目前看來，甲醇供需面依然偏弱，并且原油市場(chǎng)陰晴不定。在此背景下，甲醇2009合約無法進(jìn)一步上行，后市料面臨承壓風(fēng)險(xiǎn)。

步入4月以來，國(guó)內(nèi)甲醇期貨2009合約下探至1619元/噸止跌企穩(wěn)，之后便強(qiáng)勁反彈，期價(jià)收漲六連陽，于上周五重返1869元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)15.44%。筆者認(rèn)為，產(chǎn)油國(guó)討論減產(chǎn)營(yíng)造宏觀偏暖氛圍，增值稅調(diào)降預(yù)期帶來國(guó)內(nèi)港口甲醇買盤力量增加，煤制甲醇成本支撐以及春檢預(yù)期炒作等利多共振，是推動(dòng)甲醇期價(jià)快速上漲的主要原因。

產(chǎn)油國(guó)談判無果而終

為降低新冠肺炎疫情給油價(jià)造成的負(fù)面沖擊，扭轉(zhuǎn)油市供需嚴(yán)重失衡的不利局面，近日美國(guó)積極撮合全球多數(shù)產(chǎn)油國(guó)進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)的會(huì)議討論。雖然OPEC+產(chǎn)油國(guó)達(dá)成了減產(chǎn)協(xié)議草案：自2020年5月1日起，減產(chǎn)1000萬桶/日，為期兩個(gè)月；自2020年7—12月，減產(chǎn)800萬桶/日；自2021年1月至2022年4月，減產(chǎn)600萬桶/日。由于墨西哥意外攪局，抵制新版OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，最終導(dǎo)致產(chǎn)油國(guó)無法達(dá)成實(shí)質(zhì)性成果。

目前疫情發(fā)展使得全球經(jīng)濟(jì)陷入停滯狀態(tài)，全球石油需求已下降約30%，即每天下降約3000萬桶。預(yù)計(jì)2020年全球原油需求萎縮680萬桶/日，糟糕的需求令全球原油市場(chǎng)陷入悲觀。如果缺乏油市供應(yīng)端積極干預(yù)，原油供需失衡格局恐進(jìn)一步加劇。此前偏暖的宏觀氛圍再度受挫，間接影響甲醇期市做多的信心。

春檢規(guī)?；虿患邦A(yù)期

隨著國(guó)內(nèi)甲醇期貨快速反彈，現(xiàn)貨跟漲明顯，部分地區(qū)漲幅過百。數(shù)據(jù)顯示，關(guān)中寶雞地區(qū)的甲醇企業(yè)靠著高品質(zhì)及便利的運(yùn)輸條件在一周內(nèi)連續(xù)漲價(jià)4次，累計(jì)漲幅在90元/噸。同時(shí)，山東魯南、魯北地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)積極跟漲，漲幅均在80—100元/噸，山西、河北、河南地區(qū)的甲醇報(bào)價(jià)也普遍上漲。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)回升減輕了此前煤制甲醇裝置普遍虧損的局面，企業(yè)檢修意愿出現(xiàn)回落，供應(yīng)預(yù)期重新增強(qiáng)。

受益于國(guó)內(nèi)疫情防控取得穩(wěn)定成效，不少甲醇裝置陸續(xù)報(bào)出在4—5月進(jìn)行檢修的計(jì)劃，涉及產(chǎn)能約1500萬噸。其中，西北地區(qū)約有10家，涉及產(chǎn)能690萬噸；山東有4家，涉及產(chǎn)能約292萬噸；華中有3家，涉及產(chǎn)能約160萬噸；華北有4家，涉及產(chǎn)能約47萬噸。目前正在檢修的產(chǎn)能約486.5萬噸，占比較小（全國(guó)甲醇總產(chǎn)能9000萬噸），并且低于去年同期水平。有些裝置由于備件原因檢修推遲至5—6月，甚至不排除延遲至秋季檢修。換言之，今年國(guó)內(nèi)甲醇春季檢修規(guī)?；虿患邦A(yù)期，給予市場(chǎng)的利多有限。

烯烴開工將大幅降低

在目前高煤價(jià)、低油價(jià)的背景下，油制烯烴利潤(rùn)大幅擴(kuò)大，而甲醇制烯烴利潤(rùn)欠佳，由此導(dǎo)致多個(gè)烯烴項(xiàng)目在4月有檢修計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，4月初，神華榆林60萬噸/年烯烴和山東陽煤恒通20萬噸/年烯烴已經(jīng)檢修；浙江興興69萬噸/年烯烴還未重啟；南京誠(chéng)志60萬噸/年烯烴計(jì)劃在4月15日檢修；內(nèi)蒙古久泰60萬噸/年烯烴、寧夏寶豐60萬噸/年烯烴、中煤蒙大60萬噸/年烯烴在后期均有檢修計(jì)劃?？傮w來看，作為甲醇最大的需求烯烴將面臨開工大幅降低的風(fēng)險(xiǎn)。

在供應(yīng)增加而需求減弱的背景下，我國(guó)甲醇港口總庫(kù)存突破百萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月上旬，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在107.05萬噸。由于今年外盤套利空間持續(xù)打開，平均在130元/噸左右，前兩個(gè)月進(jìn)口量均超去年同期，預(yù)計(jì)3月甲醇進(jìn)口規(guī)模在80萬—85萬噸，4月或在90萬—95萬噸。

綜上來看，甲醇供需面依然偏弱，并且原油市場(chǎng)陰晴不定，宏觀預(yù)期不明朗。甲醇2009合約缺乏中期上漲的基礎(chǔ)，期價(jià)無法進(jìn)一步上行，后市料面臨承壓風(fēng)險(xiǎn)。