4月21-23日我國北方地區(qū)再次出現(xiàn)較大幅度降溫，此次降溫對于處在生長期的蘋果和梨都產(chǎn)生了較大程度的影響，產(chǎn)區(qū)受災(zāi)消息帶動下，蘋果新季合約期價大幅上漲。凍害發(fā)生后當(dāng)天業(yè)內(nèi)人士紛紛前往產(chǎn)區(qū)調(diào)研，部分產(chǎn)區(qū)確實受災(zāi)較為嚴重，推動2010及其他新季合約重心上移。進入5月份，市場繼續(xù)聚焦于霜凍對于蘋果產(chǎn)量的后續(xù)影響，再加上五一期間產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)冰雹，如河北部分產(chǎn)區(qū)冰雹強度較大，2010合約多次突破前高，昨日午后再現(xiàn)增倉上漲，減產(chǎn)預(yù)期仍然是當(dāng)前新季合約價格上漲主要推動力。蘋果目前處于坐果期，冰雹、大風(fēng)對氣象性災(zāi)害影響較大，市場對于減產(chǎn)的關(guān)注度較高，做多情緒也較為高漲，價格存在上漲的動力，不過需要我們注意的是，減產(chǎn)確實為期價提供有效的利多支撐，我們看到2010合約重心已經(jīng)有所上移，后續(xù)價格是否會繼續(xù)發(fā)力仍然還要看產(chǎn)區(qū)的實際減產(chǎn)幅度，由于霜凍的影響存在未完全反映的情況，我們看到市場調(diào)研結(jié)論分歧較大，價格后期很有可能會高位反復(fù)波動。我們結(jié)合蘋果當(dāng)下的要點對照蘋果期現(xiàn)貨價格的歷史，認為蘋果2010合約很有可能在8450-9750區(qū)間波動，實際減產(chǎn)幅度與市場預(yù)期的差異決定該區(qū)間的伸縮幅度。

今年與2018年情況對比

霜凍對于蘋果產(chǎn)量是一個動態(tài)的影響，目前尚不能給出定量數(shù)據(jù)，不過我們可以通過與以往的對比來形成范圍參考。結(jié)合今年新季蘋果市場情況來看，我們認為參考度較高的就是2018年，依據(jù)主要是以下兩點，一是2018年出現(xiàn)過類似霜凍的情況，二是2018年蘋果期貨也已經(jīng)上市，因此我們可以對照2018年的減產(chǎn)幅度與目前減產(chǎn)預(yù)期，參照2018年期貨價格運行區(qū)間來推測當(dāng)前10合約可能的運行區(qū)間。2018年全國氣溫回暖較早，蘋果花期相比正常年份有所提前，清明節(jié)期間大部分產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進入盛花期，此時北方地區(qū)出現(xiàn)較大幅度的降溫，蘋果多個主產(chǎn)區(qū)花受損嚴重，多個機構(gòu)預(yù)估全國減產(chǎn)30%左右，10合約價格大幅上漲至12260元/噸。目前產(chǎn)區(qū)信息來看，今年的減產(chǎn)幅度尚達不到2018年那么大幅度，整體期貨價格上行力度相比2018年趨弱，同時考慮蘋果期貨交割標(biāo)準(zhǔn)自2019年10月份有所調(diào)整，2010合約蘋果的交割標(biāo)準(zhǔn)相比1810合約有所放寬，基于蘋果交割品的價值考慮，2010合約運行區(qū)間應(yīng)該要低于1810合約運行區(qū)間，綜合各方面因素來看，當(dāng)前的減產(chǎn)對于蘋果價格的繼續(xù)推動力趨弱，蘋果2010合約繼續(xù)向上空間有限。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 方正中期研究院整理

減產(chǎn)幅度存在分歧

產(chǎn)區(qū)凍害發(fā)生以后，多家機構(gòu)深入產(chǎn)區(qū)調(diào)研，初步調(diào)研情況分歧較大。信合貿(mào)易的初步調(diào)研信息顯示，霜凍對于山東基本沒有影響，霜凍對于西部影響較大的地區(qū)在陜北延安的富縣及周邊臨近鄉(xiāng)鎮(zhèn)，洛川少數(shù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，甘肅慶陽慶城下面?zhèn)€別鄉(xiāng)鎮(zhèn)，對全國整體影響預(yù)估在3%左右。卓創(chuàng)的初步調(diào)研信息顯示，此次凍害影響比較嚴重的地區(qū)集中在陜西北部，北起吳起地區(qū)南至咸陽長武地區(qū)是此次凍害影響較大的地區(qū)，陜西地區(qū)減產(chǎn)幅度預(yù)估為18.6%，甘肅地區(qū)減產(chǎn)幅度預(yù)估為34.6%，二者對全國累計影響預(yù)估為7.78%。由于霜凍對于蘋果的影響周期較長，目前仍處在后續(xù)影響當(dāng)中，各個調(diào)研機構(gòu)的數(shù)據(jù)都不盡相同，針對當(dāng)前市場分歧，我們認為需要考慮以下兩點，一是霜凍之后是否存在災(zāi)害的疊加，二是果樹自身存在一定的修復(fù)能力，基于目前的天氣環(huán)境來看，減產(chǎn)幅度大概率會是處于中間的水平。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 方正中期研究院整理

綜合來看，新季產(chǎn)量預(yù)估仍是遠月期價運行的核心。目前市場對于蘋果實際減產(chǎn)分歧較大，不過尚沒有出現(xiàn)達到2018年減產(chǎn)幅度的預(yù)估，對照其他相關(guān)因素以及1810合約價格運行區(qū)間來看，當(dāng)前減產(chǎn)幅度對于蘋果2010合約繼續(xù)上推力仍有所不足，其繼續(xù)上行空間較為有限。不過我們看到霜凍對于蘋果產(chǎn)量是一個動態(tài)的影響，目前仍處于霜凍的后續(xù)影響當(dāng)中，尚不能夠清晰的確認減產(chǎn)幅度，因此價格很有可能高位反復(fù)，隨著蘋果生長的不斷推進，霜凍的后續(xù)影響將逐步明晰化，蘋果套袋期是產(chǎn)量初步確認的重要節(jié)點，因此蘋果套袋調(diào)研數(shù)據(jù)是霜凍影響的初步確認指標(biāo)。結(jié)合蘋果2010合約目前價格以及未來走勢預(yù)期，操作方面當(dāng)下時點不建議做空，可以考慮回調(diào)參與做多或者等待后期的高位做空機會。