報告導(dǎo)讀

雞蛋06合約已經(jīng)在一路下行中接近尾聲，投機資金已逐步轉(zhuǎn)戰(zhàn)07合約。而遠月合約卻又明顯偏強。近期雞蛋數(shù)據(jù)疲弱，歷史原因使得蛋雞存欄仍在增加，產(chǎn)能和庫存壓力壓榨蛋價，雞蛋現(xiàn)價一直在2.5元/斤左右的底部震蕩。蛋雞養(yǎng)殖利潤持續(xù)低于0值，淘雞價格也無法挽救雞蛋。雞蛋在近月合約絕地反擊機會渺茫，8、9月傳統(tǒng)的消費旺季或能帶來第一次有效的反擊。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏弱運行，07合約偏空操作。

1.雞蛋

1.1.價差分析

1月合約交易量相對較小，價差判斷僅供參考。9-1價差相對穩(wěn)定，9月合約在遠月合約總最為強勁，具有較高升貼水。截止5月28日，9月合約高于1月合約100個點，價差較上周縮小。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。臨近6月交割，雞蛋注冊倉單數(shù)量保持在一定水平，截至5月28日，雞蛋注冊倉單28張。

1.2.基差分析

雖然盤面尤其是06合約蛋價繼續(xù)下行，但雞蛋現(xiàn)價走勢更弱于盤面。截至5月28日，濟南現(xiàn)貨低于06合約245個點，基差強于去年同期703點。

9月合約于春節(jié)后升水一直保持高位，基差于3月初一度突破2000點。截至5月28日，濟南現(xiàn)貨低于09合約1859個點，基差強于去年同期近1000點。

1.3.現(xiàn)貨價格

雞蛋市場沒有明顯轉(zhuǎn)好跡象，高產(chǎn)能使得雞蛋現(xiàn)價沒有還手之力，現(xiàn)價仍在2塊5的收儲底部價格附近震蕩。本周現(xiàn)價相對穩(wěn)定，截止5月28日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.39元/斤，較上周降0.0025元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為2.68元/斤，較上周略漲0.02元/斤。

南方銷區(qū)價格基本穩(wěn)定，到貨不多走貨正常；產(chǎn)區(qū)價格基本穩(wěn)定，到貨正常走貨正常，月末走貨有好轉(zhuǎn)可能。淘汰雞價格穩(wěn)為主，淘汰量基本正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

供需失衡的原因是導(dǎo)致今年蛋類價格下降的主要原因。產(chǎn)能之所以這么強是一個歷史遺留問題。去年豬肉替代效應(yīng)的炒作使去年蛋價在自身產(chǎn)能過剩的情況下仍然上漲，不考慮生豬市場，蛋雞市場本身明顯供過于求，然而生豬提振使得雞蛋仍有利潤，于是養(yǎng)殖戶繼續(xù)擴張產(chǎn)能。到了今年替代效應(yīng)不再明顯，而由于蛋雞生產(chǎn)周期的影響，前期瘋狂補欄造成的產(chǎn)能堆積就延續(xù)到了今年。今年新冠肺炎疫情也是在各方面打壓雞蛋行業(yè)：需求不行，養(yǎng)殖戶缺乏飼料只能高價收入；庫存過高，銷售緩慢，物流受限，還要自己付倉儲費，雞蛋價格只能一降再降。

風(fēng)險上，一個是前期禽流感問題。今年年初時發(fā)生多起野生禽流感與家養(yǎng)禽類高致病性禽流感的疫情事件。不過，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)言人稱，我國對禽流感的控制力度較強，人們沒有必要“談禽色變”。從區(qū)域和時間上看，禽流感的發(fā)生并不連續(xù)，因此在后續(xù)數(shù)月間幾乎沒有再聽到禽流感的消息。

另一個是近期報道的“毒雞蛋”問題。生蛋與生蛋參與制作的加工產(chǎn)品存在一定的沙門氏菌污染可能，近期出現(xiàn)了多起生蛋中毒事件。因此，有前人大代表提出，在新冠肺炎疫情后，雞蛋清洗消毒也應(yīng)該被提上立法日程。

風(fēng)險事件的影響均比較小，雞蛋價格走勢整體還是以自身供需情況為主。在近期明顯供過于求的格局中，雞蛋價格只能在底部運行。

而未來雞蛋能第一次反擊的時間點，應(yīng)該在今年8-9月份。然而這只能說是一次可能的反擊機會，因為這段時間是傳統(tǒng)雞蛋的消費旺季，但能不能真正把此前過剩的產(chǎn)能完全消去，這個可能性仍然很低。

（浙商期貨 潛龍項目組）