受疫情影響，今年產(chǎn)區(qū)售糧進度是過去7年以來最慢的一年。此外，今年冬季氣溫偏暖，暖冬不利于產(chǎn)區(qū)玉米地趴糧的存儲，預(yù)計會壓縮基層農(nóng)戶售糧的窗口期。

2020年年初突發(fā)的新冠肺炎疫情影響了國內(nèi)玉米市場的購銷節(jié)奏：銷區(qū)受限于物流，面臨飼用糧短缺的困境；產(chǎn)區(qū)由于春節(jié)假期延遲以及節(jié)后交通管制，售糧進度偏慢。

隨著國內(nèi)疫情形勢緩解，預(yù)計未來玉米市場購銷將逐漸回歸正常。短期來看，在售糧壓力下玉米偏振蕩整理。中長期來看，生豬養(yǎng)殖穩(wěn)定恢復(fù)，利好玉米后市價格。本文我們分析下近期的行情走勢以及背后的交易邏輯。

由疫情轉(zhuǎn)向復(fù)工  現(xiàn)貨回落

春節(jié)過后玉米市場大致經(jīng)歷了兩輪行情：第一輪，銷區(qū)缺糧，帶動國內(nèi)玉米現(xiàn)貨上漲；期貨振蕩，盤面高升水修復(fù)。春節(jié)放假前國內(nèi)突發(fā)新冠肺炎疫情，之后疫情進展迅速，造成了春節(jié)假期延長，全國各地采取了嚴(yán)格的交通管制措施，使得玉米銷區(qū)出現(xiàn)了飼用糧缺口，進而帶動了港口、產(chǎn)區(qū)的玉米現(xiàn)貨價格上漲。

圖為玉米期現(xiàn)價格走勢

整體來看，玉米現(xiàn)貨價格春節(jié)后上漲了80—100元/噸。但期貨盤面玉米價格基本以振蕩為主，只是修復(fù)了前期的高升水。政策方面，這段時間農(nóng)業(yè)農(nóng)村部連續(xù)出臺保障運輸?shù)恼?；國家也提前向市場投放了玉米拍賣，緩解了玉米價格上漲壓力。

第二輪，玉米現(xiàn)貨沖高回落，市場交易邏輯從疫情轉(zhuǎn)向復(fù)產(chǎn)復(fù)工。2月中旬開始，市場關(guān)注點逐漸從新冠肺炎疫情轉(zhuǎn)移到復(fù)產(chǎn)復(fù)工，玉米現(xiàn)貨價格在玉米市場復(fù)產(chǎn)復(fù)工的預(yù)期下沖高回落。隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，近期國家政策也不斷向復(fù)產(chǎn)復(fù)工傾斜，玉米購銷問題遲早會得到解決。

短期來看，受到農(nóng)戶售糧和國家政策等因素影響，玉米價格上漲乏力。目前市場關(guān)注點回歸到售糧壓力上，玉米現(xiàn)貨和盤面開始走弱。目前國內(nèi)新冠肺炎疫情每日確診人數(shù)持續(xù)保持低位，全國各地將迎來復(fù)產(chǎn)復(fù)工，玉米市場仍然處于第二階段行情中。

中長期上漲趨勢不變

短期玉米市場對即將來臨的產(chǎn)區(qū)售糧潮存在擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)的售糧進度58%，比去年落后3%；分地區(qū)來看，東北產(chǎn)區(qū)進度在61%，比去年落后5%，華北地區(qū)進度為53%，比去年落后3%。受到新冠肺炎疫情影響，今年產(chǎn)區(qū)售糧進程被打斷，售糧進度是過去7年以來最慢的一年。

今年冬季氣溫偏暖，暖冬不利于產(chǎn)區(qū)玉米地趴糧的存儲，預(yù)計會壓縮基層農(nóng)戶售糧的窗口期。整體來看，玉米市場即將迎來一輪售糧潮。

圖為2013—2020年玉米售糧進度走勢

目前玉米東北主產(chǎn)區(qū)和華北主產(chǎn)區(qū)的價格存在一些分化：華北產(chǎn)區(qū)目前交通逐漸通暢，農(nóng)戶售糧上量較明顯，當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)也開始壓價收購；東北地區(qū)，交通仍然處于恢復(fù)中，特別是黑龍江地區(qū)，部分道路仍然處于管控中，當(dāng)?shù)赜衩琢魍ㄊ芟蕖?/p>

考慮到黑龍江玉米今年減產(chǎn)、當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)備庫的習(xí)慣以及近期中儲糧直屬庫開啟玉米收購等因素，東北深加工企業(yè)短期以提價收購為主，中儲糧也隨行就市提價收糧，短期東北玉米價格偏強，但預(yù)計售糧壓力未完全釋放，仍需關(guān)注東北交通恢復(fù)后的玉米價格走勢。

圖為玉米指數(shù)日線

中長期來看，生豬養(yǎng)殖穩(wěn)定恢復(fù)，利好未來玉米的消費需求。豬飼料是玉米下游消費中最不確定的變量，2019年玉米市場受到豬瘟影響，需求大減，拖累了玉米的走勢。但2019年四季度開始，生豬養(yǎng)殖處于不斷恢復(fù)。

據(jù)全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，2020年1月全國能繁母豬存欄環(huán)比增長1.2%，連續(xù)4個月環(huán)比增長，與去年9月相比增長8%；生豬出欄方面，去年12月和今年1月，生豬出欄量環(huán)比增加14.1%和17.9%，考慮到出欄重量較重，預(yù)計豬肉產(chǎn)量環(huán)比分別增長17.1%和19.1%。整體來看，生豬養(yǎng)殖和豬肉供應(yīng)處于不斷恢復(fù)的階段。

保留多單底倉

整體來看，短期玉米市場主流存在售糧潮的預(yù)期，資金面傾向于等待賣壓的釋放。從中長期預(yù)期來看，生豬養(yǎng)殖處于穩(wěn)定恢復(fù)中，且如果新冠肺炎疫情5月能得到徹底控制，預(yù)計下半年玉米消費會迎來好轉(zhuǎn)。

從玉米盤面走勢來看，受疫情全球蔓延影響，上周五多數(shù)品種出現(xiàn)恐慌性大跌，但玉米期貨價格表現(xiàn)較為堅挺，預(yù)計玉米市場出現(xiàn)大回調(diào)的概率較小。建議玉米市場保留多單底倉，靜待賣壓釋放。