12月10日，兩市窄幅振蕩，午后拉升。三大期指均小幅強(qiáng)于現(xiàn)貨指數(shù)，已有小幅升水。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF上漲0.07%收于2.933，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率仍在年內(nèi)低位徘徊。

期權(quán)市場(chǎng)成交量繼續(xù)回落，持倉量則持續(xù)攀升，創(chuàng)歷史新高。當(dāng)日期權(quán)總持倉4903380張，較上一交易日增加135743張。其中認(rèn)購合約持倉2626078張，較上一交易日增加59533張，認(rèn)沽合約持倉2277302張，較上一交易日增加76210張。持倉量PCR?值0.8672，較上一交易日小幅上行0.0096。成交量方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交1308937張，較上一交易日大幅回落558565張。其中認(rèn)購期權(quán)成交981105張，較上一交易日減少161255張，認(rèn)沽合約總成交641356張，較上一交易日減少245041張。日成交量PCR值0.9607，較上一交易日上行0.0572。

圖為當(dāng)月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率

當(dāng)月合約成交量大幅回落466413張。其中認(rèn)購減少268738張，認(rèn)沽減少197675張。當(dāng)月合約持倉量則延續(xù)漲勢(shì)，小幅增加54290張，其中認(rèn)購增持18844張，認(rèn)沽增持35446張。從當(dāng)月合約持倉結(jié)構(gòu)看，認(rèn)購在平值、淺虛值合約增倉明顯，在虛值合約則減倉較多，認(rèn)沽則在平值、淺實(shí)值合約增倉較多。此外，50ETF分紅之前的舊合約流動(dòng)性進(jìn)一步降低，投資者交投明顯偏弱。整體看，投資者對(duì)50ETF后續(xù)走勢(shì)偏積極，后市或?qū)⒕S持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

當(dāng)前期權(quán)隱波仍延續(xù)低位振蕩。近月認(rèn)購平值合約隱波約為12%，認(rèn)沽平值隱波約為10%。30日歷史波動(dòng)率繼續(xù)走平。從主力合約波動(dòng)率微笑曲線看，認(rèn)購及認(rèn)沽隱含波動(dòng)率在10%至30%區(qū)間內(nèi)，隱波左偏顯著，即虛值看跌期權(quán)隱波大于虛值認(rèn)購期權(quán)隱波，市場(chǎng)較為理性。

綜合來看，目前大盤探底回升，北向資金仍不斷流入，三大股指仍強(qiáng)于現(xiàn)貨指數(shù)，但升水較小，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于尋底階段，若量能未能進(jìn)一步提升，需警惕回落風(fēng)險(xiǎn)。50ETF期權(quán)認(rèn)購在平值、淺虛值合約增倉明顯，在虛值合約則減倉較多，認(rèn)沽則在平值、淺實(shí)值合約增倉較多。此外，50ETF分紅之前的舊合約流動(dòng)性進(jìn)一步降低，投資者交投明顯偏弱，建議投資者換倉至新掛合約。在策略方面，50ETF在半年線附近存在較強(qiáng)支撐，短期下跌空間有限，可以逢低買入認(rèn)購期權(quán)或者牛市價(jià)差。中長期的投資者也可繼續(xù)持有賣出看跌以及備兌策略。