純堿上市以來，庫存持續(xù)累積，價格下跌。從供給端分析，產(chǎn)能略有過剩，春節(jié)后隨著純堿企業(yè)復(fù)工，供大于求。從需求端分析，重質(zhì)純堿端下游玻璃受到高庫存壓制產(chǎn)量難有提升；輕質(zhì)純堿端整體用量平穩(wěn)，出口難有較大起色。預(yù)計后市純堿供大于求格局還將延續(xù)。

庫存持續(xù)累積

當前純堿市場供大于求。2019年純堿產(chǎn)能增加260萬噸，增幅為8.44%，產(chǎn)能處于過剩格局。從供給端來看，純堿供給調(diào)節(jié)相對靈活，春節(jié)期間不少純堿企業(yè)進行檢修，整體供給壓力下降，純堿庫存增加放緩。而隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情得到控制，下游逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，純堿企業(yè)開工率提升，產(chǎn)能過剩開始壓制庫存去化。

目前純堿庫存處于歷史高位，且去庫存難度較大。春節(jié)期間，純堿庫存迅速增加，主要原因在于下游需求停滯，物流運輸受限，屬于季節(jié)性累庫。節(jié)后受疫情影響，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推遲，運輸受阻，導(dǎo)致企業(yè)庫存持續(xù)累積。在2月中旬純堿企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，純堿庫存一直維持在110萬噸的歷史高位附近。

下游消費穩(wěn)定

重質(zhì)純堿下游主要是玻璃行業(yè)。由于窯爐設(shè)計不能做到自由開關(guān)，因此疫情期間玻璃生產(chǎn)并沒有停滯，外加處于重要交通樞紐與需求市場的武漢封城，同時其他區(qū)域深加工開工率不高，春節(jié)后玻璃庫存積累至高位。為了應(yīng)對庫存壓力，有5條左右的玻璃生產(chǎn)線冷修提前，后續(xù)復(fù)產(chǎn)計劃也相應(yīng)延后，整體重堿需求受玻璃市場不景氣壓制。輕堿的下游無機鹽產(chǎn)品主要為傳統(tǒng)產(chǎn)品，基本沒有新增領(lǐng)域，需求量趨于穩(wěn)定，個別行業(yè)產(chǎn)能有擴展，但整體用量平穩(wěn)，輕堿下游需求不會有太大波動。整體來看，輕重堿下游需求均較為平穩(wěn)。

純堿出口比例在5%—8%，近幾年出口占比不高。海外疫情蔓延使得海外需求萎縮。3月20日起，純堿產(chǎn)品出口退稅率提升至13%，對純堿出口形成利好，但國際市場需求前景黯淡，海外市場難以支撐價格。

圖為純堿2005合約日線

總之，純堿市場處于產(chǎn)能過剩、需求放緩的高庫存壓力下，短期堿廠維持生產(chǎn)，下游需求疲軟。純堿價格重心隨著庫存持續(xù)累積而緩慢下移，目前山東以及河南部分純堿生產(chǎn)企業(yè)利潤處于盈虧平衡點，現(xiàn)貨價格下跌速度放緩。企業(yè)減產(chǎn)或是純堿價格拐頭信號。