自去年國(guó)慶假期以來,棉價(jià)觸底反彈,鄭棉主力合約反彈至14000元/噸以上,3128B現(xiàn)貨指數(shù)也回到14000元/噸附近。從基本面分析,棉價(jià)調(diào)整后將繼續(xù)上行。 USDA再次調(diào)減全球產(chǎn)量 據(jù)USDA最新發(fā)布的1月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告,2019/2020年度全球棉花總產(chǎn)2623.1萬噸,相比上月調(diào)減13.7萬噸,相比2018/2019年度增加50.9萬噸,增幅約2%。全球消費(fèi)量2617.5萬噸,環(huán)比調(diào)減1.1萬噸,較2018/2019年度增加0.7萬噸。全球期末庫存1732.9萬噸,環(huán)比調(diào)減15.9萬噸,同比增加1.3萬噸。USDA連續(xù)幾個(gè)月下調(diào)產(chǎn)量,雖然同時(shí)也在下調(diào)消費(fèi),但前期預(yù)期的大量過剩已經(jīng)不復(fù)存在。后期還有中國(guó)采購(gòu)美棉補(bǔ)充國(guó)庫的預(yù)期,如果國(guó)儲(chǔ)大量采購(gòu)美棉補(bǔ)庫,那么全球市場(chǎng)供應(yīng)將偏緊。 國(guó)內(nèi)市場(chǎng),產(chǎn)量:全國(guó)總產(chǎn)量或達(dá)到550萬噸,略減產(chǎn)。進(jìn)口:目前內(nèi)外價(jià)差在200元/噸左右,今年棉花進(jìn)口量會(huì)有明顯回落,或至150萬噸以內(nèi),甚至更低。拋儲(chǔ)量:由于國(guó)儲(chǔ)棉總量已經(jīng)減少至170萬噸,國(guó)儲(chǔ)凈輪出結(jié)束,中性假設(shè)本年度國(guó)儲(chǔ)凈投放為零。消費(fèi)量:根據(jù)目前紡織下游需求形勢(shì),以及未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的中性預(yù)期,預(yù)計(jì)新年度國(guó)內(nèi)棉花需求保持2018/2019年度水平,為830萬噸。結(jié)合中國(guó)棉花信息網(wǎng)的庫存數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,2019/2020年度國(guó)內(nèi)棉花期末庫存將明顯少于過去兩個(gè)年度。 紡織產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫需求較大 過去幾年,國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,在下游消費(fèi)增速放緩甚至略減的情況下,企業(yè)早期的庫存模式對(duì)資金的壓力非常大。自2017年開始,紡織行業(yè)開始了主動(dòng)去庫存階段,截至目前,紡織產(chǎn)業(yè)鏈的去庫存整體進(jìn)度良好,后期進(jìn)一步去庫存空間很小。如果行情好轉(zhuǎn),存在較大的補(bǔ)庫空間。 我們認(rèn)為過去兩年終端需求有所下滑,但更多是由主動(dòng)去庫存導(dǎo)致的。只要后期不再主動(dòng)去庫存,市場(chǎng)的真實(shí)需求值得期待。 現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷情緒明顯好轉(zhuǎn) 近期一些貿(mào)易商反映,疆內(nèi)很多軋花廠“雙28”“雙29”現(xiàn)貨資源不對(duì)外報(bào)價(jià),即使有棉企報(bào)價(jià),也高于市場(chǎng)成交價(jià)300—400元/噸,甚至個(gè)別加工廠表示2019/2020年度棉花已售罄,棉花市場(chǎng)看漲情緒仍在不斷發(fā)酵。 市場(chǎng)情緒的變化,主要有三方面原因。一是貿(mào)易好轉(zhuǎn),利好棉花消費(fèi);二是產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫積極性提升,現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)量增加;三是目前基差貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)激烈,加工廠的議價(jià)能力增強(qiáng),同時(shí)大量棉花已經(jīng)注冊(cè)成倉單并套保,市場(chǎng)可流通資源并不多,供應(yīng)趨于緊張。 總之,本年度棉花供需結(jié)構(gòu)明顯好于過去兩個(gè)年度,鄭棉價(jià)格重心有望繼續(xù)上移。 責(zé)任編輯:劉文強(qiáng) |
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