紐約原糖于2018年8月下觸9.91美分見底，隨后10月受到印度蟲災(zāi)消息刺激大幅反彈最高至14.24美分，此后陷入了連續(xù)13個月的低位橫盤整理，至今多根技術(shù)均線已聚攏，并且價格已連續(xù)3周收在一組均線上方。對于等待數(shù)月的投機者而言，似乎已嗅到了做多的機會，下面我們捋一捋國際食糖基本面和食糖市場正在發(fā)生的一些改變。總體來看，本榨季全球供應(yīng)缺口預估遭上調(diào)，倫敦、紐約市場結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，現(xiàn)貨升水上漲等都顯示出國際糖市正迎來重要轉(zhuǎn)折點。

先來看看印度。目前印度是影響榨季供給的主要變量之一，因而成了市場焦點。生產(chǎn)方面，印度糖業(yè)協(xié)會ISMA數(shù)據(jù)顯示，到11月底全國食糖產(chǎn)量為188.5萬噸，同比下降了54%。產(chǎn)量下降主要是由于馬邦糖廠推遲開榨，截至上月末該邦只有43家糖廠開榨，產(chǎn)糖6.7萬噸，同比減少了182.2萬噸。估產(chǎn)方面，進入四季度已遭到多家機構(gòu)下調(diào)，上月初印度糖業(yè)協(xié)會將預估值從2820萬噸下調(diào)至2685萬噸，當?shù)卦u級機構(gòu)ICRA將預估值下調(diào)到了2600萬噸，也使得市場對于印度估產(chǎn)的普遍預期也下降了。出口方面，印度糖業(yè)協(xié)會消息，截至11月中本榨季印度已對外發(fā)出了20萬噸糖，截至11月末已簽訂了150萬噸出口合同。Kingsman報告談到，四季度印度原糖出口價格低于市場預估的13.50美分/磅。總之，印度估產(chǎn)進一步下調(diào)的同時，推遲開榨和加快出口減輕了國際和本國的短期供應(yīng)壓力。

泰國是另一個正在影響榨季供應(yīng)的主變量，首家糖廠已于1日開榨。今年由于受到干旱天氣影響，泰國很可能減產(chǎn)，上榨季榨蔗量為1.31億噸，機構(gòu)對于本榨季榨蔗量的預估最低有1億噸，普遍預估為1.1億—1.2億噸之間。泰國是全球第二大食糖出口國，現(xiàn)貨市場上的大量交易完全是受到泰國產(chǎn)量大小的驅(qū)動。今年截至10月底，泰國出口原糖同比減少了約30萬噸，出口精煉糖同比減少了約49萬噸，已明顯好于8月底的情況?？傊﹪鴾p產(chǎn)的具體情況牽動著現(xiàn)貨貿(mào)易商的神經(jīng)。

墨西哥和美國本榨季也預估減產(chǎn)， 11月北美極寒天氣影響了美國甜菜收割，導致美國農(nóng)業(yè)部將本國估產(chǎn)削減了50萬噸，美國因此提高了8.3460萬噸墨西哥精煉糖配額。墨西哥也預計減產(chǎn)，官方預估減產(chǎn)10%至578萬噸，這些將共同導致墨西哥沒有多余的精煉糖出口國際市場，上榨季有13.3萬噸流向了國際市場。歐洲方面，上榨季歐盟凈進口食糖28萬噸，本榨季食糖產(chǎn)量進一步下滑，機構(gòu)預估其凈進口量將略擴大。

11月底國際糖業(yè)組織ISO將2018/2019榨季全球食糖供應(yīng)缺口預估從此前的476萬噸上調(diào)到了612萬噸。由此可見，國際食糖基本面最近在發(fā)生好轉(zhuǎn)，食糖市場正在發(fā)生著一些改變。期貨市場上，倫敦白糖合約間的遠月升水出現(xiàn)顯著下降，紐約原糖市場結(jié)構(gòu)也在走平。現(xiàn)貨市場上，12月4日泰國進行了第三輪B配額招標，3—5月船期的中標價格比10月9日舉行的第二輪招標高了28點。同時，泰國、巴西原糖出口升水最近也在上升。這些現(xiàn)貨市場表現(xiàn)反映出，國際現(xiàn)貨貿(mào)易流正在改善。

因而，從全球食糖基本面、期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，低位振蕩了1年多的國際糖市正迎來重要轉(zhuǎn)折點，成功向上突破11—13美分振蕩區(qū)間已指日可待。雖然市場仍顧忌巴西糖商套保，但最近雷亞爾大幅貶值使得巴西食糖出口價格已經(jīng)回到了2017年5月以來的高點，目前在高套保壓力之下，紐約原糖仍然能站穩(wěn)并小幅走高，正反映出此次價格上攻驅(qū)動強勁。因此，近期在國內(nèi)白糖交易機會不明顯的情況下，建議投資者可嘗試做多ICE11號原糖期貨。