2019年11月以來，雞蛋期現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，至2020年1月14日，JD2005價格已較去年11月上旬的高點跌去了超過1000元/500千克。面對如此大的跌幅，市場上的抄底聲音漸起。

2019年蛋雞苗補欄量大

2019年受生豬價格暴漲影響，作為肉類消費替代品的禽肉價格也同步出現(xiàn)大幅上漲。以蛋雞主產(chǎn)區(qū)河北邯鄲地區(qū)為例，在2019年之前的10年中，當(dāng)?shù)靥蕴u價格總體處在2—6元/500克之間，其間出現(xiàn)兩個高峰價格，分別是2011年7月下旬的5.95元/500克和2014年5月下旬的5.9元/500克。2019年下半年，隨著生豬價格的狂飚，淘汰雞價格同步出現(xiàn)急速拉升，自2019年7月上旬，淘汰雞價格突破過去10年高位6元/500克后一路高歌猛進，至2019年10月30日價格漲到11.4元/500克見頂，這與過去10年價格的頂峰相比，漲幅高達90%。

隨著淘汰雞價格的大幅上漲，雞蛋價格也出現(xiàn)聯(lián)動上漲，但漲幅要遠遜于淘汰雞價格。還以主產(chǎn)區(qū)河北邯鄲地區(qū)為例，在2019年之前的10年中，當(dāng)?shù)仉u蛋價格總體處在1.9—5.5元/500克之間，其間的高峰價格出現(xiàn)在2014年8月下旬，為5.5元/500克。2019年10月下旬，當(dāng)?shù)仉u蛋價格有短暫突破過去10年高位的時期，峰值價為5.7元/500克，5.5元/500克以上的高位僅維持了幾天時間。

圖為雞苗銷量

由于淘汰雞價格和雞蛋價格持續(xù)堅挺，整個2019年蛋雞養(yǎng)殖業(yè)進入大盈利時期，各地蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)紛紛擴增產(chǎn)能，以前從未養(yǎng)過的和此前退出的新增蛋雞養(yǎng)殖戶不勝枚舉，各地種雞場雞苗訂單量持續(xù)增長，在2019年11月份，多地種雞場雞苗銷售訂單量已經(jīng)排到了2020年3月份。

據(jù)機構(gòu)對全國主要種雞場監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年全國主要種雞場蛋雞苗銷售量與往年相比持續(xù)處于高位，2019年3—6月連續(xù)4個月雞苗銷量都在5000萬羽以上，最低的8月份銷量都有4260萬羽，這已是往年的較高水平。

蛋雞存欄量持續(xù)增長

每年春節(jié)前兩個月是蛋雞養(yǎng)殖業(yè)淘汰老雞的高峰時期，今年的春節(jié)前也不例外。據(jù)對全國雞蛋主產(chǎn)區(qū)主要蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年11月以來，國內(nèi)蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)淘汰老雞數(shù)量持續(xù)增加，進入12月以后，養(yǎng)殖企業(yè)淘汰老雞力度明顯增強，12月下旬到今年1月上旬養(yǎng)殖企業(yè)連續(xù)3個星期淘雞數(shù)量都在4000萬只以上，這是多年來周度淘雞數(shù)量的最高水平。

圖為全國主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘汰雞出欄量（萬只）

在蛋雞存欄量方面，據(jù)對主產(chǎn)區(qū)主要蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)監(jiān)測統(tǒng)計，2019年2月以來，養(yǎng)殖業(yè)中蛋雞存欄量持續(xù)上升，其中，2019年7—12月，養(yǎng)殖業(yè)中蛋雞存欄量連續(xù)6個月增長，至2019年12月末，主產(chǎn)區(qū)主要蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)蛋雞存欄量為12.803億只。在2019年11月和12月淘汰雞數(shù)量處于較高水平的情況下，蛋雞存欄量還持續(xù)增長，那只能說明一個問題，即新進入雞舍的雞苗數(shù)量超過了淘汰老雞的數(shù)量，養(yǎng)殖企業(yè)前期預(yù)訂的雞苗在源源不斷地進入各地雞舍。

由于2020年春節(jié)是在1月下旬，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)在1月的有效淘雞時間只有半個月，2020年2月又是消費市場傳統(tǒng)淡季，可以預(yù)見，2020年1月和2月蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)淘汰老雞數(shù)量會較2019年12月有較大幅度的下降。與此同時，新補充的雞苗在不斷地增加，預(yù)計2020年1月和2月，養(yǎng)殖業(yè)中蛋雞存欄量還會進一步增加。

圖為蛋雞存欄量

上半年雞蛋價格仍將走弱

從蛋雞存欄量的歷史數(shù)據(jù)看，上次存欄量的峰值出現(xiàn)在2016年12月，為13.573億只，2019年12月存欄量是12.803億只，與上次峰值相比，相差只有0.77億只，而且這樣的存欄量可能還會增加。預(yù)計在2020年上半年，蛋雞存欄量極有可能接近甚至超過13億只左右的水平。

我們知道，2017年上半年雞蛋價格大跌源自2016年下半年和2017年第一季度蛋雞存欄量持續(xù)處于13億多只的水平，那么面對2019年12月12.803億只且可能還在增加的存欄量，后期雞蛋價格所承受的壓力將非常之大。

蛋雞存欄量增加必然帶來雞蛋產(chǎn)出量的上升，在需求相對剛性的情況下，雞蛋供給量增加需要以更低的價格來換取需求量的回升，2020年上半年，雞蛋價格進一步走弱的概率較大。

操作建議

從雞蛋價格的歷史走勢規(guī)律看，當(dāng)雞蛋價格處于弱勢年份的時候，當(dāng)年5月份雞蛋價格與當(dāng)年春節(jié)剛過后淡季時期的價格相比，往往是持平或者低于春節(jié)過后淡季時期的價格。

基于此，筆者預(yù)計，在期貨市場，JD2005合約后期價格會持續(xù)向JD2002價格靠攏，兩合約間的價差會進一步縮小。截至1月14日，JD2005收盤價較JD2002價格高出430元/500千克。操作上，建議做空JD2005，或者買入JD2002賣出JD2005跨期套利。