報(bào)告導(dǎo)讀

本周蛋價(jià)走強(qiáng)。本周資金大幅涌入雞蛋合約，市場情緒看空預(yù)期，期貨端一度跌停，期現(xiàn)走勢不聯(lián)動(dòng)?；久嫔?，蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價(jià)仍處偏高位置，現(xiàn)階段蛋雞產(chǎn)能仍然偏強(qiáng)。豬價(jià)上漲，但年前豬價(jià)受多方博弈影響前路未明，年前生豬集中出欄可能性較大，目前仍有部分產(chǎn)區(qū)以惜售為主，仍有下行空間，春節(jié)提振或不及預(yù)期。期貨端，雞蛋仍呈現(xiàn)1、9月偏弱5月偏強(qiáng)的格局，目前1-5價(jià)差明顯偏低，雞蛋市場過于活躍，建議觀望為主。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋偏弱運(yùn)行，建議暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

雞蛋期貨端本周偏弱運(yùn)行，一度跌停。1、5、9合約同步下行，下跌首日5月合約跌停，使1-5價(jià)差一定程度上回升，但隨后雞蛋仍保持1、9月合約偏弱，5月偏強(qiáng)的格局，1-5合約價(jià)差延續(xù)下行，本年度價(jià)差水平繼續(xù)向下探底。目前雞蛋1-5價(jià)差處于五年內(nèi)低位，1月合約高于5月合約128個(gè)點(diǎn)。

11月月底雞蛋新增少量倉單，12月12日，雞蛋有2張注冊(cè)倉單。

1.2.基差分析

本周雞蛋現(xiàn)貨震蕩走強(qiáng)，期貨端出現(xiàn)跌停，基差出現(xiàn)極大變動(dòng)。由于資金涌入，本周雞蛋持倉量大幅走強(qiáng)，期貨端受資金影響明顯。雞蛋基差震蕩幅度較大，不利于套保操作。2018年同期基差為33，目前基差強(qiáng)于去年同期。截至12月13日，濟(jì)南現(xiàn)貨高于05合約723個(gè)點(diǎn)。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

雞蛋現(xiàn)價(jià)走強(qiáng)為主。本周豬價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，給予了蛋價(jià)上行的空間。12月豬價(jià)前路未明，供需雙方仍在博弈，豬價(jià)呈現(xiàn)“一天漲，一天跌”的格局。節(jié)日提振消費(fèi)和惜售壓欄情緒使得年前豬價(jià)有望進(jìn)一步上漲，但難以壓欄的存欄量使得春節(jié)前也有生豬集中出欄的可能性，致使價(jià)格下行。不過近期蛋價(jià)上漲的同時(shí)，期貨端未能與現(xiàn)貨端同步走勢，期貨端雞蛋走弱為主。截止至12月13日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.5元/斤，較上周上調(diào)0.1元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為4.75元/斤，較上周上調(diào)0.11元/斤。本周一，蛋價(jià)跳水，主產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)4.05元/斤，主銷區(qū)4.46元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

本周蛋價(jià)震蕩走強(qiáng)。淘雞價(jià)和蛋雞養(yǎng)殖利潤受到豬價(jià)影響，明顯下滑后，現(xiàn)處于歷史偏強(qiáng)水平。供需上看，蛋雞存欄量仍高，淘雞量偏低。

2019年10月全國蛋雞總存欄量為14.53億只，環(huán)比增加3.2%，同比增加14.6%，在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.85億只，環(huán)比上漲2.88%，同比漲11.48%，10月后備雞2.69億羽，環(huán)比增4.64%，同比增30.73%，10月淘汰量為5840萬羽，環(huán)比減26.63%，育雛雞補(bǔ)欄量為9143萬只，環(huán)比增加12.55%，同比增加38.76%。

10月新增開產(chǎn)蛋雞繼續(xù)增加，本年度蛋雞產(chǎn)能持續(xù)上調(diào)，預(yù)計(jì)四季度及明年上半年的蛋雞供應(yīng)將充足。若不考慮作為豬肉的替代品，雞蛋本身消費(fèi)市場供大于求，產(chǎn)能壓力偏大，因此不利于長期蛋價(jià)走勢。

從季節(jié)性走勢上看，往年雞蛋在年末至春節(jié)期間因需求偏弱通常呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢。但今年不是普通年份，雞蛋價(jià)格受豬價(jià)引導(dǎo)。年前生豬價(jià)格受多方博弈影響，前路未明。根據(jù)生豬出欄和消費(fèi)推斷，年前生豬集中出欄的可能性很大，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格震蕩偏弱為主，從而引導(dǎo)年末雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。但集中出欄難以持續(xù)，對(duì)遠(yuǎn)月合約的加壓力度當(dāng)有減輕。

現(xiàn)階段資金涌入雞蛋合約，雞蛋期現(xiàn)走勢不同步。市場情緒看空雞蛋。2月雞蛋合約過低，可圍繞嘗試套利。

(浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組)