摘要

周一玻璃期貨跌停，此后大幅上漲：武漢解封后當(dāng)?shù)卮罅坎ＡЯ飨蚱渌貐^(qū)，武漢地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，已經(jīng)與沙河地區(qū)玻璃價格基本持平，受此利空影響，周一玻璃期貨大幅低開后跌停。但是周二周三玻璃期貨并未延續(xù)跌勢，而是大幅上漲，14號在微信群流傳的純堿限產(chǎn)文件是引發(fā)玻璃期貨大漲的主要原因。前期玻璃的下跌非常流暢，玻璃高供給疊加低需求使得玻璃價格大幅下行，持續(xù)高企的庫存大大提振了空頭信心。隨著玻璃期貨跌幅逐漸擴(kuò)大，做空的投資者因盈利大幅上升開始信心爆棚，持倉變得更加堅定，此時不利因素出現(xiàn)往往會選擇視而不見，因此在看到純堿限產(chǎn)文件后大部分前期看空的投資者仍舊堅定看空。在經(jīng)歷了2天的上漲后玻璃、純堿期貨再次回調(diào)，16號在微信群驚現(xiàn)純堿限產(chǎn)通知廢止通知，如果這個限產(chǎn)文件被廢止，那么短期來看運(yùn)氣站在了空頭這邊，不過中期來看純堿企業(yè)大多已經(jīng)虧損，供給也存在下降預(yù)期，多空雙方分歧將進(jìn)一步加大。

玻璃投資策略：未來一段時間海外疫情變化仍將是影響玻璃期貨的主要矛盾，考慮到北半球氣溫將逐步上升，時間對多頭更為有利，玻璃主力9月合約是旺季合約，今年3-4月份螺紋鋼價格保持堅挺，70個大中城市房價也有輕微上漲，下半年房地產(chǎn)竣工大幅回升是值得期待的。隨著兩會臨近，環(huán)保限產(chǎn)有卷土重來之勢，唐山地區(qū)已經(jīng)有鋼企高爐停產(chǎn)，沙河地區(qū)玻璃部分產(chǎn)線也可能停產(chǎn)，因此，在純堿限產(chǎn)通知廢止后仍舊可以關(guān)注玻璃2009合約大幅下跌后的超跌反彈機(jī)會。

一、 周一玻璃期貨跌停，此后大幅上漲

武漢解封后當(dāng)?shù)卮罅坎ＡЯ飨蚱渌貐^(qū)，武漢地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，已經(jīng)與沙河地區(qū)玻璃價格基本持平，受此利空影響，周一玻璃期貨大幅低開后跌停。但是周二周三玻璃期貨并未延續(xù)跌勢，而是大幅上漲，14號在微信群流傳的純堿限產(chǎn)文件是引發(fā)玻璃期貨大漲的主要原因。前期玻璃的下跌非常流暢，玻璃高供給疊加低需求使得玻璃價格大幅下行，持續(xù)高企的庫存大大提振了空頭信心。隨著玻璃期貨跌幅逐漸擴(kuò)大，做空的投資者因盈利大幅上升開始信心爆棚，持倉變得更加堅定，此時不利因素出現(xiàn)往往會選擇視而不見，因此在看到純堿限產(chǎn)文件后大部分前期看空的投資者仍舊堅定看空。在經(jīng)歷了2天的上漲后玻璃、純堿期貨再次回調(diào)，16號在微信群驚現(xiàn)純堿限產(chǎn)通知廢止通知，如果這個限產(chǎn)文件被廢止，那么短期來看運(yùn)氣站在了空頭這邊，不過中期來看純堿企業(yè)大多已經(jīng)虧損，供給也存在下降預(yù)期，多空雙方分歧將進(jìn)一步加大。

二、 武漢解封后客運(yùn)逐步恢復(fù)，交通運(yùn)行平穩(wěn)

經(jīng)批準(zhǔn)，從4月8日零時起，武漢市解除離漢離鄂通道管控措施，有序恢復(fù)對外交通。據(jù)統(tǒng)計，4月8日至4月14日，通過鐵路、航空、公路返漢離漢復(fù)工復(fù)產(chǎn)人員共66.1萬人次、日均9.44萬人次。其中抵達(dá)旅客32.5萬人次、日均4.6萬人次；發(fā)送旅客33.6萬人次、日均4.8萬人次。百度地圖的遷徙人數(shù)顯示，4月8以后遷入武漢的人數(shù)開始大幅增加，但是并沒有恢復(fù)到去年同期水平，武漢解封后城內(nèi)交通量緩慢恢復(fù)，交通運(yùn)行平穩(wěn)，從武漢下班高峰的路況來看，僅個別路段有擁堵現(xiàn)象，表明武漢地區(qū)企業(yè)復(fù)工并未出現(xiàn)井噴?？梢钥闯?，武漢解封后短期之內(nèi)貨物運(yùn)輸恢復(fù)速度明顯快于客運(yùn)，武漢當(dāng)?shù)胤e壓的玻璃快速向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移，打壓了玻璃價格，同時需求的釋放仍需要時間，因此市場信心仍顯不足，企業(yè)挺價意愿較弱。隨著湖北地區(qū)建筑工地陸續(xù)復(fù)工，玻璃需求將環(huán)比大幅增長，而沙河地區(qū)因環(huán)保原因有生產(chǎn)線可能停產(chǎn)，預(yù)計玻璃庫存的拐點(diǎn)或在4月底前。屆時玻璃庫存下降，企業(yè)信心才可能恢復(fù)，當(dāng)然玻璃期貨價格再次創(chuàng)新低概率已經(jīng)不大了。

三、 純堿限產(chǎn)通知引發(fā)純堿期貨漲停，但是此后通知又被廢止

2020年4月13日，中國純堿工業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于純堿行業(yè)限產(chǎn)的通知》。通知指出，2020年1月以來，突如其來的疫情對行業(yè)生產(chǎn)造成了嚴(yán)重的影響，疫情初期，由于原材料及產(chǎn)品運(yùn)輸困難，產(chǎn)品積壓，行業(yè)開工率下降。隨著疫情的緩解，運(yùn)輸條件的改善，行業(yè)開工率又逐步回升至85%以上。但是，下游復(fù)工開工延期，開工率下降，純堿需求大幅下滑，庫存積壓嚴(yán)重，價格持續(xù)走低，資金回收困難，行業(yè)效益大幅度下降，不少企業(yè)虧損。因此，為了穩(wěn)定行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，減少資源浪費(fèi)，中國純堿工業(yè)協(xié)會要求，純堿生產(chǎn)企業(yè)自2020年4月18日至2020年10月18日期間，各企業(yè)根據(jù)本企業(yè)的純堿產(chǎn)能，降低30%負(fù)荷進(jìn)行生產(chǎn)，降低純堿和氯化銨產(chǎn)量，減少庫存量，推動過剩產(chǎn)能出清，解決供需不平衡矛盾，使行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸穩(wěn)定，推動行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。

雖然純堿工業(yè)協(xié)會要求企業(yè)限產(chǎn)，但是市場并不完全相信企業(yè)能夠執(zhí)行，在市場經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)下企業(yè)要出清庫存更多依賴于市場競爭而非行政手段。經(jīng)歷2014-2015年經(jīng)濟(jì)大幅下行期后，2016年初習(xí)主席提出，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，是適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的重大創(chuàng)新，并把鋼鐵、煤炭行業(yè)作為供給側(cè)改革試點(diǎn)行業(yè)。2016年國務(wù)院下發(fā)文件要求煤炭企業(yè)按照276個工作日組織生產(chǎn)，僅用半年時間便使得煤炭行業(yè)脫困。2017年發(fā)改委要求在全國范圍內(nèi)全部取締地條鋼，2018年鋼鐵行業(yè)利潤創(chuàng)下歷史新高，鋼鐵行業(yè)環(huán)保水平大幅提高。由此可見，在純堿行業(yè)使用行政手段要求企業(yè)進(jìn)行限產(chǎn)是可行的，但是由純堿工業(yè)協(xié)會來要求企業(yè)限產(chǎn)30%，顯然行政級別不夠，因此16號純堿工業(yè)協(xié)會廢止了通知，用倡導(dǎo)企業(yè)限產(chǎn)來替代強(qiáng)制要求限產(chǎn)，這也是可以理解的?？紤]到一般生產(chǎn)100千克玻璃，需要純堿約22.5公斤，純堿企業(yè)能否聽從協(xié)會的倡議存在不確定性，玻璃價格的成本支撐仍有待考驗(yàn)。

四、 玻璃投資策略

未來一段時間海外疫情變化仍將是影響玻璃期貨的主要矛盾，考慮到北半球氣溫將逐步上升，時間對多頭更為有利，玻璃主力9月合約是旺季合約，今年3-4月份螺紋鋼價格保持堅挺，70個大中城市房價也有輕微上漲，下半年房地產(chǎn)竣工大幅回升是值得期待的。隨著兩會臨近，環(huán)保限產(chǎn)有卷土重來之勢，唐山地區(qū)已經(jīng)有鋼企高爐停產(chǎn)，沙河地區(qū)玻璃部分產(chǎn)線也可能停產(chǎn)，因此，在純堿限產(chǎn)通知廢止后仍舊可以關(guān)注玻璃2009合約大幅下跌后的超跌反彈機(jī)會。