近日兩國第一階段貿(mào)易協(xié)議進一步向前推進，疊加阿根廷上調(diào)農(nóng)產(chǎn)品出口關(guān)稅，刺激外盤美豆價格大幅攀升，而國內(nèi)豆粕市場價格并未走出獨立行情，繼續(xù)在振蕩區(qū)間內(nèi)運行，未來價格走勢將取決于即將簽署貿(mào)易協(xié)議的更多細節(jié)公布情況、我國市場對國際大豆的采購方向以及南美天氣炒作等方面的影響。

等待更多指引

12月13日貿(mào)易協(xié)議取得階段性進展，美國擬定于12月15日開始對價值約1600億美元的我國輸美產(chǎn)品開征15%的關(guān)稅將不會加征，將9月對約1200億美元的我國產(chǎn)品加征關(guān)稅的稅率從15%降至7.5%。而我國也承諾將進口大量美國農(nóng)產(chǎn)品，貿(mào)易協(xié)定簽訂后，我國將大幅增加美國大豆、玉米、高粱、大麥、小麥、DDGS、豬肉、禽肉等進口，將對國內(nèi)豆粕市場帶來一定的沖擊，而后期能否重啟和持續(xù)采購美豆還存在一定的不確定性。不過，近兩年我國與巴西兩國貿(mào)易商已將建立了良好的貿(mào)易關(guān)系，即使關(guān)稅被取消，仍要看美國大豆的價格是否具有競爭力，若不及美豆，巴西將繼續(xù)搶占美豆出口需求，關(guān)注此期間更多細節(jié)的公布對豆類市場價格的指引。

南美天氣尚存炒作空間

目前南美大豆處于播種生長期，天氣因素對單產(chǎn)的形成至關(guān)重要，前段時間阿根廷天氣干旱播種落后，進而天氣炒作尚存空間，截至12月12日巴西大豆播種進度達96%，周比提高3個百分點，巴西大豆播種接近尾聲，天氣層面尚未有較大影響，后期需重點關(guān)注阿根廷大豆種植進展情況。截至12月11日的一周，阿根廷大豆播種為61%，高于前一周的49.3%，同比下降12.1個百分點。

國內(nèi)油廠拋售積極

當(dāng)前巴西大豆2020年1—6月月船期盤面榨利近176—283元/噸，若去除美豆加征關(guān)稅，12月船期美西大豆盤面榨利約為170元/噸，進口大豆盤面榨利仍較好，促使油廠積極以負基差拋售遠期合同鎖定利潤，抑制短期豆粕市場價格走勢。同時，國內(nèi)生豬市場產(chǎn)能恢復(fù)仍較慢，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計，11月生豬存欄環(huán)比增長2%，同比減少39.79%，自去年11月以來首次回升，能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，同比減少34.72%，已連續(xù)2個月回升。因春節(jié)前是畜禽出欄高峰時期，市場備貨趨于謹慎抑制豆粕需求。

從供應(yīng)端來看，上周我國油廠積極采購配額內(nèi)美豆，這將有效彌補明年1—2月150萬—250萬噸的供應(yīng)缺口，而3月巴西早豆即將上市，供應(yīng)端將趨于寬松，預(yù)計南美大豆銷售壓力釋放前，豆粕市場價格仍缺乏持續(xù)反彈動能。

綜合分析，貿(mào)易談判順利進行，后期若我國放開美豆進口限制，美豆價格不排除有效上破950美分/蒲式耳的可能，國內(nèi)豆粕市場短期供需面壓力仍待釋放，尤其是進入明年3月之后南美大豆即將收獲，屆時豆粕或達到年內(nèi)低價區(qū)間，后期隨著蛋白消費需求逐步回暖，將有望迎來反彈。短線連粕繼續(xù)維持2700—2800元/噸區(qū)間內(nèi)波動為主，后期我國對主產(chǎn)國大豆的進口節(jié)奏及國內(nèi)油廠壓榨利潤將影響豆粕市場階段性行情。