盡管中國(guó)疫情有所緩解，各地復(fù)工正在有序推進(jìn)，但是海外疫情持續(xù)蔓延仍然使得市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。

國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口礦依賴性增加

鋅精礦方面，由于春節(jié)放假及疫情影響，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)振蕩下行，目前已經(jīng)跌至15500元/噸附近，觸及部分國(guó)內(nèi)小型礦山成本線。短期國(guó)內(nèi)礦端緊缺加重，冶煉廠對(duì)進(jìn)口鋅精礦的依賴性也就更大了。

全球精煉鋅供給受影響較大

目前精煉鋅進(jìn)口仍舊處于虧損狀態(tài)，進(jìn)口虧損在630元/噸附近。根據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研，2020年1月份精煉鋅產(chǎn)量為52.85萬(wàn)噸，2月份精煉鋅產(chǎn)量為45.3萬(wàn)噸，預(yù)測(cè)3月份產(chǎn)量為46.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%。在進(jìn)口窗口未打開(kāi)且國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量仍處于高位的情況下，疫情對(duì)精煉鋅的進(jìn)出口影響較為有限。

海外疫情持續(xù)發(fā)酵，其中美國(guó)、日本、韓國(guó)及歐洲均處于疫情暴發(fā)階段，對(duì)其鋅供需將造成較大影響。歐洲鋅錠產(chǎn)量為221.3萬(wàn)噸，占全球鋅產(chǎn)量的17.87%；美國(guó)鋅錠產(chǎn)量為159.4萬(wàn)噸，占全球鋅產(chǎn)量的12.87%；日本鋅錠產(chǎn)量為48.3萬(wàn)噸，占全球鋅產(chǎn)量的3.90%；韓國(guó)鋅錠產(chǎn)量為79.2萬(wàn)噸，占全球鋅產(chǎn)量的6.39%；合計(jì)占全球精煉鋅產(chǎn)量比重為41.03%。

全球鋅消費(fèi)或有較大減量

全球鋅需求方面，截至2019年11月份，歐洲鋅消費(fèi)量為215.4萬(wàn)噸，占全球鋅消費(fèi)的17.16%；美國(guó)鋅消費(fèi)量為152.1萬(wàn)噸，占全球鋅消費(fèi)的12.04%；日本鋅消費(fèi)量為42.6萬(wàn)噸，占全球鋅消費(fèi)的3.39%；韓國(guó)鋅消費(fèi)量為45.5萬(wàn)噸，占全球鋅消費(fèi)的3.62%；總計(jì)占比36.21%。全球疫情進(jìn)一步升級(jí)，可能使全球鋅消費(fèi)出現(xiàn)較大減量。

我國(guó)下游進(jìn)出口方面，2019年鋅下游進(jìn)口量同比出現(xiàn)較大的降幅，在國(guó)內(nèi)自有產(chǎn)能充足的情況下，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求依賴性較低，鋅產(chǎn)品出口占整體消費(fèi)比例較低，預(yù)計(jì)全球疫情對(duì)鋅下游產(chǎn)品的進(jìn)出口影響相對(duì)有限。

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在130家鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)中，69條生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，整體開(kāi)工率為74.06%，我國(guó)下游消費(fèi)正逐步恢復(fù)。

圖為滬鋅指數(shù)日線

短期來(lái)看，海外疫情使得冶煉廠對(duì)國(guó)外礦進(jìn)口依賴度增加，在高加工費(fèi)下，冶煉廠仍有很大生產(chǎn)動(dòng)力，隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，精煉鋅產(chǎn)量有所回升。國(guó)內(nèi)下游需求逐步恢復(fù)，庫(kù)存增幅明顯放緩?？只徘榫w釋放后，鋅價(jià)再次回歸基本面走勢(shì)，目前以振蕩偏弱為主。