今年新增供應(yīng)產(chǎn)能遠(yuǎn)多于需求產(chǎn)能，目前受海外檢修影響，甲醇上漲僅僅是反彈，并將加劇供需產(chǎn)能釋放的不平衡。長期仍以尋求做空機(jī)會為主，短期關(guān)注伊朗裝置的檢修范圍及持續(xù)性。

自去年11月底以來，甲醇期現(xiàn)貨市場均出現(xiàn)大幅反彈。究其原因在于國外裝置檢修頻繁，港口庫存持續(xù)下滑，美伊沖突引發(fā)市場擔(dān)憂，加上近期伊朗裝置突然集中限氣停車，更是為行情火上澆油。但若考慮到供需兩端新增產(chǎn)能的不平衡，由外盤檢修引發(fā)的行情高度恐將有限，待裝置恢復(fù)預(yù)期明確，將是較好的做空時(shí)機(jī)。

伊朗集中限產(chǎn)

伊朗受寒潮及洪水影響，民用天然氣需求大增，伊朗政府為保民生，1月11日起已經(jīng)大幅度減少伊朗工業(yè)用天然氣供應(yīng)，使得伊朗天然氣制甲醇裝置集中限產(chǎn)，并引發(fā)1月13日國內(nèi)甲醇期貨漲停。涉及產(chǎn)能接近1000萬噸，影響日產(chǎn)量3萬噸左右，如此大范圍的集中限產(chǎn)前所未有。不過，據(jù)悉，ZPC、KPC、Marjan等企業(yè)短停7—10日后有望在近期提升負(fù)荷，市場尚未出現(xiàn)連續(xù)擠倉行情，關(guān)注后續(xù)恢復(fù)進(jìn)度。

近期，外盤伊朗以外地區(qū)檢修也較為頻繁，東南亞馬來西亞2#170萬噸大甲醇裝置計(jì)劃2月下旬重啟，1# 66萬噸裝置計(jì)劃1月下旬重啟。中東沙特Ar Razi整體負(fù)荷不高，少數(shù)裝置2月初計(jì)劃檢修50—60日；卡塔爾99萬噸裝置檢修中，1月合約推遲交付。美洲委內(nèi)瑞拉三套裝置兩套運(yùn)行，一套長期停車；美國Natgasoline、智利Methanex運(yùn)行負(fù)荷不高。其他方面，新西蘭Methanex、荷蘭Bioethanex開工負(fù)荷不高。

未來國內(nèi)供應(yīng)充足

上述外盤檢修導(dǎo)致我國1—2月到港量低于預(yù)期，近期沿海庫存持續(xù)下降。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，上周港口庫存降至81萬噸，可流通貨源降至27.3萬噸。1月17日至2月2日我國甲醇進(jìn)口船貨到港量在49.68萬—50萬噸，并且考慮到部分貨物推遲交付及轉(zhuǎn)港可能，實(shí)際到港或低于預(yù)期。不過，春節(jié)后內(nèi)陸與沿海間運(yùn)輸瓶頸解除后，有利于緩解目前的庫存緊張情況。

2020年國內(nèi)潛在新增甲醇裝置690萬噸，其中內(nèi)蒙古榮信二期90萬噸裝置、兗礦榆林二期70萬噸裝置已投產(chǎn)，未來將逐步提升負(fù)荷。未來國內(nèi)裝置供應(yīng)充分，寧夏寶豐二期220萬噸裝置計(jì)劃在二季度投放，屆時(shí)內(nèi)陸地區(qū)供需壓力將顯著放大。國內(nèi)甲醇開工方面，隨著西南地區(qū)卡貝樂、玖源、川維等氣頭裝置按時(shí)重啟，開工率維持在72.6%的相對高位，后續(xù)關(guān)注春檢量級。

甲醇反彈空間有限

2019年甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)較多。2020年計(jì)劃新增甲醇制烯烴裝置極少，其中老裝置常州富德30萬噸MTO有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，天津渤化60萬噸MTO計(jì)劃年底投放，對今年影響不大。魯西化工、常州富德能否復(fù)產(chǎn)以及各外采MTO春檢情況為一季度重點(diǎn)關(guān)注對象。

今年MTO春檢計(jì)劃較多，南京誠志2月有檢修計(jì)劃且目前二期負(fù)荷不高；陽煤恒通計(jì)劃2月9日起檢修20天。裝置運(yùn)行方面，目前大唐多倫雙線運(yùn)行，貨源自用；青海鹽湖裝置停車；山東聯(lián)泓14日故障降負(fù)，計(jì)劃近期恢復(fù)；魯西化工推遲重啟至春節(jié)后。近期沿海甲醇價(jià)格快速反彈至2400元/噸一線，而下游PE/PP價(jià)格維持低位，使得外采MTO利潤明顯壓縮，這或?qū)е孪掠蜯TO企業(yè)檢修意愿更強(qiáng)，并且聽聞某企業(yè)已有采購烯烴單體替代甲醇的計(jì)劃。

綜上所述，今年新增供應(yīng)產(chǎn)能遠(yuǎn)多于需求產(chǎn)能，目前受海外檢修影響，甲醇上漲僅僅是反彈，并將加劇供需產(chǎn)能釋放的不平衡。長期仍以尋求做空機(jī)會為主，短期關(guān)注伊朗裝置檢修范圍及持續(xù)性。在其恢復(fù)之前，甲醇仍有上漲可能，待裝置恢復(fù)預(yù)期明確，將是較好的做空時(shí)機(jī)。