今日主力06合約低開后大幅下挫，創(chuàng)年內(nèi)新低，并伴隨大肆增倉，空頭資金打壓較為明顯，目前雞蛋市場交易邏輯表現(xiàn)為疫情帶來的餐飲端消費(fèi)依舊疲軟，且6、7月份南方處于梅雨季節(jié)不利于雞蛋儲存，疊加蛋雞存欄基數(shù)較大壓制市場價(jià)格。目前雞蛋市場供需偏寬松的格局下，雞蛋近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局將延續(xù)，接下來需關(guān)注養(yǎng)殖單位在養(yǎng)殖微利乃至虧損狀態(tài)下，是否會(huì)提前淘汰進(jìn)而帶來雞蛋產(chǎn)能下降及消費(fèi)逐步恢復(fù)的拉動(dòng)影響。

1、節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨市場大幅回落

截至5月12日，全國平均雞蛋價(jià)格在2.71元/斤，較昨日漲0.01元/斤，漲幅0.37%；其中山東蛋價(jià)在2.70-2.90個(gè)別漲0.03元/斤；遼寧紅蛋價(jià)格在2.50-2.89個(gè)別漲0.05元/斤；主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)格在2.67元/斤，較昨日持平；主銷區(qū)平均價(jià)格在2.79漲0.09元/斤。雞蛋價(jià)格持續(xù)處于低位運(yùn)行，養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損，提價(jià)心理增強(qiáng)，且近日企業(yè)復(fù)工、學(xué)校開學(xué)陸續(xù)增多，均利好市場；但雞蛋市場貨源充足，氣溫回升后雞蛋存儲時(shí)間縮短，仍不利于雞蛋價(jià)格大幅度上漲。

2、雞蛋供應(yīng)基數(shù)較大 壓制雞蛋市場價(jià)格走勢

從雞苗銷量情況來看，4月中下旬雞苗價(jià)格以來是呈現(xiàn)滯漲回落的狀態(tài)，每年的二、三季度多是蛋雞苗補(bǔ)欄的淡季，今年春節(jié)后受肺炎疫情影響，1-2月份補(bǔ)苗斷檔增多，以及去年養(yǎng)殖高盈利刺激養(yǎng)殖戶更傾向于在3-4月月份增加補(bǔ)欄，因此4月份雞苗需求穩(wěn)定，銷量緩增，4月份全國18 家代表企業(yè)商品代雞苗總銷量為 4706 萬羽，環(huán)比漲幅1.01%，同比跌幅 13.27%。但是雞蛋市場價(jià)格的弱勢也使得多數(shù)養(yǎng)殖單位處于微利甚至虧損的狀態(tài)，養(yǎng)殖信心受到打壓，雞苗補(bǔ)欄積極性下降，同樣，4月中下旬雞苗價(jià)格也呈現(xiàn)出承壓走弱狀態(tài)。目前多數(shù)企業(yè)雞苗訂單排至5月上旬，而中下旬雞苗訂單不多，少數(shù)企業(yè)排至6月份。

從存欄結(jié)構(gòu)情況來看，目前在產(chǎn)蛋雞存欄基數(shù)較大制約雞蛋價(jià)格走勢， 4月份新開產(chǎn)的蛋雞主要是2019年11、12月份補(bǔ)欄的雞苗，4月月份新開產(chǎn)的蛋雞主要是 2019 年11、12月份補(bǔ)欄的雞苗，由于2019年雞蛋行情較好，蛋雞養(yǎng)殖盈利豐厚，11、12月份雞蛋價(jià)格雖然走低，但養(yǎng)殖單位仍積極補(bǔ)欄，另外前期換羽老雞在4月上旬均已全部開產(chǎn)，因此4月份新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量明顯增多，而淘雞價(jià)格走弱限制淘汰積極性，因此在產(chǎn)蛋雞存欄趨于增加，4月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.7億只，環(huán)比漲幅2.64%，同比漲幅13.18%。而去年12月份雞苗銷量達(dá)到下半年峰值，今年1月份雞苗銷量有所下降，這兩個(gè)月的雞苗補(bǔ)欄量也將反映到5月份的市場供應(yīng)，同時(shí)5月份可淘老雞量不高，因此5月份在產(chǎn)蛋雞存欄量有望繼續(xù)增加，可能達(dá)到階段性高位，繼續(xù)制約雞蛋市場價(jià)格走勢。

3、雞蛋消費(fèi)繼續(xù)處于恢復(fù)期

全球疫情的蔓延對整體餐飲業(yè)的沖擊都比較大，目前雞蛋的需求繼續(xù)處于恢復(fù)階段，近幾日部分省份學(xué)校開學(xué)適當(dāng)拉動(dòng)需求，但需求增量不及市場預(yù)期，同比仍大幅減少，產(chǎn)銷區(qū)去庫存緩慢，上周生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)余貨都出現(xiàn)了一定的增加，周內(nèi)生產(chǎn)環(huán)節(jié)平均庫存有 2.08 天存貨，短期仍有一定的出貨壓力。

4、相關(guān)替代品-豬肉、禽肉價(jià)格下跌 支撐弱化

豬肉消費(fèi)淡季，加上豬肉價(jià)格偏高抑制需求，而國儲凍豬肉有序投放市場、進(jìn)口豬肉量增多壓制市場積極性，且生豬出欄體重偏高均增加市場供應(yīng)，后期隨著氣溫的升高，大肥豬的需求將進(jìn)一步減弱，養(yǎng)殖戶前期積壓的肥豬出欄意愿較強(qiáng)，另外農(nóng)業(yè)部接連截獲外省違規(guī)調(diào)運(yùn)仔豬非洲豬瘟疫情，增加養(yǎng)殖端恐慌情緒，生豬市場呈現(xiàn)階段性“供過于求”狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)持續(xù)弱勢運(yùn)行，從生豬生長周期來看，去年10月份能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，而能繁母豬環(huán)比增長對應(yīng)10個(gè)月之后的生豬出欄，因此預(yù)計(jì)三季度生豬出欄有望開啟增加的態(tài)勢，長期隨著生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豬價(jià)也將逐漸穩(wěn)定并趨于向下調(diào)整。

近期禽肉市場價(jià)格同樣走弱，禽肉市場產(chǎn)能已經(jīng)處于近幾年偏高水平，整體替代拉動(dòng)作用與去年相比將大打折扣，因此對蛋價(jià)的支撐也將較為有限，1-2月份部分肉雞苗批量填埋造成補(bǔ)欄斷檔已在3月份體現(xiàn)，而肉雞補(bǔ)欄周期較短易于恢復(fù)，1個(gè)半月左右生長周期，肉雞產(chǎn)能4月份已有所恢復(fù)，5月禽肉價(jià)格繼續(xù)承壓，整體豬肉、禽肉價(jià)格回落，打壓市場信心，雞蛋比價(jià)優(yōu)勢繼續(xù)減弱。

5、蛋雞養(yǎng)殖利潤低位繼續(xù)收窄

蛋雞養(yǎng)殖盈利水平于雞蛋出貨價(jià)格息息相關(guān)，對于養(yǎng)殖戶來說，蛋雞養(yǎng)殖利潤為每只雞產(chǎn)蛋以及高齡淘雞后的價(jià)值回收減去雞苗和飼料成本，另外還有人工成本以及固定設(shè)施成本。截止2020年5月8日，蛋雞養(yǎng)殖理論計(jì)算利潤每羽虧損8.65元，蛋雞養(yǎng)殖利潤虧損增加。一般來說，蛋雞養(yǎng)殖利潤低位刺激減少養(yǎng)殖量，產(chǎn)能減少進(jìn)而引起蛋價(jià)走高利潤恢復(fù)，下月雞蛋行情仍偏弱，養(yǎng)殖單位或選擇提前淘汰蛋雞以減少損失，若后期虧損時(shí)間延長，將刺激養(yǎng)殖戶增加淘汰雞出欄，也將限制蛋價(jià)下跌空間。

6、綜合分析

周六以來雞蛋現(xiàn)貨市場價(jià)格低位出現(xiàn)小幅反彈，目前山東魯西北地區(qū)817種蛋轉(zhuǎn)商品蛋現(xiàn)象減少，部分省份學(xué)校開學(xué)適當(dāng)拉動(dòng)需求，且蛋價(jià)大幅下挫也令養(yǎng)殖端虧損增加，低價(jià)區(qū)有挺價(jià)情緒，支撐現(xiàn)貨市場價(jià)格，不過當(dāng)前雞蛋市場存欄基數(shù)較大，整體供應(yīng)偏充足限制蛋價(jià)上漲動(dòng)能；雞蛋消費(fèi)端整體處于恢復(fù)階段，餐飲業(yè)及學(xué)校還未完全復(fù)工，消費(fèi)增量偏有限，且部分地區(qū)疫情對人員流動(dòng)的限制仍在，短期內(nèi)需求端難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，而豬肉及禽肉價(jià)格走弱，不利于雞蛋市場價(jià)格。綜合來看，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨市場上漲空間有限，短期反彈后或暫時(shí)走穩(wěn)，后期隨著南方梅雨季節(jié)來臨不利于儲存，蛋價(jià)不排除有再次探底的可能，三季度蛋價(jià)有企穩(wěn)走強(qiáng)預(yù)期，而延淘、囤貨若增加，下半年高價(jià)可能達(dá)不到預(yù)期，后期需關(guān)注養(yǎng)殖單位是否會(huì)提前淘汰進(jìn)而減少雞蛋產(chǎn)能及消費(fèi)逐步恢復(fù)的拉動(dòng)。

期貨主力06合約關(guān)注下破前期低點(diǎn)支撐后，繼續(xù)偏弱震蕩思路參與，壓力3300，09合約支撐3900附近，壓力4500，逢低布局長線多單為主。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求恢復(fù)不及預(yù)期、非洲瘟豬疫情大范圍爆發(fā)