報(bào)告導(dǎo)讀

近期雞蛋盤面震蕩走強(qiáng)。需求方面是引起近期蛋價(jià)回暖的主要因素。時(shí)間上不僅有清明節(jié)的節(jié)日提振，也有未來學(xué)校陸續(xù)開學(xué)、零售區(qū)走貨繼續(xù)加快的推動(dòng)力，因此，在本月中下旬雞蛋需求有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。但雞蛋即將進(jìn)入供應(yīng)旺季，前期積壓的補(bǔ)欄也在近期集中爆發(fā)，這一段時(shí)間的供應(yīng)會(huì)越來越強(qiáng)。雞蛋在需求的推動(dòng)下，結(jié)合目前較低的點(diǎn)位和資金的操作，確實(shí)帶動(dòng)了一波反彈行情，但結(jié)合期限上看，這個(gè)反彈行情并沒有足夠的利好支撐，近期難言大漲，反彈高度有限。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋反彈高度有限，難有大漲。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

本周，雞蛋盤面因現(xiàn)價(jià)和情緒影響回暖，5、9月合約均出現(xiàn)較大幅度上漲，并且5月合約因近期需求轉(zhuǎn)好提升幅度較大，使得本周5-9價(jià)差縮窄，目前價(jià)差仍然處于歷年較低位置。截止4月10日，9月合約高于5月合約979個(gè)點(diǎn)。

3月底倉(cāng)單注銷后，雞蛋暫無注冊(cè)倉(cāng)單。

1.2.基差分析

本周雞蛋現(xiàn)價(jià)已突破3元/斤大關(guān)，但盤面雞蛋受預(yù)期和資金影響漲幅更加明顯，05合約一度突破3300點(diǎn)，基差因此回落。目前期現(xiàn)走勢(shì)幅度不一，由于資金推動(dòng)的作用，反彈行情可能略有延續(xù)，但是期現(xiàn)終究要回歸，未來現(xiàn)貨預(yù)計(jì)高度有限。截至4月10日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于05合約174個(gè)點(diǎn)。本周雞蛋空單出逃量較多，總持倉(cāng)量回落。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

近期由于需求好轉(zhuǎn)，雞蛋現(xiàn)價(jià)出現(xiàn)了上漲，部分地區(qū)已突破了3元大關(guān)?？紤]到5月疫情繼續(xù)轉(zhuǎn)好和迎來學(xué)校開學(xué)，雞蛋短期可能上行。但長(zhǎng)期來看，雞蛋產(chǎn)能壓力很大，利多因素不及預(yù)期，雞蛋現(xiàn)價(jià)上限空間不足。湖北雞蛋收儲(chǔ)2.5元/斤，給予蛋價(jià)底部支撐。截止4月10日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為2.94元/斤，較上周漲0.16元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為3.22元/斤，較上周漲0.25元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

雞蛋在需求的推動(dòng)下，結(jié)合目前較低的點(diǎn)位和資金的操作，確實(shí)帶動(dòng)了一波反彈行情，但結(jié)合期限上看，這個(gè)反彈行情并沒有足夠的利好支撐，近期難言大漲，反彈高度有限。預(yù)計(jì)短時(shí)間上漲后在中下旬左右蛋價(jià)滯漲回調(diào)幾率也將逐步顯現(xiàn)。

供應(yīng)方面來看，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，是雞蛋生產(chǎn)旺季的開端。當(dāng)前全國(guó)大部偏南方地區(qū)蛋禽已經(jīng)大面積進(jìn)入生產(chǎn)旺季，北方地區(qū)進(jìn)度稍微落后，但也即將大面積進(jìn)入生產(chǎn)旺季，雞蛋的產(chǎn)能仍然很高。補(bǔ)欄方面，現(xiàn)在也是傳統(tǒng)的補(bǔ)欄季節(jié)，但今年有個(gè)疫情的意外因素，導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，大量的小雞由于物流受阻，延遲補(bǔ)欄，現(xiàn)在物流轉(zhuǎn)好后，之前的補(bǔ)欄力量就集中到近期，于是近期補(bǔ)欄有所回升。淘雞方面，也是現(xiàn)在肉價(jià)下行蛋價(jià)上行，目前各地區(qū)養(yǎng)殖戶出淘意愿較之前有所減弱?？傮w而言，這一段時(shí)間的供應(yīng)仍然會(huì)越來越強(qiáng)，未來或會(huì)出問題。

需求方面是引起近期蛋價(jià)回暖的主要因素。首先時(shí)間點(diǎn)，是需求恢復(fù)性的關(guān)鍵期間。不僅有清明節(jié)的節(jié)日提振，也有未來學(xué)校陸續(xù)開學(xué)、零售區(qū)走貨繼續(xù)加快的推動(dòng)力，因此，在本月中下旬雞蛋需求有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，短時(shí)間的上漲的可能性確實(shí)存在。

但供應(yīng)產(chǎn)能的明顯過剩卻不能不忽視。尤其當(dāng)前這波上漲行情明顯期限不一致?，F(xiàn)價(jià)方面，現(xiàn)貨季節(jié)性反彈，雞蛋主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)價(jià)在2.8-3.1元/斤，銷區(qū)較主產(chǎn)區(qū)高1角，這個(gè)漲幅較此前3000點(diǎn)盤面時(shí)的價(jià)格漲勢(shì)不到2角，養(yǎng)殖利潤(rùn)也完全沒有起色?，F(xiàn)在雞蛋的漲勢(shì)主要以資金和情緒影響為主，利多因素并沒有人們想象中的那么多。由于資金推動(dòng)的作用，反彈行情可能略有延續(xù)，超短期可以考慮做多，但是期現(xiàn)終究要回歸，未來現(xiàn)貨預(yù)計(jì)高度有限，要注意利潤(rùn)保護(hù)。而遠(yuǎn)月主要關(guān)注生豬價(jià)格產(chǎn)生的蛋白替代需求以及節(jié)后雞蛋消化狀況，以及新冠疫情對(duì)消費(fèi)帶來的沖擊。

(浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組)