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棕櫚油價格觸底反彈 后市上漲依舊困難重重

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2020-03-06 10:00:28 來源:方正中期

本周美聯(lián)儲突然宣布降息50個基點,央行的大幅放水使得整體商品市場突顯寬松的格局。周三市場再度炒作馬來和印尼本年度棕櫚油的減產(chǎn),馬盤棕櫚油主力合約大漲5%,似乎棕櫚油價格重新迎來了強勢的反彈。



從技術(shù)來看,棕櫚油已經(jīng)跌至了年內(nèi)的新低,在當(dāng)前位置有著較強的支撐力,短期內(nèi)可能難以出現(xiàn)進一步的下行。同時棕櫚油的基本面也出現(xiàn)一定的改善,3月1日,馬亞西亞新總理幕尤丁MuhyiddinYassin)宣布就任,印馬雙方官員宣布兩方關(guān)系有望得到修復(fù)。去年9月4日起,印度宣布將馬來西亞精煉棕櫚油的進口關(guān)稅從45%調(diào)高到50%,有效期為六個月,由于兩國之間將重啟談判,印度商務(wù)部調(diào)查機構(gòu)DGTR不建議進一步延長這一雙邊保障關(guān)稅。由于印度進口植物油以毛棕櫚油為主,因此精煉棕櫚油關(guān)稅的下調(diào)對印度實際植物油進口量影響依舊偏低,但是市場仍對兩國關(guān)系改善充滿期待,這可能助推印度再度下調(diào)對毛棕櫚油進口關(guān)稅。除了對印度進口的期待之外,齋月來臨前的油脂采購也助推了棕櫚油價格的回升。今年齋月預(yù)定于4月23日開始,進口商通常會在齋月前一個月左右的時間開始備貨,市場在當(dāng)前位置開始再度關(guān)注于季節(jié)性需求的回升,以及對馬來和印尼年度產(chǎn)量下滑進行重新的評估。在價格從高點連續(xù)下滑了25%左右,市場似乎只需要一個稍微的利多就可以轉(zhuǎn)而推動棕櫚油價格的反轉(zhuǎn)。



市場在當(dāng)前位置推動棕櫚油價格的上行,更傾向于對棕櫚油價格過度下跌的一次修復(fù),而不是基本面發(fā)生了強勁的扭轉(zhuǎn)。通常來說齋月期間的行情有助于全球棕櫚油的大量進口,但是今年新冠疫情在中東地區(qū)大幅擴散,伊朗已經(jīng)成為海外第二大疫病暴發(fā)區(qū)。


疫情的快速擴散,有可能會影響到穆斯林國家的植物油消費,因此不能對齋月前的馬來出口抱以太高的期望。另一方面,原油價格的過度下滑使得目前棕櫚油價格遠高于柴油價格,對于印尼政府而言,推行生物柴油的費用要高于直接進口原油,這可能會影響到本年度B30的前期實施,同時極度不利于印尼生物柴油的出口,印尼國內(nèi)棕櫚油的消費量有可能不及市場預(yù)期。



除此之外,進入3月以來,中國新冠疫情已經(jīng)得到較好的控制,全國各行業(yè)陸續(xù)開工,油脂企業(yè)的開工率已經(jīng)恢復(fù)至55.38%,這使得豆油產(chǎn)出量源源不斷的提升。國內(nèi)豆油庫存量在近幾周內(nèi)大幅增長,中國對棕櫚油的進口需求短期內(nèi)將保持低迷。國內(nèi)棕櫚油庫存目前也處于高位,截止2月28日當(dāng)周,全國港口食用棕櫚油總庫存為92.63萬噸,同比增幅為18.3%,僅次于2016年的歷史高點。在當(dāng)前氣溫依舊偏低的情況下,而餐飲行業(yè)又處于大面積關(guān)停的狀態(tài),國內(nèi)短期內(nèi)進口棕櫚油的需求極低,上半年中國棕櫚油的進口量將保持偏低的水平。



至于馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量的年度下滑,市場預(yù)期累計可能達到150萬噸左右,但是相對于兩國年產(chǎn)接近5500萬噸的總量來說,仍是一個相對較小的數(shù)值。如果新冠疫情沒有影響到全球植物油的消費用量,那么本年度棕櫚油的減產(chǎn)疊加印尼B30政策的推廣,棕櫚油中長期價格仍有較大的上漲空間。在通常情況下,中國餐飲業(yè)月度植物油消費量在50萬噸左右,疫情的影響可能會使得餐飲行業(yè)的植物油消費出現(xiàn)減半,這種狀況在疫情擴散的其他國家也會同樣發(fā)生。除了消費需求的下滑之外,上半年度南美大豆的豐產(chǎn)同樣給棕櫚油價格帶來壓力,原油價格的下滑會影響到全球以植物油為原料的生物柴油生產(chǎn)中去,種種的附加因素都不利于棕櫚油價格的長期上漲。


整體來看,在馬來棕櫚油出口實際發(fā)生增長之前,棕櫚油價格的上漲都難以持續(xù)。雖然從周四起印度對馬來精煉棕櫚油進口關(guān)稅下調(diào)了5%,但是毛棕櫚油的進口關(guān)稅并沒有發(fā)生改變,這無法從根本上增進對馬來西亞棕櫚油的進口量。短期內(nèi)棕櫚油價格的上漲,屬于價格長期下滑后一次消息上的市場炒作,在全球疫情得以緩和之后,棕櫚油價格才有可能走向復(fù)蘇,在此之前的任何反彈都難以長期維系。




責(zé)任編輯:劉文強

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