9日鐵礦盤面一度沖擊漲停，市場(chǎng)做多情緒高漲。根本原因還是源于近期鐵礦的供需持續(xù)轉(zhuǎn)好，近日宏觀方面的轉(zhuǎn)暖也在一定程度上提升了市場(chǎng)的短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，加之鐵礦石期權(quán)首日上市對(duì)市場(chǎng)的提振，使得鐵礦價(jià)格開啟了新一輪的上漲。

宏觀方面有所轉(zhuǎn)暖

日前召開的中共中央政治局會(huì)議明確指出，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。著眼于抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，強(qiáng)調(diào)充分釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)的空間和潛力。會(huì)議再次重提“六穩(wěn)”，著重提到要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要通過提振短期需求，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。短期提升了整個(gè)黑色系的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

供需持續(xù)轉(zhuǎn)好

供應(yīng)方面，上周外礦發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，澳洲和巴西礦發(fā)運(yùn)總量2109萬噸，環(huán)比上期減少15.6萬噸，其中巴西礦的發(fā)運(yùn)延續(xù)下降趨勢(shì)，而澳礦發(fā)往中國(guó)的量有所增加，本期報(bào)1301.1萬噸，環(huán)比增加70.3萬噸。今年11月中國(guó)鐵礦石進(jìn)口總量9065.2萬噸，環(huán)比10月的9286.4萬噸減少221.2萬噸，下降2.38%，外礦供應(yīng)量遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)產(chǎn)礦的開工率和產(chǎn)量受主產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)涼的影響近期也出現(xiàn)了下降，后續(xù)仍將進(jìn)一步下滑。而對(duì)于05合約來說，一季度往往是外礦發(fā)運(yùn)的淡季，加之淡水河谷近期大幅下調(diào)了明年一季度的發(fā)運(yùn)目標(biāo)，05合約總體供應(yīng)端的壓力不大。

需求方面，鋼廠的高爐開工率和鐵水產(chǎn)量近期延續(xù)之前的上升勢(shì)頭，唐山地區(qū)本月的限產(chǎn)力度基本持平于11月下旬，無進(jìn)一步升級(jí)，下游整體開工較為積極。當(dāng)前鋼廠在利潤(rùn)較高的情況下對(duì)鐵礦補(bǔ)庫(kù)較為積極，進(jìn)口燒結(jié)庫(kù)存重回1600萬噸上方，高品礦的追逐再度升溫，造成卡粉溢價(jià)再度走強(qiáng)。上周日均疏港量進(jìn)一步上升至313萬噸的高位，即便外礦到港量出現(xiàn)明顯增加但港口庫(kù)存依舊延續(xù)之前的下降趨勢(shì)。從近期鋼廠庫(kù)存，港口庫(kù)存以及疏港情況來看，鋼廠對(duì)原料端的冬儲(chǔ)已經(jīng)開啟，春節(jié)前鐵礦石需求端都將維持堅(jiān)挺。而下游成材方面，近期雖然開始出現(xiàn)累庫(kù)，但當(dāng)前總體庫(kù)存量仍處于近幾年較低位置，而當(dāng)前成材的價(jià)格水平對(duì)于冬儲(chǔ)來說并不具備吸引力，預(yù)計(jì)節(jié)后整體庫(kù)存量仍難有明顯積累?？紤]到明年一季度下游地產(chǎn)和基建開工大概率仍將維持高位，鋼廠在今年冬儲(chǔ)不足的情況下很有可能提前進(jìn)入旺季的高開工模式，05合約的需求端將有較強(qiáng)支撐。

期權(quán)上市提振市場(chǎng)情緒

從上述分析可知，鐵礦05合約的整體供需相對(duì)較強(qiáng)，是支持今日盤面價(jià)格大漲的基礎(chǔ)，但鐵礦石期權(quán)今日的上市也在一定程度上帶動(dòng)了市場(chǎng)做多交易情緒。鐵礦石期權(quán)的上市首日共推出10個(gè)月份共252個(gè)期權(quán)合約，當(dāng)日雙邊成交量共52350張，與標(biāo)的期貨成交量比值為1.69%。其中認(rèn)購(gòu)成交量27202張，認(rèn)沽成交量25148張，看跌與看漲的成交比在0.92附近，成交金額15228萬元，其中認(rèn)購(gòu)成交額9711萬元，認(rèn)沽成交額5517萬元。流動(dòng)性最好的是平值和輕度虛值看漲期權(quán)，從今日的成交分布來看當(dāng)前期權(quán)市場(chǎng)對(duì)后市總體看多。價(jià)格方面，今日鐵礦期權(quán)主力05合約系列的13個(gè)看漲期權(quán)全部上漲，而13個(gè)看跌期權(quán)全部下跌。從波動(dòng)率上看，今日期權(quán)的隱含波動(dòng)率與標(biāo)的期貨歷史波動(dòng)率呈現(xiàn)出較好的相關(guān)性。從偏度上看，鐵礦石期權(quán)也呈現(xiàn)出了明顯的右偏，虛值看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率高于虛值看跌期權(quán)，主力合約中漲幅最為明顯的是虛值的I2005-C-680合約，全天漲幅為131.72%，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)后市的看漲預(yù)期。今日鐵礦石期權(quán)持倉(cāng)量共29082張，其中認(rèn)購(gòu)14506張，認(rèn)沽14576張，看跌與看漲持倉(cāng)比接近1。從主力05合約看，其期權(quán)合約今日成交量占總成交量的60%，是最為活躍的期權(quán)合約系列。從持倉(cāng)量看，看漲期權(quán)持倉(cāng)量最大的合約是I2005-C-680，看跌期權(quán)持倉(cāng)量最大的合約為I2005-P-620．

總體看，今日鐵礦期貨盤面價(jià)格的大漲的根本還是源于其自身供需的轉(zhuǎn)好預(yù)期，宏觀方面的進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖也在短期提高了整體黑色系的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而鐵礦石期權(quán)上市首日的價(jià)量成交情況更精準(zhǔn)地反映了當(dāng)前市場(chǎng)的看漲情緒，進(jìn)一步提振了多頭的情緒，三方共振推升今日盤面一定沖擊漲停。操作上，短期鐵礦供需的轉(zhuǎn)好仍將持續(xù)，加之當(dāng)前市場(chǎng)做多情緒較濃，可繼續(xù)維持多頭思路。