受央行逆回購(gòu)操作緩解年底資金壓力和中長(zhǎng)期資金需求上升的作用，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率在上周呈現(xiàn)近降遠(yuǎn)升的態(tài)勢(shì)。截至12月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜報(bào)收1.814%，較12月13日下降31.9個(gè)基點(diǎn)；1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期市場(chǎng)利率分別報(bào)收于2.529%、2.952%、2.997%、3.041%、3.059%、3.088%，較12月13日分別上升5.5、50.9、8.4、0.85、0.8、0.7個(gè)基點(diǎn)；1年期市場(chǎng)利率報(bào)收于3.122%，與12月13日持平。

上周三，央行為了緩解年底資金壓力，重啟逆回購(gòu)操作，累計(jì)開(kāi)展了6300億元的逆回購(gòu)操作。其中，7天期逆回購(gòu)800億元，14天期逆回購(gòu)5500億元。不僅如此，央行將14天期逆回購(gòu)的中標(biāo)利率下降了5個(gè)基點(diǎn)，至2.65%，這使得市場(chǎng)的融資成本進(jìn)一步降低，短期市場(chǎng)利率有所下滑。市場(chǎng)環(huán)境方面，上周市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)事件都朝好的方向發(fā)展，中美貿(mào)易談判達(dá)成初步協(xié)議，美國(guó)宣布1年內(nèi)對(duì)我國(guó)部分商品不再加征關(guān)稅。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)11月PMI數(shù)據(jù)、工業(yè)增加值同比增速回暖，提振市場(chǎng)信心。加之英國(guó)脫歐協(xié)議在議會(huì)獲得通過(guò)，英國(guó)平穩(wěn)脫歐在形式上已經(jīng)得到確認(rèn)。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的消除，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)投資環(huán)境的改善信心大幅上升，對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求也隨之上升。

基于上述判斷，我們認(rèn)為央行逆回購(gòu)的重啟，緩解了年底市場(chǎng)資金需求高峰，短期利率在將趨于穩(wěn)定，中長(zhǎng)期利率隨著外部環(huán)境的改善，以及專項(xiàng)債的集中發(fā)放，或延續(xù)目前的上升態(tài)勢(shì)。