在供需結(jié)構(gòu)持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下，滬膠有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，2005合約的運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在12800—13500元/噸。

圖為2015—2019年上期所天膠庫存走勢(shì)（單位：噸）

上周，滬膠期貨展開移倉換月操作，新主力2005合約在東南亞產(chǎn)膠國減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)、國內(nèi)重卡銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期以及泰國宣布未來20年削減植膠面積的提振下，迎來單邊拉升行情，從12500元/噸一線快速走高至13380元/噸一線，短期強(qiáng)勢(shì)格局盡顯。

明年全球市場(chǎng)供應(yīng)趨緊

近期膠市再度顯露強(qiáng)勢(shì)特征的背后原因，除了東南亞減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)外，國內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)相繼進(jìn)入停割季也值得關(guān)注。此外，泰國政府于上周四宣布未來20年將削減該國21%的橡膠樹種植面積，即從2016年的2330萬萊（373萬公頃）削減至1840萬萊（295萬公頃），同時(shí)還將天然橡膠和橡膠產(chǎn)品的出口額自2500億泰銖（82.8億美元）提升至8000億泰銖（265.0億美元）。這無疑在短期內(nèi)鼓舞了多頭熱情，增強(qiáng)了膠價(jià)的上行動(dòng)能。

長期來看，今年東南亞主產(chǎn)國——泰國、印尼和馬來西亞相繼遭遇真菌性病害，由此導(dǎo)致全年全球天然橡膠產(chǎn)量同比下降5%。此外，2020年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1300萬噸，較今年略微回落2%。膠市供需轉(zhuǎn)入緊平衡狀態(tài)。

交易所倉單壓力減輕

截至12月6日當(dāng)周，上期所天然橡膠庫存為25.52萬噸，注冊(cè)倉單為16.91萬噸，較去年同期分別減少33.81%和45.72%。由于今年濃縮乳膠對(duì)全乳膠和標(biāo)膠存在較大幅度的升水，國內(nèi)多數(shù)加工廠的全乳膠和標(biāo)膠產(chǎn)出偏少，由此預(yù)計(jì)今年流入交割庫的新膠倉單將低于往年。而在1911合約到期交割以后，接近30萬噸的老膠倉單已經(jīng)集中出庫，交易所庫存壓力緩解，有助于提振膠價(jià)。

國內(nèi)重卡銷售好于預(yù)期

作為橡膠市場(chǎng)需求晴雨表的重卡銷量，在11月迎來超預(yù)期表現(xiàn)。據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，當(dāng)月，國內(nèi)重卡市場(chǎng)銷售各類車型約9.4萬輛，不僅較10月的9.13萬輛增長3%，而且較去年同期的8.93萬輛增長5.3%，為今年7月以來的第5個(gè)月連續(xù)增長。

重卡市場(chǎng)能在四季度保持增長，主要有三方面的原因：第一，各地加強(qiáng)大氣污染治理，推動(dòng)對(duì)國三車限行、禁行的力度，為重卡市場(chǎng)換購新車帶來更多增量需求；第二，無錫橋梁坍塌事故發(fā)生后，各地加大對(duì)國道短途超載的治理力度，促進(jìn)了新車購買；第三，鼠年春節(jié)來得較早，備貨需求提前到來，有助于11月和12月重卡企業(yè)車輛訂單的增加。預(yù)計(jì)今年全年重卡市場(chǎng)整體銷量超過115萬輛，刷新我國重卡行業(yè)年銷售紀(jì)錄。

綜合來看，泰國、印尼和馬來西亞減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，國內(nèi)也迎來停割季，加之泰國宣布削減植膠面積，橡膠供應(yīng)趨緊，而國內(nèi)重卡銷售年底前較為樂觀，滬膠供需結(jié)構(gòu)改善，2005合約將在12800—13500元/噸的區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行。