本榨季國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)進(jìn)度快于上年同期，因?yàn)槭歉收崾召?gòu)價(jià)由政府定價(jià)到市場(chǎng)自由定價(jià)轉(zhuǎn)換的首個(gè)榨季，糖廠比拼甘蔗款兌付速度，因此挺價(jià)意愿不強(qiáng)。外糖流入方面，因國(guó)內(nèi)打私高壓態(tài)勢(shì)持續(xù)，2019年走私糖數(shù)量處于偏低水平，但下半年糖進(jìn)口利潤(rùn)頗豐，糖進(jìn)口配額外許可證發(fā)放延遲使得進(jìn)口壓力集中在2019年下半年，在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)糖現(xiàn)貨價(jià)格自去年11月初開(kāi)始持續(xù)下跌，12月中旬之后隨著雙節(jié)節(jié)前備貨開(kāi)始以及市場(chǎng)對(duì)后續(xù)國(guó)內(nèi)外糖供應(yīng)收緊的預(yù)期，看漲情緒漸起。近期，隨著備貨旺季結(jié)束，國(guó)內(nèi)將進(jìn)入需求淡季而供應(yīng)壓力需進(jìn)一步釋放，糖價(jià)出現(xiàn)回調(diào)跡象，但預(yù)計(jì)向下空間有限。

2020年上半年國(guó)產(chǎn)糖存在供應(yīng)收緊預(yù)期。據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2019年12月底， 2019/2020年制糖期累計(jì)生產(chǎn)食糖379.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)售食糖197.81萬(wàn)噸，分別高于上一年度同期的240.08萬(wàn)噸和130.81萬(wàn)噸。去年12月單月全國(guó)食糖產(chǎn)、銷(xiāo)量均同比偏高，新增工業(yè)庫(kù)存亦高于往年同期，表面上來(lái)看數(shù)據(jù)偏空，但本榨季國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將較2018/2019榨季小幅減產(chǎn)，2019年10—12月糖產(chǎn)量高于上榨季同期，則意味著2020年1—9月糖產(chǎn)量將同比下降。以中糖協(xié)預(yù)估的本榨季1050萬(wàn)噸的糖產(chǎn)量和截至12月底的糖廠新增工業(yè)庫(kù)存來(lái)計(jì)算，2020年1月—9月國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)量為852.19萬(wàn)噸，低于上年同期的945.23萬(wàn)噸。另外，本榨季印度、泰國(guó)生產(chǎn)進(jìn)度大幅落后于上年度同期。截至2020年1月中旬，印度2019/2020榨季累計(jì)產(chǎn)糖1088.5萬(wàn)噸，同比下降約26%。截至去年12月底，泰國(guó)2019/2020榨季累計(jì)榨蔗約2300.8萬(wàn)噸，同比下降20.84%，糖產(chǎn)量為228.17萬(wàn)噸，較上年同期下降18.64%。巴西方面，極具代表性的中南部地區(qū)截至2019年12月底累計(jì)產(chǎn)糖2648.1萬(wàn)噸，同比增加0.53%，為連續(xù)第二年糖產(chǎn)量處于低位，且近期報(bào)告顯示雙周制糖比持續(xù)大幅低于往年同期。

圖為白糖現(xiàn)貨季節(jié)性走勢(shì)（單位：元/噸）

國(guó)內(nèi)外糖供應(yīng)收緊預(yù)期助推市場(chǎng)的看多情緒，受買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的影響，國(guó)內(nèi)中下游積累了大量的糖渠道庫(kù)存，加上加工糖陸續(xù)上市，自去年12月中旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差不斷收窄，銷(xiāo)區(qū)糖供應(yīng)充裕。

綜上所述，節(jié)前用糖旺季基本結(jié)束，需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)壓力需要進(jìn)一步釋放，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)勢(shì)頭，但由于本榨季全球糖減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，節(jié)后糖廠蔗款兌付壓力減輕，而庫(kù)存壓力低于去年同期，市場(chǎng)挺價(jià)意愿將提升，因此預(yù)計(jì)糖價(jià)回調(diào)空間有限。