12月3日，兩市低開(kāi)高走，收獲兩連陽(yáng)。上證指數(shù)收漲0.31%，深成指漲0.55%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.35%。兩市成交金額不到3500億元，量能仍處低位，北向資金全天凈流入34億元，已連續(xù)14個(gè)交易日呈凈流入狀態(tài)。三大指數(shù)均收紅，上證50指數(shù)漲0.35%，滬深300指數(shù)漲0.39%，中證500指數(shù)漲0.43%。IF略有升水，IH、IC則仍弱于現(xiàn)貨指數(shù)，但貼水幅度明顯收窄。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF上漲0.35%收于2.907，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率仍在年內(nèi)低位徘徊。

期權(quán)市場(chǎng)成交量上升，持倉(cāng)量則加速上行。當(dāng)日期權(quán)總持倉(cāng)4497805張，較上一交易日大幅增加279266張。其中認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)2480312張，較上一交易日增加121445張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)2017493張，較上一交易日增加157821張。持倉(cāng)量PCR?值0.8134，較上一交易日小幅上行0.0250。成交量方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交2533175張，較上一交易日大幅增加321285張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交1301010張，較上一交易日大增98894張，認(rèn)沽合約總成交1232165張，較上一交易日增加222391張。日成交量PCR值0.9471，較上一交易日上行0.1071。

當(dāng)月合約成交量大幅增加316296張。其中認(rèn)購(gòu)增加115104張，認(rèn)沽增加201192張。當(dāng)月合約持倉(cāng)量也延續(xù)漲勢(shì)，大增183358張，其中認(rèn)購(gòu)增持71082張，認(rèn)沽增持112276張。從當(dāng)月合約持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，認(rèn)購(gòu)在平值附近增倉(cāng)明顯，認(rèn)沽則在虛一至二檔合約增倉(cāng)較多。此外，受周一50ETF分紅影響，市場(chǎng)對(duì)舊合約開(kāi)始減倉(cāng)，逐步增倉(cāng)至新掛合約。整體看，投資者對(duì)50ETF后續(xù)走勢(shì)分歧較大，后市大概率仍將維持振蕩走勢(shì)。

目前期權(quán)隱波延續(xù)低位振蕩。近月購(gòu)沽平值合約隱波均約為12%，平值附近認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱含波動(dòng)率差進(jìn)一步收窄，30日歷史波動(dòng)率繼續(xù)走平。從主力合約波動(dòng)率微笑曲線看，認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽隱含波動(dòng)率在10%至25%區(qū)間內(nèi)。當(dāng)前市場(chǎng)期權(quán)隱波一直在低位振蕩，繼續(xù)走低空間有限，但若盼望隱波出現(xiàn)大漲其可能性也較小。因此，當(dāng)前市場(chǎng)更多仍表現(xiàn)在標(biāo)的方向與期權(quán)時(shí)間價(jià)值上進(jìn)行博弈。

?綜合來(lái)看，雖然北向資金仍不斷流入，但當(dāng)前市場(chǎng)仍處于尋底階段，量能有待提升。IF已有小幅升水，IH、IC仍弱于指數(shù)，但貼水明顯收窄。50ETF期權(quán)當(dāng)月合約認(rèn)購(gòu)在平值附近增倉(cāng)明顯，認(rèn)沽則在虛一至二檔合約增倉(cāng)較多。此外，受周一50ETF分紅影響，市場(chǎng)對(duì)舊合約開(kāi)始減倉(cāng)，逐步增倉(cāng)至新掛合約，預(yù)期后期舊合約流動(dòng)性將減弱，建議投資者也換倉(cāng)至新掛合約。另外，對(duì)于一直持有備兌策略的投資者要注意補(bǔ)足現(xiàn)券。在策略方面，中長(zhǎng)期我們?nèi)钥春?0指數(shù)，建議投資者可繼續(xù)持有看跌以及備兌策略。