豆油的收儲(chǔ)炒作或已告一段落，等待官方確認(rèn)消息。隨著大豆集中到港，國(guó)內(nèi)油廠壓榨開(kāi)機(jī)率回升，豆油供應(yīng)壓力必將加大，而二、三季度是油脂的消費(fèi)淡季，豆油去庫(kù)存進(jìn)程或?qū)⒅袛?，甚至開(kāi)始累庫(kù)。同時(shí)還要考慮棕櫚油和原油的弱勢(shì)，豆油短期或仍需磨底。策略方面建議逢低做擴(kuò)YP09價(jià)差。

收儲(chǔ)消息點(diǎn)燃市場(chǎng)做多熱情

上周豆油收儲(chǔ)消息繼續(xù)發(fā)酵，刺激盤(pán)面價(jià)格偏強(qiáng)振蕩。相對(duì)前周20萬(wàn)噸或100萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量傳聞，上周有市場(chǎng)消息稱此次豆油收儲(chǔ)總量將達(dá)到200萬(wàn)噸，其中100萬(wàn)噸來(lái)自國(guó)內(nèi)壓榨，另外100萬(wàn)噸來(lái)自進(jìn)口。值得注意的是，截至第15周國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)總庫(kù)存才103萬(wàn)噸，近三年的高點(diǎn)是2018年10月的180萬(wàn)噸，100萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量足以令市場(chǎng)振奮。

圖1：國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存

圖2：豆油Y59價(jià)差

當(dāng)然，市場(chǎng)對(duì)200萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量傳聞并非全盤(pán)接受，Y09雖然偏強(qiáng)，但仍在5500點(diǎn)關(guān)口徘徊?，F(xiàn)在豆油收儲(chǔ)消息傳出一周，傳聞收儲(chǔ)量從20萬(wàn)噸到100萬(wàn)噸再到200萬(wàn)噸，沒(méi)有得到官方確認(rèn)前，收儲(chǔ)炒作或許就此告一段落，后期需要關(guān)注的是消息的證實(shí)或證偽。

大豆集中到港將增加豆油供應(yīng)壓力

目前國(guó)內(nèi)油粕都存在現(xiàn)狀與預(yù)期背離的問(wèn)題。特別是豆粕，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張狀態(tài)未改，對(duì)未來(lái)中短期大豆集中到港的預(yù)期壓制盤(pán)面價(jià)格。

據(jù)巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)，截止4月12日當(dāng)月（共7個(gè)工作日），巴西累計(jì)裝出大豆612.65萬(wàn)噸，大豆日均裝運(yùn)量87.52萬(wàn)噸。按此速度，巴西4月可裝運(yùn)大豆或達(dá)1450萬(wàn)噸，高于3月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位1330萬(wàn)噸。面對(duì)巴西如此高效裝港，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)5、6月的到港預(yù)估進(jìn)一步提高至1900萬(wàn)噸以上，未來(lái)國(guó)內(nèi)油粕基差壓力不小。

上周國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量已經(jīng)出現(xiàn)小幅回升，周度環(huán)比增加22.58萬(wàn)噸，增幅16.64%。未來(lái)兩周壓榨量將繼續(xù)回升，第17周油廠壓榨量預(yù)計(jì)在175萬(wàn)噸左右，第18周壓榨量將回升至185萬(wàn)噸。

圖3：國(guó)內(nèi)油廠周度壓榨量

棕櫚油或繼續(xù)拖累豆油

相較于豆油還有收儲(chǔ)傳聞“護(hù)體”，棕櫚油上周消息均偏利空。產(chǎn)量方面，SPPOMA預(yù)估4月1日—15日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增24.57%，單產(chǎn)增28.67%，出油率降0.78%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入增產(chǎn)周期，在產(chǎn)地供應(yīng)未出問(wèn)題前，產(chǎn)量環(huán)比增幅恐怕還要繼續(xù)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的炒作熱情也有所減退。而馬生柴委員會(huì)稱計(jì)劃推遲B20推廣計(jì)劃，棕櫚油需求再添陰霾。

圖4：豆油Y09-棕櫚油P09價(jià)差跟蹤

豆油中短期或仍需磨底

豆油的收儲(chǔ)炒作或已告一段落，等待官方確認(rèn)消息。而隨著大豆集中到港，國(guó)內(nèi)油廠壓榨開(kāi)機(jī)率回升，豆油供應(yīng)壓力必將加大。二、三季度本是油脂消費(fèi)淡季，豆油去庫(kù)存進(jìn)程或?qū)⒅袛?，甚至開(kāi)始累庫(kù)。同時(shí)還要考慮棕櫚油和原油的弱勢(shì)，豆油短期或仍需磨底。