期貨較好反映市場預(yù)期

春節(jié)后是雞蛋市場的傳統(tǒng)消費淡季，疊加受疫情影響供銷部分環(huán)節(jié)受阻，蛋價持續(xù)低迷。市場人士認(rèn)為，雞蛋價格走勢反映的是當(dāng)下供需格局的短期錯配，具有價格發(fā)現(xiàn)功能的期貨市場客觀反映了當(dāng)前市場基本面的情況。

近期蛋價持續(xù)疲軟下跌

一般來說，影響雞蛋價格的基本因素主要是供給與需求。往年，雞蛋的需求相對比較穩(wěn)定，所以供給成為雞蛋價格的決定因素。但是今年在新冠肺炎疫情的影響下，雞蛋的需求端出現(xiàn)異于往年的變化，這加劇了雞蛋市場的短期錯配。

“具體來看，春節(jié)過后是國內(nèi)傳統(tǒng)的雞蛋消費淡季，雞蛋的主要需求端為家庭日常消費，而今年在疫情影響的大環(huán)境下，企業(yè)以及學(xué)校延遲開工開學(xué)，餐飲行業(yè)多處于歇業(yè)狀態(tài)，雞蛋消費表現(xiàn)極端低迷是近期蛋價持續(xù)疲軟下跌的主要原因?！狈秸衅谄谪浄治鰩熁粞盼谋硎?。

需求端疲軟，供應(yīng)端的壓力卻在加劇。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞約11.5億只，同比增幅約8.5%。據(jù)霍雅文介紹，當(dāng)前活禽交易基本處于停滯狀態(tài)，高齡老雞不能及時淘汰，部分養(yǎng)殖戶開始將老雞強制換羽，增加了雞蛋的供應(yīng)量。據(jù)了解，春節(jié)過后，雞蛋庫存消耗緩慢，購銷不振，供銷各環(huán)節(jié)始終未進入正常節(jié)奏，國內(nèi)各地多出現(xiàn)雞蛋供過于求的失衡局面，現(xiàn)貨價格承壓。

供應(yīng)的增加疊加消費的下降，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價由年前的3.7元/斤跌到2.4元/斤，部分地區(qū)甚至跌破2元/斤，跌幅達(dá)35%，在高庫存下蛋價短期走勢仍較為悲觀。

“再看期貨市場，近月2002合約最低跌至2221元/500公斤，與基本面基本相符。另外，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年上半年均為補欄旺季，當(dāng)下物流運輸不暢等因素導(dǎo)致市場補欄及孵化不及預(yù)期，將影響7月后開產(chǎn)蛋雞量，造成遠(yuǎn)期雞蛋供應(yīng)可能減少，能反映當(dāng)前補欄影響的2009合約并未大幅下跌，年后價格一度漲至4373元/500公斤，近遠(yuǎn)月的價差反映了市場對后期蛋價走勢及蛋雞存欄的預(yù)期。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞說。

養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷周期性大幅波動

據(jù)侯曉瑞介紹，2019年蛋雞補欄量較2018年增長了16%，2019年10月前淘雞價格的高位導(dǎo)致淘汰量相對往年也大幅增加，在蛋雞高補高淘及豬肉價格的帶動下，雞蛋價格在2019年10月出現(xiàn)淡季不淡的行情，主產(chǎn)區(qū)蛋價突破5.6元/斤，相對9月價格上漲幅度達(dá)25%，同期生豬漲幅43%，肉雞漲幅42%?！跋鄬Χ?，雞蛋價格的同期上漲幅度較小，雞蛋期貨1910合約最高價為5360元/500公斤，與當(dāng)時現(xiàn)貨價格走勢基本一致。”她說。

眾所周知，影響生豬價格的是“豬周期”，影響雞蛋價格的是“蛋周期”，影響肉雞價格的是“肉雞周期”，農(nóng)畜產(chǎn)品因其生長周期以及養(yǎng)殖周期因素，均對產(chǎn)品價格呈現(xiàn)一定的周期性影響。因此，商品價格波動是受行業(yè)供需影響，期貨市場反映了市場對基本面供需情況的判斷和預(yù)期。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年河北邯鄲地區(qū)全年雞蛋現(xiàn)貨價格最低2.62元/斤，最高5.73元/斤，波動幅度118%。受現(xiàn)貨價格波動影響，雞蛋期貨主力合約結(jié)算價全年最低3333元/500公斤，最高4884元/500公斤，波動幅度46.5%；連續(xù)合約結(jié)算價全年最低2928元/500公斤，最高5570元/500公斤，波動幅度90.2%。雞蛋期貨主力與連續(xù)合約波動幅度均小于現(xiàn)貨。而同期尚未上市期貨工具的生豬全國均價最低11.19元/公斤，最高40.12/公斤，

波幅高達(dá)260%?！翱梢钥闯?，供需關(guān)系是影響農(nóng)產(chǎn)品價格的主要因素，少部分人認(rèn)為期貨炒作抬高價格或打壓價格，是對期貨市場運行機制存在誤解，忽視了期貨能夠較好平抑現(xiàn)貨價格波動的事實?！被粞盼恼f。

衍生品工具已成為養(yǎng)殖行業(yè)“好幫手”

事實上，作為國內(nèi)首個生鮮品期貨品種，雞蛋期貨自2013年上市以來運行穩(wěn)健，功能發(fā)揮較好。對于養(yǎng)殖企業(yè)來講，風(fēng)險控制能力尤為重要，同時由于蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)集中度較低，價格波動大，迫切需要將期貨與現(xiàn)貨結(jié)合，穩(wěn)定養(yǎng)殖利潤。

隨著農(nóng)業(yè)金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)品種不斷完善，市場積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)自主利用期貨以及期權(quán)管理市場風(fēng)險，雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈上下游眾多龍頭企業(yè)開始認(rèn)識期貨、了解期貨并且運用期貨服務(wù)自身經(jīng)營，將期貨變成企業(yè)運營的風(fēng)險管理工具，期現(xiàn)結(jié)合“兩條腿”同時運行。

“比如對于上游養(yǎng)殖端的大中型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)來說，雞蛋銷售價格受市場波動影響巨大，在‘蛋周期’影響下，營銷利潤出現(xiàn)明顯的大小年情況，運用雞蛋期貨進行套期保值后，可以提前鎖定收益，從而避免因價格下跌帶來的虧損。再比如雞蛋需求端，對于面包生產(chǎn)企業(yè)或者蛋制品加工企業(yè)來說，購買雞蛋同樣面臨著蛋價波動的風(fēng)險，雞蛋價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性淡旺季，中秋節(jié)前以及春節(jié)前為備貨旺季，雞蛋價格一般為年內(nèi)高位，為避免旺季蛋價過高的風(fēng)險，可以在年內(nèi)價格低點處根據(jù)企業(yè)購買成本提前在期貨盤面上鎖定購買價格，從而避免了價格過高對企業(yè)采購成本的沖擊?！被粞盼恼f。

此外，眾多的小散養(yǎng)殖戶風(fēng)險管理意識較弱，近年開展的“保險+期貨”創(chuàng)新模式可以有效將養(yǎng)殖戶面臨的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場，通過保險途徑將期貨與期權(quán)的功能更好地下傳到農(nóng)業(yè)一線，在實踐中也發(fā)揮了很好的功效，與農(nóng)業(yè)的市場化改革有了更好的契合效應(yīng)。通過“保險+期貨”的試點及推廣，廣大養(yǎng)殖生產(chǎn)者真真切切地感受到了這種新興的工具和模式給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的好處。