2020年的白糖價(jià)格受疫情和進(jìn)口壓力影響，咄咄下跌。4月下旬，鄭糖主力合約跌回一年前，跌破4800元/噸，遠(yuǎn)月合約跌破4700元/噸。5月22日，保障性進(jìn)口關(guān)稅政策到期，配額外進(jìn)口成本將大幅降低，國內(nèi)食糖消費(fèi)淡季，銷量疲軟，目前鄭糖受利空因素壓制。

巴西四月產(chǎn)糖量大幅增加符合市場預(yù)期

巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告稱，中南部4月下半月產(chǎn)糖201萬噸，同比大幅增長93%；巴西糖廠將把45.76%的甘蔗用于生產(chǎn)糖，上年同期這一比例僅為30.87%。甘蔗壓榨量3700萬噸，同比增19%；乙醇產(chǎn)量15.75億公升，同比增5.04%。

4月開始的巴西2020/2021榨季，截至5月1日巴西已產(chǎn)糖298萬噸，同比上年同期大幅增長116%。甘蔗用于生產(chǎn)食糖的比例由去年的28.66%提高至43.78%。隨著原油再度刷出新低，國際機(jī)構(gòu)提高了對巴西的產(chǎn)糖預(yù)估。

近期巴西政局不穩(wěn)，總統(tǒng)博索納羅陷入干預(yù)司法的指控，聯(lián)邦警察局從4月底開始，有60天的時(shí)間來對此案進(jìn)行調(diào)查，然后決定是否提出刑事指控。若國會(huì)同意對博索納羅提起訴訟，他將會(huì)被暫時(shí)停職。雷亞爾跌至歷史新低，雷亞爾兌美元匯率逼近6，原糖價(jià)格一般與雷亞爾匯率呈反比關(guān)系，則雷亞爾貶值也是抑制原糖價(jià)格的主要因素。

5月1日，印度政府宣布將全國封鎖措施再次延長兩周至5月17日，封鎖令的延長將導(dǎo)致本國食糖消費(fèi)量進(jìn)一步受損，疫情解除或有一個(gè)月恢復(fù)期才能到正常水平。5月份，印度消費(fèi)恢復(fù)對原糖的支撐或無望，原糖繼續(xù)磨底。

國內(nèi)產(chǎn)量將明朗，銷量不樂觀

截至4月底，本制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬噸，比上制糖期同期少產(chǎn)糖47.17萬噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖881.7萬噸，同比減55萬噸；產(chǎn)甜菜糖139.28萬噸，同比增8萬噸。

截至5月8日，云南產(chǎn)能利用率17%，上周為27%。國內(nèi)產(chǎn)量基本明朗，較上榨季大約減產(chǎn)40萬噸。

截至4月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖552.77萬噸，同比減少24萬噸，累計(jì)銷糖率54.14%，去年同期54.01%，其中，銷售甘蔗糖461.56萬噸，同比減少20萬噸，銷糖率52.35%，去年同期51.38%；銷售甜菜糖91.21萬噸，同比減4萬噸，銷糖率65.49%，去年同期72.74%。

4月單月銷糖75.82萬噸，同比減12.12萬噸，環(huán)比增0.59萬噸，同3月銷售情況相當(dāng)。工業(yè)庫存468.21萬噸，同比減23萬噸。

2020年一季度下游工業(yè)食品產(chǎn)量同比大幅降低，全國乳制品產(chǎn)量573萬噸，累計(jì)同比減9.8%；軟飲料產(chǎn)量3086萬噸，累計(jì)同比減20.8%；啤酒產(chǎn)量549.5萬千升，同比減33.8%;葡萄酒產(chǎn)量5.8萬千升，同比減40.8%。

本榨季目前的食糖累計(jì)銷售雖然只比去年減少24萬噸，但從下游工業(yè)食品產(chǎn)量看，部分銷量或沒有進(jìn)入下游加工生產(chǎn)被消費(fèi)掉。

4月已成過去式，進(jìn)入5月后的銷售情況并無好轉(zhuǎn)，據(jù)天下糧倉對廣西和云南7家糖業(yè)集團(tuán)食糖銷售成交情況監(jiān)控顯示，5月前12天，銷售食糖9.074萬噸，對比4月同期水平增1.533萬噸。市場后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注銷量情況。

5月后進(jìn)口壓力陡增，內(nèi)外價(jià)差高企

5月21日，配額外關(guān)稅保障措施即將到期，配額外進(jìn)口關(guān)稅由85%降為50%，屆時(shí)前三個(gè)月進(jìn)口低量的狀況或?qū)⒏淖?，進(jìn)口量將逐步增多。關(guān)稅降低使進(jìn)口成本大幅下降，在目前原糖10.29美分/磅水平下，50%進(jìn)口成本約3710元/噸，與鄭糖9月價(jià)差為1220元/噸。除此，去年以來進(jìn)口糖漿大幅增加，間接增加了糖源供應(yīng)。

2019/20榨季，因疫情導(dǎo)致的國內(nèi)消費(fèi)減少量或大于產(chǎn)量減幅，供需缺口減少。5月22日開始，關(guān)稅降為50%，進(jìn)口成本大降，內(nèi)外價(jià)差高企，拖累國內(nèi)糖價(jià)。5月消費(fèi)淡季，內(nèi)外價(jià)差巨大壓制國內(nèi)糖價(jià)。

短期鄭糖維持弱勢，考驗(yàn)前期低位，未來一個(gè)月鄭糖2009合約關(guān)注4800-5200區(qū)間。由于期貨價(jià)格跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)，（柳州-鄭糖9月）接近500，處于較高位置，下游食糖需求企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)需要適當(dāng)在期貨上建立虛擬原料庫存，降低資金成本。