近期銀行間流動性充裕，短期利率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。截至12月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜、1周期、2周期利率分別為1.971%、2.426%、2.35%，較11月27日分別下降26.2、16.3、24.9個基點(diǎn)；1月期、9月期、1年期利率分別為2.799%、3.072%、3.121%，較11月27日分別上升1.75、0.5、0.2個基點(diǎn)；3月期、6月期利率分別為3.019%、3.05%，較11月27日持平。

經(jīng)歷了11月的超額中期借貸便利（MLF）續(xù)作，國內(nèi)市場流動性充裕，近期央行暫停了逆回購操作，并且沒有逆回購到期。本月有兩期MLF到期，額度分別為1875億元和2860億元，額度不高，預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)等額續(xù)作。下周市場面臨繳稅集中期，疊加即將進(jìn)入的年底資金高峰和銀行月底考核，資金需求將會進(jìn)入年內(nèi)高峰期。11月PMI指數(shù)錄得50.2，時(shí)隔六個月再次回到榮枯線上方，經(jīng)濟(jì)存在企穩(wěn)的跡象。11月底，政府提前下達(dá)2020年1萬億元的專項(xiàng)債發(fā)行，市場預(yù)計(jì)最快年底至明年年初將會發(fā)行，這將大量吸納市場資金。因此，即使存在財(cái)政放款，國內(nèi)市場流動性在年底仍將趨緊。

圖為上海銀行間同業(yè)拆放利率周度變化

基于上述判斷，下周市場進(jìn)入繳稅集中期，疊加銀行季末MPA考核和年底資金需求，市場流動性趨緊在所難免，即使銀行重啟公開市場業(yè)務(wù)，短期利率上升也是大概率事件。