受疫情的影響，紅棗春節(jié)期間消費旺季不旺，導致庫存積壓，價格弱勢。但是隨著端午的臨近，市場的消費開始逐漸回升，加之棗樹進入新的生長周期，對于天氣的炒作將會增多，紅棗價格或將走勢偏強。

一、行情回顧

圖表1：鄭州商品交易所紅棗期貨主力CJ2009合約價格走勢圖（單位：元/噸）

資料來源：文華財經(jīng)，金石期貨研究所

紅棗期貨主力CJ2009合約近期價格震蕩上行，但是并沒有突破60日均線等重要壓力位，弱勢格局并沒有改變。大的形態(tài)來看，紅棗期貨走出了一個下跌三角形形態(tài)，但是如果價格在10000元/噸附近企穩(wěn)，則后期形態(tài)將會破壞，從而走出箱體震蕩的行情。短期來看，MACD、KDJ指標金叉底背離，短期均線上穿長期均線，價格存在反彈需求，技術上，紅棗期貨或將檢驗60日均線的壓力，近期持反彈的觀點。

二、因素解讀

1.新的生長周期開始，天氣炒作利于多頭

每年五月中旬，棗樹開始開花。這一時期大風、冰雹和高溫天氣將會造成棗樹落花。不過棗樹是無限花序，只要外界溫度能夠維持在20℃之上，就能一直開花。通常情況下，南疆地區(qū)的棗樹能夠開花至八月底。因此，即使目前出現(xiàn)落花的現(xiàn)象，對于實際的產(chǎn)量影響非常有限。事實上，大多數(shù)棗樹頭茬花大多坐不上，因此五月份天氣因素對于棗樹全年的生長和紅棗的產(chǎn)量影響不大。并且，最近紅棗主產(chǎn)區(qū)的天氣情況正常，并沒有出現(xiàn)落花的現(xiàn)象，因此，目前天氣情況對于紅棗的生長影響不大。

進入六月份之后，棗樹開始坐果，這一時期的生長會對后續(xù)的產(chǎn)量產(chǎn)生較大的影響。因為即使這一時期落果，后續(xù)開的棗花也能夠繼續(xù)坐果，但是因為生長期不夠，棗果的品質會下降，這會使得市場的可供交割的棗果的數(shù)量下降。首先，棗樹是典型的蟲媒授粉，如果這一時期出現(xiàn)持續(xù)的降雨，會造成棗花無法坐果，造成坐果推遲。其次，這一時期如果出現(xiàn)持續(xù)的高溫或者持續(xù)的低溫，會造成棗樹落果。因此，六月份的天氣已經(jīng)開始對棗樹的生長產(chǎn)生影響了。

總之，目前的天氣因素雖然對紅棗的產(chǎn)量不會產(chǎn)生影響，但是隨著時間的推移，進入六月天氣會對棗樹的生長和紅棗的產(chǎn)量產(chǎn)生影響，因此進入新的生長周期，天氣因素將會成為市場炒作的熱點，這有利于產(chǎn)生多頭行情。不僅如此，由于市場對于紅棗的了解有限，因此即使五月份出現(xiàn)了落花的現(xiàn)象，市場也很難理性的判斷分析，這也利于市場炒作。

2.砍伐棗樹現(xiàn)象發(fā)生，供應或將下降

由于近幾年紅棗價格持續(xù)下跌，導致紅棗種植收益大幅降低，因此出現(xiàn)了很多地區(qū)棄種棗樹的現(xiàn)象。近期市場傳言阿克蘇地區(qū)出現(xiàn)了砍伐棗樹和棄種的現(xiàn)象。這種情況，從去年年底我們了解的情況來看，卻有發(fā)生，但是總量相對有限。但是今年政府明文出臺政策，對于棉花18600元/噸的直補政策3年不變，這使得種植棉花在未來幾年的收益是有保證的。反觀紅棗，雖然出臺了托市政策，保險加期貨試點，但是總量非常的有限，絕大多數(shù)的棗農(nóng)的收益是得不到保證的。在這種情況下，砍伐棗樹種植棉花的行為是完全理性的。由于疫情的原因，近期我們無法下去調研進行核實，但是近期市場對砍伐棗樹的傳聞較多，相信不是空穴來風，這也會成為多頭炒作的點，對于下一年度（11月及之后合約）的紅棗合約產(chǎn)生利多作用。

3.端午備貨行情開啟，現(xiàn)貨需求回暖支撐期貨價格

圖表2：新華網(wǎng)（阿拉爾）灰棗價格指數(shù)（單位：點）

資料來源：新華網(wǎng)，金石期貨研究所

每年的傳統(tǒng)佳節(jié)均是紅棗的消費旺季，但是今年受新冠肺炎疫情的影響，春節(jié)、元宵節(jié)期間的紅棗銷售不佳，導致了紅棗庫存高于往年，貿(mào)易商普遍庫存偏高。進入五月份，隨著氣溫的回升，紅棗必須要進入冷庫存儲，而根據(jù)冷庫的不同，倉儲費用在1-4元/噸/天不等。這意味著，如果貿(mào)易商不降紅棗銷售出去，將會承擔較高的倉儲費用，特別是在目前市場供大于求格局之下，貿(mào)易商寧愿低價銷售，也不愿意以較高的成本囤貨博后市現(xiàn)貨價格上漲。在這種情緒的驅使下，四月底五月初現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了較為集中的拋售，導致現(xiàn)貨價格趨弱。

不過，隨著市場逐漸將前期的拋售消化完畢之后，近期紅棗現(xiàn)貨價格有所回暖，市場交投也有所回升。造成這種現(xiàn)象的原因主要是端午節(jié)備貨行情的開啟，終端下游開始補庫所致。據(jù)跟貿(mào)易商溝通，近期的出貨量增加，現(xiàn)貨價格也相應上升，因此現(xiàn)貨市場的回暖對于期貨盤面價格也將形成一定的支撐。

三、后市預測

綜上所述，疫情造成現(xiàn)貨滯銷，紅棗價格弱勢格局短期不會改變。但是隨著端午消費旺季的到來，現(xiàn)貨端的走強對于期貨盤面價格將會產(chǎn)生一定的支撐。下一個年度來看，隨著新的生長周期的到來，天氣因素將會為多頭提供豐富的炒作題材，加之目前市場傳聞主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了一定規(guī)模的砍伐棗樹和棄種的現(xiàn)象，這都有可能成為推升紅棗價格上漲的因素。基于這些判斷，我們認為在目前的價格和時間節(jié)點，紅棗或將呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢，可以去采取逢低買入的炒作策略。