經(jīng)歷3月下旬加速下跌后，4月螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，螺紋鋼期貨主力合約期價(jià)由最低3103元/噸最高漲至3435元/噸，漲幅為10.70%；而主要城市現(xiàn)貨價(jià)格反彈幅度在120—200元/噸不等。驅(qū)動(dòng)本輪螺紋鋼價(jià)格上行的核心因素在于旺季需求超預(yù)期釋放。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙增格局，產(chǎn)量回升同樣顯著，疊加高庫(kù)存和海外疫情影響，螺紋鋼價(jià)格上行乏力。

旺季需求超預(yù)期釋放

4月螺紋鋼終端需求釋放超預(yù)期，直接體現(xiàn)是周度表觀需求量和終端采購(gòu)量紛紛創(chuàng)下同期新高。截至4月17日當(dāng)周，螺紋鋼單周表觀需求量為474.92萬(wàn)噸，再創(chuàng)數(shù)據(jù)新高，較去年422.12萬(wàn)噸的年內(nèi)高點(diǎn)還增長(zhǎng)12.51%。與此相對(duì)應(yīng)，全國(guó)主要貿(mào)易商每日成交量的周度均值連續(xù)9周回升，而4月均值環(huán)比增長(zhǎng)38.67%，同比增幅為8.92%。由此可見(jiàn)，隨著下游工地復(fù)工，建筑鋼材需求在4月旺季爆發(fā)，且前期被壓制的需求延遲釋放，驅(qū)動(dòng)低位鋼價(jià)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。不過(guò)，從中長(zhǎng)周期來(lái)看，房地產(chǎn)新開(kāi)工有下行壓力，用鋼需求將走弱。

螺紋鋼供應(yīng)加速回升

旺季需求釋放驅(qū)動(dòng)成材價(jià)格上行，而廢鋼價(jià)格下跌則帶來(lái)成本端下移，繼而使得近期鋼廠利潤(rùn)持續(xù)改善，螺紋鋼周度產(chǎn)量已推升至343.44萬(wàn)噸高位，同比也僅下降11.94萬(wàn)噸?，F(xiàn)階段，主流地區(qū)鋼廠利潤(rùn)依舊較好，且長(zhǎng)流程鋼廠已開(kāi)始添加廢鋼，預(yù)計(jì)后續(xù)螺紋鋼產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，低產(chǎn)量背景下強(qiáng)勁需求可緩解高庫(kù)存壓力，但螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，而高庫(kù)存格局未變，供應(yīng)回升使得鋼價(jià)上行阻力增大。

另一方面，庫(kù)存去化壓力持續(xù)存在。當(dāng)前螺紋鋼庫(kù)存總量為1601.06萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降575.83萬(wàn)噸，但絕對(duì)水平依舊偏高，同比去年增長(zhǎng)687.81萬(wàn)噸，增幅為75.31%。在產(chǎn)量快速恢復(fù)的預(yù)期下，即便假定需求同比增長(zhǎng)5%，螺紋鋼庫(kù)存仍難在二季度降至同期水平，因而庫(kù)存去化壓力持續(xù)存在。

成本端存下行風(fēng)險(xiǎn)

隨著海外新冠肺炎疫情擴(kuò)散，礦市供需兩端均收到?jīng)_擊，供應(yīng)端擾動(dòng)相對(duì)較弱，直接體現(xiàn)是礦商發(fā)貨量并未大幅下降。最新一期全球礦石發(fā)運(yùn)量為2733.20萬(wàn)噸，周環(huán)比下降208萬(wàn)噸，但3月以來(lái)均值較疫情前增長(zhǎng)15.77%，而且近期淡水河谷發(fā)運(yùn)量在逐步恢復(fù)，供應(yīng)回升將施壓礦價(jià)。與此同時(shí)，海外疫情對(duì)礦石需求沖擊更為明顯，歐洲和日韓多家鋼廠被迫關(guān)停，國(guó)內(nèi)港口礦石到貨近期顯著回升，歐洲鋼廠關(guān)停導(dǎo)致球團(tuán)礦需求下行，引發(fā)國(guó)內(nèi)球團(tuán)礦溢價(jià)指數(shù)持續(xù)走弱。

綜上所述，驅(qū)動(dòng)本輪螺紋鋼價(jià)格上行核心因素在于旺季需求超預(yù)期釋放，但當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙增格局，產(chǎn)量回升顯著，疊加高庫(kù)存和海外疫情影響，螺紋鋼價(jià)格上行壓力重重。