自三月以來鄭糖一直保持震蕩下行的走勢，這與國內(nèi)白糖消費(fèi)的季節(jié)特點(diǎn)有關(guān)，每到春節(jié)之后，需求下降，國內(nèi)庫存處于年度高位，正常年分都偏弱。但從上周一表現(xiàn)出弱勢跡象，鄭糖開始象脫韁黑馬向下狂奔，鄭糖2009合約從5250元/噸上方，一路直下，直至今日跌停低點(diǎn)4762元/噸，按收盤價(jià)計(jì)算，僅6個(gè)交易日就下跌了514元/噸，跌幅達(dá)到9.74%，在如此短時(shí)間內(nèi)有如此跌幅，雖不罕見，但也少有。

此輪下跌既有當(dāng)前疫情大背景因素，也有白糖本身基本面因素，同時(shí)國際原油大幅下跌導(dǎo)致國際糖價(jià)持續(xù)走弱，創(chuàng)出十三年來低點(diǎn)也是重要影響因素。這些市場均已知道并有切身感受，總體來說，糖市目前處在極為不利的市場環(huán)境中，國內(nèi)還有一個(gè)5月21日保障性稅到期的政策利空。

放下這些暫且不說，只說為什么如此大幅的下跌發(fā)生在這段時(shí)間。

春節(jié)以來爆發(fā)的冠狀病毒疫情導(dǎo)致國內(nèi)需求下降，節(jié)日食品的大量消費(fèi)因疫情封鎖失去了。這使春節(jié)大量的備貨成為庫存，且消費(fèi)至今沒有恢復(fù)。節(jié)后復(fù)工后，食品企業(yè)短生產(chǎn)后發(fā)現(xiàn)沒有后續(xù)需求不得不再次停工或減產(chǎn)。可以說是零售環(huán)節(jié)逆向向上游傳遞需求下降的信號，這樣傳遞的速度較慢。

而制糖企業(yè)由于節(jié)前高價(jià)時(shí)大量以預(yù)售的方式大量銷售，資金得到較好的回籠，節(jié)前一段時(shí)間持結(jié)挺價(jià)，形成價(jià)格堤壩，復(fù)工后短暫的補(bǔ)庫需求也對糖價(jià)形成一定支撐。加上糖協(xié)公布的二、三月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，增強(qiáng)了市場信心。

基于以上原因，前期糖價(jià)雖走弱，但一直處于震蕩下行，沒有出現(xiàn)極端行情。可以說在這段時(shí)間需求下降的程度一直沒在市場在體現(xiàn)出來。

矛盾積累到一定程度一定會爆發(fā)。從4月15日開始，市場發(fā)現(xiàn)，一直比較堅(jiān)挺的標(biāo)桿糖企報(bào)價(jià)開始連續(xù)下調(diào)，這引起市場警覺，鄭糖2009合約在震蕩低點(diǎn)附近連續(xù)三個(gè)交易日小幅橫盤沒有反彈。

4月21日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)幅度加大，徹底顯示了現(xiàn)貨市場銷售不暢的狀況。在各種有利條件下，空頭資金施以重手，開始打壓糖價(jià)。第二天，鄭糖即向下跳空，突破整理區(qū)間，拉開了快速下跌的序幕。隨后，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)雖然穩(wěn)定了幾個(gè)交易日，但緊接著下調(diào)又開始下調(diào)，4月25日鄭糖再次走弱。

4月26日星期日，鄭糖休市，而現(xiàn)貨市場因“五一”假期調(diào)整正常交易，據(jù)市場人士反應(yīng)，廣西兩個(gè)白糖電子市場當(dāng)日下跌100多元/噸。4月27日，周一，鄭糖2009合約大幅跳空低開低走，快速下跌，最低至4815元/噸，距跌停僅差幾個(gè)點(diǎn)。到這時(shí)期貨市場已經(jīng)開始為假期提高保證金做準(zhǔn)備，下跌行情愈演愈烈。

4月28日，周二，鄭糖2009合約跳空大幅下跌，最低至4762元/噸跌停。然后有空頭開始在跌停價(jià)主動平倉，吃掉了賣盤上的掛單，打開跌停，后再次跌停，但未在跌停價(jià)上停留即被抄底多單拉起，隨后不斷反彈直至4850元/噸下方才開始進(jìn)入震蕩，至結(jié)束收于4833元 /噸。

在大背景不好的情況下，這一輪由現(xiàn)貨市場下調(diào)報(bào)價(jià)引發(fā)的快速下跌行情，最后因節(jié)日臨近演變成多空博弈行情，至目前為止可能仍未結(jié)束，還須看放假前后兩個(gè)交易日走勢?？傮w來說多頭受傷較為嚴(yán)重，但目前多頭也未砍倉退出，最終結(jié)果如何還須等待。

從目前的情況看，下跌行情已經(jīng)透支了短期的基本面，從周二封不住跌停也能看出這一點(diǎn)。

對于后期行情來說，經(jīng)過這輪極端行情之后，由于下跌幅度較大，一方面與現(xiàn)貨價(jià)格偏離加大，另一方面資金博弈結(jié)束后，空頭終須鳴金收兵，將賺到的錢落袋，另一方面如此大的下跌幅度，已沒有新空頭資金愿意進(jìn)場，上方壓力非常輕，這樣短期內(nèi)多空力量又出現(xiàn)反向不平衡。過度下跌的行情必然會得到修正，因此結(jié)束下跌之后，將可能迎來快速反彈行情。