海外多國新冠肺炎疫情持續(xù)擴散，引發(fā)全球金融市場恐慌情緒升級。雖然美聯(lián)儲緊急降息50個基點，但未能穩(wěn)住商品期市多頭信心。上周，滬膠期貨2005合約承壓走低，價格運行至10900元/噸一線。目前，膠市空頭占據(jù)主導地位。

近一周以來，滬膠2005合約呈現(xiàn)縮量減倉態(tài)勢。其中，多空前20席位均小幅減持。交易所持倉數(shù)據(jù)顯示，多頭前20席位持倉量從2月28日的68888手減少至3月6日的64282手，累計減少4606手；空頭前20席位持倉量從2月28日的94567手減少至3月6日的91821手，累計減少2746手。由于做空氛圍熱烈，而多頭信心低迷，滬膠2005合約前20席位的空頭力量強于多頭，以至于凈空頭寸小幅回升，從2月28日的25679手增加至3月6日的27539手，凈增1860手，增幅為7.24%。

單日持倉上，3月6日，滬膠2005合約前20席位出現(xiàn)多增空減現(xiàn)象。其中，多頭累計增持269手，空頭累計減持1741手。

具體來看，多頭前20席位中，增持的席位有12家，減持的席位有8家。增持方面，中信期貨席位增持力度居前，增加487手。同時，浙商期貨席位、銀河期貨席位、東證期貨席位、廣發(fā)期貨席位、新湖期貨席位、魯證期貨席位和華安期貨席位增持數(shù)量也較為明顯，分別增加270手、124手、70手、93手、50手、99手和86手。減持方面，申萬期貨席位、光大期貨席位和國投安信期貨席位減持力度居前，分別減少237手、263手和208手。同時，方正中期期貨席位、國泰君安期貨席位和永安期貨席位分別減持101手、150手和82手。

空頭前20席位中，減持的席位有14家，增加的席位有5家。減持方面，國泰君安期貨席位和華泰期貨席位減持力度居前，分別減少729手和752手。同時，永安期貨席位、銀河期貨席位、海通期貨席位、瑞達期貨席位、大地期貨席位、廣發(fā)期貨席位、浙商期貨席位、東證期貨席位和中大期貨席位減持數(shù)量也較為明顯，分別減少312手、118手、329手、308手、159手、86手、82手、83手和86手。增持方面，中信期貨席位增持力度居前，增加782手。同時，國投安信期貨席位、興證期貨席位、宏源期貨席位和國貿(mào)期貨席位分別增持189手、173手、212手和82手。

圖為滬膠2005合約多空前20席位持倉變化

通過觀察持倉動向，可以發(fā)現(xiàn)，盡管上周滬膠2005合約前20席位的空頭出現(xiàn)減持動作，但多頭增持數(shù)量有限，凸顯其信心不足，周度凈頭寸仍處于回升狀態(tài)。由于目前外部宏觀氛圍仍偏悲觀，多頭反擊意愿并不強，空頭則乘勢發(fā)力，預計滬膠2005合約延續(xù)弱勢。移倉換月行情中，建議關注買2009合約拋2005合約的對沖機會。