鋼聯(lián)本周數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。螺紋鋼表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，環(huán)比減少16萬(wàn)噸至346萬(wàn)噸，與建材日成交量相符。最近5日建材日均成交量為16.9萬(wàn)噸，相比上一期減少9.6%。分地區(qū)看，前期較為強(qiáng)勢(shì)的華南地區(qū)需求下滑幅度較為明顯，目前已接近最近兩年低點(diǎn)，華東地區(qū)需求相對(duì)較好，但后期可能面臨繼續(xù)回落壓力。

螺紋鋼產(chǎn)量增加7萬(wàn)噸至363萬(wàn)噸，時(shí)隔3個(gè)月后重回360萬(wàn)之上。高爐和電爐的利潤(rùn)維持在年內(nèi)高點(diǎn)，刺激產(chǎn)量回升，鋼廠廢鋼到貨量回落，氣溫降低后廢鋼供應(yīng)會(huì)受到影響，12月電爐開(kāi)工預(yù)計(jì)持穩(wěn)，進(jìn)入1月后可能明顯回落。高爐開(kāi)工率持續(xù)回升，當(dāng)前持平去年，唐山公布了12月限產(chǎn)計(jì)劃，A、B類免于限產(chǎn)，整體看限產(chǎn)影響減弱，高爐復(fù)產(chǎn)，找鋼數(shù)據(jù)顯示高爐建材產(chǎn)量繼續(xù)增加。利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)12月份螺紋鋼產(chǎn)量走低概率不大，不過(guò)近期熱卷(3620, -8.00, -0.22%)相對(duì)較強(qiáng)，期現(xiàn)貨卷螺差均持續(xù)收窄，后期在螺紋需求轉(zhuǎn)弱后，鐵水可能會(huì)逐漸流向熱卷。綜合來(lái)看，螺紋鋼周產(chǎn)量維持在360萬(wàn)噸附近。

鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均由降轉(zhuǎn)增，總庫(kù)存增加17萬(wàn)噸，至490萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸。廠庫(kù)增幅大于社庫(kù)，社庫(kù)/廠庫(kù)比值繼續(xù)下降，反應(yīng)貿(mào)易商延續(xù)主動(dòng)去庫(kù)存，出于對(duì)后市悲觀預(yù)期，投機(jī)需求較弱，而貿(mào)易商低庫(kù)存一定程度減輕了現(xiàn)貨恐慌拋售對(duì)價(jià)格的影響。

非期貨公司持賣單量上，螺紋鋼維持在19，600手，但熱卷則增加8，950手至 38，650手，反映出鋼廠在盤面交貨熱卷的動(dòng)力更強(qiáng)。

目前，螺紋鋼01合約博弈的核心在于累庫(kù)開(kāi)始后，現(xiàn)貨調(diào)整的幅度和速度，01合約對(duì)標(biāo)華北地區(qū)基差明顯收窄，不過(guò)對(duì)標(biāo)華東依然較高，現(xiàn)貨庫(kù)存偏低，同時(shí)盤面高持倉(cāng)下，博弈相對(duì)劇烈，因此后期需要關(guān)注杭州等地現(xiàn)貨累庫(kù)情況。05博弈的因素相對(duì)較多，隨著現(xiàn)貨價(jià)格上漲及相關(guān)政策出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于明年春節(jié)后螺紋需求相對(duì)樂(lè)觀，當(dāng)前還難以證偽這一預(yù)期，需要追蹤11月及以后的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)。同時(shí)若春節(jié)前現(xiàn)貨利潤(rùn)維持高位，螺紋鋼將以高產(chǎn)量進(jìn)入春節(jié)累庫(kù)期，節(jié)后會(huì)面臨較大庫(kù)存壓力。

交易策略上，01建議反彈做空，容易與現(xiàn)貨形成共振。05合約短期則會(huì)受現(xiàn)貨影響，但走勢(shì)預(yù)期強(qiáng)于01，螺紋維持反套方向?？紤]到鐵水后期可能會(huì)流向熱卷，同時(shí)熱卷本周表需環(huán)比回落，01合約熱卷也可作為空頭配置，破前高止損。鐵礦石由于Vale暫時(shí)關(guān)停部分礦區(qū)并下調(diào)明年一季度發(fā)貨，及印度礦權(quán)證到期等問(wèn)題，可能使港口累庫(kù)低于預(yù)期，05鐵礦回調(diào)到600元附近可以作為成材空頭的對(duì)沖。