當(dāng)前鄭糖主力合約正處于移倉換月期中，持倉開始逐漸往05合約轉(zhuǎn)移。新糖供應(yīng)和采購需求的預(yù)期將會在換月結(jié)束前引導(dǎo)期貨盤面的情緒以及行情發(fā)展，想要對行情做到應(yīng)對十足，那就一起來看看現(xiàn)階段影響糖市的種種。

新糖上市加速，供需究竟如何？

上榨季銷售創(chuàng)下近5個的榨季的新高，導(dǎo)致各大集團(tuán)在11月前基本清庫。庫存偏緊致使糖價高企以及糖料成熟提前共同推動廣西主產(chǎn)區(qū)提前開榨，11月就進(jìn)入了開榨高峰，12月和1月的供應(yīng)量將達(dá)到峰值狀態(tài)。從當(dāng)前廣西糖廠開榨情況來看，11月預(yù)計產(chǎn)糖25-30萬噸，同比增加21-26萬噸；12月和1月由于糖廠進(jìn)入全力壓榨階段，預(yù)計產(chǎn)能或?qū)⒊^300萬噸水平，同比增加20萬噸供應(yīng)。新糖產(chǎn)糖同比大增，將持續(xù)給價格帶來壓力。

本榨季春節(jié)和元旦雙節(jié)節(jié)前備貨旺季即將開啟，從歷年春節(jié)12-1月采購需求來看，大概維持在150-220萬噸的水平附近。供需面對比下，預(yù)計將維持偏寬松的狀態(tài)。

當(dāng)前糖價運(yùn)行區(qū)間是否合理？

本榨季初由于庫存偏緊推動了糖價一路上漲，甚至一度出現(xiàn)陳糖報價高于新糖預(yù)售價的場面。隨著新糖逐漸上市，報價從月初6000高位下滑到5800-5900區(qū)間，陳糖報價也逐步回歸新糖報價。在開榨同比大幅提前的情況下，雖然價格有所回落，但仍然高于去年同期600-800元，說明市場對現(xiàn)貨有較大需求，集團(tuán)對于銷售的信心仍舊偏強(qiáng)。在全年大減產(chǎn)的前調(diào)下，這樣的高價運(yùn)行區(qū)間也是在情理之中。

近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，一直延續(xù)還是階段出現(xiàn)？

從盤面來看，未來新糖上市加速，供給增加預(yù)期給予遠(yuǎn)月合約的壓力較大，導(dǎo)致遠(yuǎn)月2005合約走勢較近月2001合約明顯偏弱。近月合約因供應(yīng)還未集中表現(xiàn)偏強(qiáng)，而且本榨季春節(jié)采購需求提前，市場即將為元旦和春節(jié)備貨，所以導(dǎo)致了1月合約相對同期強(qiáng)勢。但從中長期來看，供應(yīng)增加的前景利于空頭預(yù)測期望，這對遠(yuǎn)月合約的壓力較大，若無其他新變量出現(xiàn)，遠(yuǎn)月合約繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢概率較大。

倉單季節(jié)性地低位，后市壓力需警惕

由于南方主產(chǎn)區(qū)還未集中開榨，舊糖庫存殆盡而新糖供應(yīng)不足，導(dǎo)致11-12月是每年白糖注冊倉單最少的時間段。季節(jié)性地位的倉單和高基差一直給予期貨端支撐。但隨著后市新糖逐步上市，供給端充裕之后，倉單壓力會明顯增大（尤其是甜菜糖端）。

結(jié)論：

新榨季初始國內(nèi)糖庫存尚處于低位，雙節(jié)節(jié)前備貨旺季增加用糖需求，短期鄭糖下方暫存支撐，但隨著未來新糖集中，遠(yuǎn)端合約上方壓力不容忽視，需警惕回調(diào)風(fēng)險。