需求萎縮 白糖供給轉(zhuǎn)向?qū)捤?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2020-03-03 09:31:36 來(lái)源：福能期貨

隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，疫情對(duì)白糖產(chǎn)業(yè)的影響不容小覷，2019/2020榨季的供需結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)變的可能。建議密切關(guān)注疫情發(fā)展防控情況和持續(xù)時(shí)間，謹(jǐn)慎操作。 春節(jié)期間關(guān)機(jī)的糖廠逐步開工，但成交量較小。中間貿(mào)易商開始復(fù)工，陸陸續(xù)續(xù)參與報(bào)價(jià)。糖廠在近期的復(fù)工潮中逐步恢復(fù)生產(chǎn)，不過(guò)由于物流受限，上游的供給外輸困難，庫(kù)存積壓于糖廠，上游供應(yīng)恢復(fù)還需等待疫情完全結(jié)束。 根據(jù)預(yù)測(cè)，今年廣西產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量有所下調(diào)，約580萬(wàn)—610萬(wàn)噸，本榨季供給量約1020萬(wàn)噸。 落實(shí)到疫情下對(duì)消費(fèi)的影響，主要有：飲料類減少；乳制品略減少（家庭備牛奶增加，酸奶需求減少）；調(diào)味品穩(wěn)定偏減少；方便食品增加（沃爾瑪中國(guó)數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)為往年1.5倍）；社交消費(fèi)如喜宴等基本消失（酒水的消費(fèi)）；休閑食品增加（線下轉(zhuǎn)線上）；醫(yī)藥需求大幅增加。 我們參照2003年SARS期間的數(shù)據(jù)，做了一些預(yù)估。在本次新冠肺炎疫情結(jié)束后，具體到大快消行業(yè)來(lái)講，將會(huì)釋放出約250億元補(bǔ)償性消費(fèi)零售額。 目前疫情相對(duì)較輕的省市終端已經(jīng)慢慢開工，少部分省市等待政府批復(fù)，但是產(chǎn)能沒(méi)有完全釋放，更多以消化庫(kù)存白糖為主。 我們對(duì)白糖本榨季的需求量做了一些測(cè)算：假設(shè)疫情持續(xù)至3月底，需求量將較往年減少154萬(wàn)噸；假設(shè)疫情持續(xù)至4月底，需求量將較往年減少218萬(wàn)噸；假設(shè)疫情持續(xù)至5月底，需求量將較往年減少274萬(wàn)噸；假設(shè)疫情持續(xù)至6月底，需求量將較往年減少330萬(wàn)噸。 如果疫情3月底結(jié)束，那么需求的減少量為154萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)供給的減產(chǎn)，以及走私的控制，供需勉強(qiáng)平衡。如果悲觀來(lái)看，疫情于6月底結(jié)束，那么需求量將較往年減少330萬(wàn)噸，屆時(shí)供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變明顯。 但是，目前來(lái)看，我們更偏向于疫情于4月底結(jié)束，那么根據(jù)上文的預(yù)測(cè)，算入誤差，需求減少量在188萬(wàn)—248萬(wàn)噸，供需結(jié)構(gòu)或?qū)⑥D(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)由緊平衡轉(zhuǎn)為寬松。 目前各地已出臺(tái)一些政策，允許復(fù)工企業(yè)車輛進(jìn)出，并且大部分省市高速取消封閉，但由于返工人員不足，搬卸費(fèi)高企，白糖的流通環(huán)節(jié)依然受到影響。除了購(gòu)銷環(huán)節(jié)，無(wú)人砍蔗，即使砍蔗后也無(wú)車運(yùn)輸，甘蔗的入庫(kù)也受到影響。并且，甘蔗的收成都是有計(jì)劃分批次的，這將導(dǎo)致后期甘蔗出糖率下降。 對(duì)標(biāo)3月2日南華糖廠現(xiàn)貨價(jià)格5770元/噸，基差120元/噸。在平水的情況下，一般來(lái)說(shuō)期貨會(huì)在賣保壓力下有所回落，但是2月下旬持續(xù)了半個(gè)月的平水基差居高未回調(diào)。個(gè)人認(rèn)為原因有三：第一，雖然對(duì)標(biāo)糖廠的基差為零，但是中間商因?yàn)槲锪髻M(fèi)、裝卸費(fèi)等費(fèi)用高企，實(shí)際到手成本更高。第二，物流的問(wèn)題或多或少影響套保企業(yè)的線下采購(gòu)動(dòng)作，但是盤面上的樂(lè)觀情緒特別是基差為正時(shí)，會(huì)有很多線上點(diǎn)價(jià)入場(chǎng)。第三，外盤上漲、印度蝗蟲災(zāi)害等消息支撐市場(chǎng)做多情緒。 當(dāng)然，持續(xù)的平水終將回落，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)也有一波回調(diào)?；卣{(diào)的力度，還需要根據(jù)疫情的結(jié)束時(shí)間來(lái)判斷。 責(zé)任編輯：劉文強(qiáng)

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