10日，鄭商所純堿期貨合約全線漲停，夜盤高開震蕩。純堿本輪上漲主要原因在于上市初期資金盤面較小，多頭增倉，帶動純堿午后漲停。此前提到SA2005合約定價(jià)偏低，定價(jià)逼至堿廠成本線附近，盤面做多情緒高漲?；久媲闆r，由于價(jià)格連續(xù)走低，堿廠毛利率連續(xù)下滑，12月份就有3家堿廠減產(chǎn)或者停產(chǎn)，并且后期湖北雙環(huán)110萬噸和新都化工60萬噸產(chǎn)能有檢修計(jì)劃，山東?；?jì)劃還將繼續(xù)減產(chǎn)。即便是部分廠家停產(chǎn)減產(chǎn)，從供給方面來看依然是杯水車薪，開工率維持高位。堿廠庫存還在緩慢增加，目前逼近90萬噸，供過于求的格局短期難有變化。目前純堿期貨價(jià)格連續(xù)上漲至與現(xiàn)貨平水甚至升水，思路應(yīng)有所轉(zhuǎn)變，不宜繼續(xù)看多期貨價(jià)格。即現(xiàn)貨對于期貨價(jià)格支撐恐怕不足，目前資金面影響因素較大，SA2005合約不建議追高，多單止盈為主。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于純堿期貨上市之初，盤面資金對于期貨價(jià)格的影響。

一、純堿現(xiàn)貨價(jià)格處于下行通道

國內(nèi)純堿市場行情變動不大，市場交投氣氛清淡，現(xiàn)貨價(jià)格依舊是穩(wěn)中回落。一方面，純堿價(jià)格連續(xù)走低，堿廠毛利連續(xù)下滑，造成堿廠挺價(jià)意愿高漲。另一方面，純堿供過于求已成事實(shí)，玻璃生產(chǎn)線冷修較多，需求端不支持純堿價(jià)格上漲。一般而言，堿廠庫存超過40萬噸即是危險(xiǎn)庫存，而當(dāng)前堿廠庫存高達(dá)87萬噸。并且玻璃廠庫存非常充足，需求及交投非常平淡。供過于的格局已然形成，純堿短期難脫下行通道，但受制于成本利潤，下行空間有限。

二、行業(yè)高開工率持續(xù)

近年來，由于房地產(chǎn)竣工端對于玻璃需求較好，純堿價(jià)格自2016年以來連續(xù)上漲，帶動純堿利潤高企，產(chǎn)能連續(xù)增加。近兩年產(chǎn)能投產(chǎn)來看，金山化工100萬噸、昆侖堿業(yè)20萬噸、山東海天5萬噸、鹽湖鎂業(yè)30萬噸、江蘇華昌10萬噸、晶昊鹽業(yè)36萬噸、寧夏日盛10萬噸、冷水江堿業(yè)3萬噸。目前已經(jīng)形成供過于求的格局，毛利率連續(xù)走低，但還有一定下行空間。

三、成本之上還有下行空間

據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，目前氨堿法主流生產(chǎn)成本均值為1226元/噸，當(dāng)然生產(chǎn)工藝好的企業(yè)成本還會更低。目前沙河玻璃廠重堿送到價(jià)格為1650左右，如果現(xiàn)貨價(jià)格再跌200元/噸則可能跌至純堿成本價(jià)。即沙河地區(qū)純堿送到價(jià)在1450將會是一個明顯的支撐。因此，在支撐位置上，純堿依舊有下行空間。

四、純堿不宜追高

此輪純堿期貨價(jià)格上漲主要是基于資金面的推動?；久媲闆r恐怕難以對期貨價(jià)格形成支撐。由于價(jià)格連續(xù)走低，堿廠毛利率連續(xù)下滑，12月份就有3家堿廠減產(chǎn)或者停產(chǎn)，并且后期湖北雙環(huán)110萬噸和新都化工60萬噸產(chǎn)能有檢修計(jì)劃，山東?；?jì)劃還將繼續(xù)減產(chǎn)。即便是部分廠家停產(chǎn)減產(chǎn)，從供給方面來看依然是杯水車薪，開工率維持高位。堿廠庫存還在緩慢增加，目前逼近90萬噸，供過于求的格局短期難有變化。目前純堿價(jià)格連續(xù)上漲至與現(xiàn)貨平水，思路應(yīng)有所轉(zhuǎn)變，不宜繼續(xù)看多期貨價(jià)格。即現(xiàn)貨對于期貨價(jià)格支撐恐怕不足，目前資金面影響因素較大，SA2005合約不建議追高，多單止盈，開板后逢高賣出為主。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于純堿期貨上市之初，盤面資金對于期貨價(jià)格的影響。