近清明節(jié)假期期間，全球新增確診略有下滑，有部分觀點認(rèn)為拐點可能即將到來，市場樂觀情緒升溫，但8日新增再度上升，疫情發(fā)展不確定性仍然較高。在疫情拐點到來之前，全球經(jīng)濟壓力較大，有色金屬行情也難以走到拐點。

本周受到全球每日新增確診病例下降和原油大幅反彈的因素影響，有色金屬明顯走強。而國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，后續(xù)電力投資值得期待，也對銅價形成較強支撐。近期日盤銅價強勢而夜盤走勢較弱。短期滬銅可能在35000-42000底部震蕩，后續(xù)仍需歐美疫情出現(xiàn)拐點才能帶動銅價拐點出現(xiàn)，可能要到4月15日以后。操作上若后市出現(xiàn)急跌可以考慮布局部分多單，暫時不宜追漲。

一、行情回顧

中長期來看，自從2011年跌破55周均線后，55周均線就成為滬銅反彈行情的臨界點。受到國內(nèi)疫情影響，春節(jié)后銅價暴跌，跌破55和89周均線支撐。3月銅價月初暴跌跌破4萬，一度創(chuàng)出新低35300后反彈，滬銅目前下行趨勢持續(xù)，中期關(guān)注下方35000附近支撐。

上周銅價走出了巨幅波動的過山車行情，本周受到全球每日新增確診病例下降和原油大幅反彈的因素影響，有色金屬明顯走強。而國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，后續(xù)電力投資值得期待，也對銅價形成較強支撐。清明節(jié)假期后，銅價持續(xù)反彈，尤其是內(nèi)盤走勢明顯較強，且開始帶動外盤走強，近期明顯日盤銅價強勢而夜盤走勢較弱。本周滬銅大幅反彈站上4萬點關(guān)口，而倫銅也一度回到5000美元上方，短期銅價進(jìn)入震蕩行情，但是疫情擴大的情況下，銅價下行趨勢未變，目前仍未安全。經(jīng)過初步測算，國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)成本大約在35000附近（不考慮運輸倉儲等因素），下方前低35300附近存在較強支撐。短期滬銅可能在35000-42000底部震蕩，后續(xù)仍需歐美疫情出現(xiàn)拐點才能帶動銅價拐點出現(xiàn)，可能要到4月15日以后。操作上若后市出現(xiàn)急跌可以考慮布局部分多單，暫時不宜追漲。

二、影響因素分析

1、國內(nèi)復(fù)工后，銅需求明顯好轉(zhuǎn)，而國外情況較差

經(jīng)過前些年的產(chǎn)量暴增后，17年-18年銅鋁產(chǎn)量基本保持平穩(wěn)。2020年2月數(shù)據(jù)剛剛出爐，受到疫情影響，國內(nèi)銅材產(chǎn)量1-2月累計同比下降8.3%。中國1-2月精煉銅152.7萬噸，同比增長2.8%。

受到疫情影響，國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)1-2月大幅下跌。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下跌16.3%，房地產(chǎn)新開工面積和商品房銷售同比下降44.9%和39.9%。今年春節(jié)房地產(chǎn)行業(yè)受到巨大壓力，目前傳統(tǒng)旺季開始，但開工仍未明顯好轉(zhuǎn)，仍需等待觀察后續(xù)進(jìn)展情況。

1月受到春節(jié)假期和疫情影響，官方和財新制造業(yè)PMI均出現(xiàn)明顯回落。2月制造業(yè)PMI大幅跳水，疫情對經(jīng)濟影響非常大。3月制造業(yè)PMI全面扭轉(zhuǎn)，官方制造業(yè)PMI為52，財新報50.1，均站上50的臨界點，國內(nèi)復(fù)工效果明顯。

受到疫情影響，國內(nèi)汽車行業(yè)也受到明顯壓力。1-2月國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下降45.8%，國內(nèi)汽車銷量同比下降42%。近期國內(nèi)已經(jīng)陸續(xù)開始推出刺激消費的政策，18日國家稱將督促市政等車輛全面更換新能源汽車，25日杭州宣布增加2萬個小汽車牌照，密集出臺政策可能對國內(nèi)汽車行業(yè)有一定提振作用。

本周倫滬銅庫存小幅回落，庫存量仍然非常高。受到國外疫情大幅蔓延影響，后續(xù)滬銅庫存可能延續(xù)高位。近兩月滬銅庫存持續(xù)大幅上升，但隨著國內(nèi)復(fù)工，本周滬銅庫存明顯下降，而倫銅庫存基本穩(wěn)定。

2019年多數(shù)時間滬銅現(xiàn)貨在升水狀態(tài)。春節(jié)后銅價大跌，滬銅現(xiàn)貨一度回到了平水附近。但隨著疫情延續(xù)，即使銅價持續(xù)走低，現(xiàn)貨仍然持續(xù)保持較大貼水。上周隨著銅價反彈，銅現(xiàn)貨在升貼水之間大幅波動。本周現(xiàn)貨市場好轉(zhuǎn)，現(xiàn)銅持續(xù)升水，國內(nèi)需求端明顯開始恢復(fù)。

2、國內(nèi)經(jīng)濟情況

從3月25日零時起，湖北省除武漢市以外地區(qū)解除離鄂通道管控，有序恢復(fù)對外交通，離鄂人員憑湖北健康碼“綠碼”安全有序流動。4月8日零時起，武漢市正式解除離漢離鄂通道管控措施，有序恢復(fù)對外交通。

國家統(tǒng)計局：3月，制造業(yè)PMI為52，比上月回升16.3個百分點。除價格指數(shù)外，制造業(yè)PMI的各分項指數(shù)均有所回升，反映我國統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作取得積極成效，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加快。中國3月財新制造業(yè)PMI 50.1，預(yù)期45.0，前值40.3。

近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，國家主要工作方向已經(jīng)從疫情控制轉(zhuǎn)為經(jīng)濟恢復(fù)的過程。4日舉行全國哀悼日，8日起武漢正式解除封鎖，國內(nèi)疫情整體趨于結(jié)束。從數(shù)據(jù)和輿論上看，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)順利，且市場體現(xiàn)較為明顯。清明節(jié)后明顯感受到國內(nèi)需求端好轉(zhuǎn)，且內(nèi)盤有色金屬走勢明顯強于外盤。后市需要注意的是15日左右公布的3月國內(nèi)全面經(jīng)濟數(shù)據(jù)，預(yù)計將會造成市場較大規(guī)模的波動。后續(xù)預(yù)期國內(nèi)經(jīng)濟逐步恢復(fù)，滬銅將持續(xù)強于倫銅。

3、外國新冠肺炎蔓延，國際緊張情緒升溫

新冠疫情在境外快速蔓延，歐洲延續(xù)高增長，而近期美國疫情快速增長，且美國預(yù)計接下來兩周可能延續(xù)高增長。

美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口減少70.1萬人，預(yù)期減少10萬人，前值增加27.3萬人。美國失業(yè)數(shù)字繼續(xù)爆表。一周內(nèi)首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增加了664萬，這意味著實際失業(yè)率最低為10.1%。美國3月Markit制造業(yè)PMI 48.5，前值49.2，預(yù)期48。美國Markit制造業(yè)PMI以及新訂單指數(shù)均創(chuàng)2009年8月以來新低。

歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI終值：44.5；預(yù)期：44.7；前值：44.8。歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI終值創(chuàng)2012年7月以來的最低水平。歐元區(qū)2月失業(yè)率：7.3%；預(yù)期：7.4%；前值：7.4%。歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)12年以來新低。

近期美歐等主要國家肺炎疫情快速擴大，上周起美國疫情迅速擴大，至8日已經(jīng)超過40萬人，目前只能通過普遍性的大幅放水支撐經(jīng)濟。短期歐美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍滑坡，預(yù)計高烈度的疫情可能延續(xù)2周以上。清明節(jié)假期期間，全球新增確診略有下滑，有部分觀點認(rèn)為拐點可能即將到來，市場樂觀情緒升溫，但8日新增再度上升，疫情發(fā)展不確定性仍然較高。在疫情拐點到來之前，全球經(jīng)濟壓力較大，有色金屬行情也難以走到拐點?？傮w而言，目前疫情對市場情緒和全球經(jīng)濟都存在較大影響，預(yù)計有色金屬后續(xù)基本面可能繼續(xù)承壓。

三、后市展望

近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，國家主要工作方向已經(jīng)從疫情控制轉(zhuǎn)為經(jīng)濟恢復(fù)的過程。4日舉行全國哀悼日，8日起武漢正式解除封鎖，國內(nèi)疫情整體趨于結(jié)束。從數(shù)據(jù)和輿論上看，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)順利，且市場體現(xiàn)較為明顯。清明節(jié)后明顯感受到國內(nèi)需求端好轉(zhuǎn)，且內(nèi)盤有色金屬走勢明顯強于外盤。后市需要注意的是15日左右公布的3月國內(nèi)全面經(jīng)濟數(shù)據(jù)，預(yù)計將會造成市場較大規(guī)模的波動。后續(xù)預(yù)期國內(nèi)經(jīng)濟逐步恢復(fù)，滬銅將持續(xù)強于倫銅。

近期美歐等主要國家肺炎疫情快速擴大，上周起美國疫情迅速擴大，至8日已經(jīng)超過40萬人，目前只能通過普遍性的大幅放水支撐經(jīng)濟。短期歐美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍滑坡，預(yù)計高烈度的疫情可能延續(xù)2周以上。清明節(jié)假期期間，全球新增確診略有下滑，有部分觀點認(rèn)為拐點可能即將到來，市場樂觀情緒升溫，但8日新增再度上升，疫情發(fā)展不確定性仍然較高。在疫情拐點到來之前，全球經(jīng)濟壓力較大，有色金屬行情也難以走到拐點?？傮w而言，目前疫情對市場情緒和全球經(jīng)濟都存在較大影響，預(yù)計有色金屬后續(xù)基本面可能繼續(xù)承壓。

上周銅價走出了巨幅波動的過山車行情，本周受到全球每日新增確診病例下降和原油大幅反彈的因素影響，有色金屬明顯走強。而國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，后續(xù)電力投資值得期待，也對銅價形成較強支撐。清明節(jié)假期后，銅價持續(xù)反彈，尤其是內(nèi)盤走勢明顯較強，且開始帶動外盤走強，近期明顯日盤銅價強勢而夜盤走勢較弱。本周滬銅大幅反彈站上4萬點關(guān)口，而倫銅也一度回到5000美元上方，短期銅價進(jìn)入震蕩行情，但是疫情擴大的情況下，銅價下行趨勢未變，目前仍未安全。經(jīng)過初步測算，國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)成本大約在35000附近（不考慮運輸倉儲等因素），下方前低35300附近存在較強支撐。短期滬銅可能在35000-42000底部震蕩，后續(xù)仍需歐美疫情出現(xiàn)拐點才能帶動銅價拐點出現(xiàn)，可能要到4月15日以后。操作上若后市出現(xiàn)急跌可以考慮布局部分多單，暫時不宜追漲。