4月15日，純堿主力9月合約多頭增倉，于9點(diǎn)14分觸及漲停，隨后9點(diǎn)19分純堿5月合約跟隨漲停，9點(diǎn)19之后純堿5月、9月合約均沒有開板。國內(nèi)純堿現(xiàn)貨價(jià)格依舊在下跌，純堿期貨經(jīng)歷過近三個(gè)月的下跌后，利好消息很容易刺激多頭信心，此次漲停是在下跌趨勢行情中的逆勢漲停。我們認(rèn)為此次純堿的漲停只是暫時(shí)反彈而非反轉(zhuǎn)。

4月13日周一，中國純堿協(xié)會(huì)倡議行業(yè)減產(chǎn)，盤中提示純堿跌勢將會(huì)放緩，而高庫存壓力將抑制純堿現(xiàn)貨價(jià)格。目前國內(nèi)純堿現(xiàn)貨價(jià)格仍然低迷，并未見上漲動(dòng)態(tài)。此次期貨拉漲的原因主要在于多數(shù)堿廠計(jì)劃檢修促使資金面推動(dòng)低位期價(jià)技術(shù)性反彈?，F(xiàn)貨基本面暫無明顯變化。由于堿廠大多虧損，國內(nèi)堿廠大多準(zhǔn)備減產(chǎn)，開工負(fù)荷下降符合市場預(yù)期。中國純堿協(xié)會(huì)倡議起到推波助瀾的作用，對(duì)于二季度以后堿廠限產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)。而目堿新投產(chǎn)的大裝置是否能夠配合限產(chǎn)尚未有明確消息。

基本面情況來看，國內(nèi)堿廠庫存高達(dá)140萬噸以上的高庫存，加上玻璃(1232, -13.00, -1.04%)廠充足的純堿、貿(mào)易商手中的純堿，國內(nèi)純堿存量足夠國內(nèi)市場消化1-2個(gè)月。因此，在純堿庫存拐點(diǎn)短期沒有預(yù)見的情況下，并且國內(nèi)純堿產(chǎn)銷仍未實(shí)現(xiàn)平衡，現(xiàn)貨價(jià)格仍未有止跌跡象。

從交割角度來看，據(jù)了解沙河地區(qū)重堿送到價(jià)在1400-1450元/噸附近，現(xiàn)匯價(jià)格甚至低至1350元/噸左右。5月合約15日午后收漲于1388元/噸，預(yù)計(jì)多頭暫時(shí)沒有接貨動(dòng)力，多頭繼續(xù)增倉拉漲盤面的可能性不大。從賣交割的角度來看，當(dāng)前1388元/噸的期貨價(jià)格也不具有明顯的期現(xiàn)套利空間，目前空頭大幅增倉的概率也不大，只有近月上漲至1410上方才會(huì)出現(xiàn)賣交割套利空間。從倉單的角度來看，截止15日純堿注冊(cè)倉單1520張，有效預(yù)報(bào)751張，貨源較為充足。因此5月合約大概率在1300-1400元/噸震蕩，突破1400元/噸上行的可能性預(yù)計(jì)不大。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于資金面的短期推動(dòng)。

總體來說，國內(nèi)純堿現(xiàn)貨價(jià)格還將繼續(xù)偏弱走勢，沒有現(xiàn)貨的支撐，期貨很難獨(dú)自上漲。5月合約來說，目前貼水現(xiàn)貨50元/噸，多頭接貨意愿預(yù)期不強(qiáng)，交割前預(yù)計(jì)不會(huì)突破1400元/噸。9月合約目前升水現(xiàn)貨50元/噸左右，而現(xiàn)貨后市需求暫未見到明顯拉動(dòng)力量。因此，認(rèn)為此次期貨價(jià)格反彈而非反轉(zhuǎn)，短期不建議繼續(xù)追多，關(guān)注堿廠實(shí)際減產(chǎn)執(zhí)行力度。