格影響較大。另外，由于豬肉價格高，導致淘汰雞價格處于高位，養(yǎng)殖戶淘汰和補欄的轉換成本變低。但從目前補欄情況來看，明年供給量將更加充足，但也要關注老雞的淘汰情況。

關注蛋白替代、淘汰雞等情況

非洲豬瘟導致生豬存欄大幅減少，供需缺口擴大，帶來價格的大幅上漲，豬價已經(jīng)漲至多年高位。豬肉對雞蛋的影響，主要有兩方面：一是蛋白的替代，這一塊其實不是很明顯，對于其他肉類的影響更大，但市場情緒對雞蛋現(xiàn)貨價格影響較大；二是對于淘汰雞的影響，導致淘汰雞價格大幅上漲，或加速了老雞的淘汰，從而減緩了蛋雞存欄增加的速度。這些因素都對價格產(chǎn)生一定的利多支撐。市場普遍預計明年國內(nèi)生豬存欄將有一定的恢復，如果豬價出現(xiàn)拐點，則明年的合約更加偏空。

總結及投資建議

綜上所述，從季節(jié)性規(guī)律來看，春節(jié)的需求勢必會比明年上半年淡季需求好，季節(jié)性規(guī)律有利于1—5正套。因今年蛋雞補欄一直延續(xù)良好的勢頭，明年的2005合約面臨的供給壓力更大。

從豬瘟對于生豬存欄影響來看，市場普遍預計明年國內(nèi)生豬存欄將有一定的恢復，勢必會對淘汰雞和蛋價產(chǎn)生一定的影響。因此，推薦雞蛋1—5正套。因需求淡季和高價因素，短期雞蛋現(xiàn)貨或有調(diào)整，這也導致雞蛋將有所回落，但受制于肉類蛋白的高價，預計難以回到去年的水平，短期仍以寬幅振蕩思路對待。