下游市場(chǎng)拉動(dòng)需求有限

自去年下半年開始，國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨持續(xù)運(yùn)行在下行通道中，價(jià)格創(chuàng)出近10年新低，廠家?guī)齑娓咂蟆?月下旬以來，純堿企業(yè)開啟集中降負(fù)荷模式，在此背景下，行情將如何演繹呢？

純堿企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)

與去年同期相比，當(dāng)前純堿產(chǎn)能小幅增加，主要原因是裝置優(yōu)化擴(kuò)產(chǎn)，有效產(chǎn)能為3320萬噸。從開工率來看，4月純堿企業(yè)開工負(fù)荷率維持在79.54%，5月有所下調(diào)，后期可能繼續(xù)下行。

春節(jié)后，純堿生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)維持在盈虧平衡線以下，3月開始利潤(rùn)出現(xiàn)一定程度回升，堿廠恢復(fù)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，不過隨著堿廠逐漸復(fù)工，行業(yè)利潤(rùn)再度下滑，目前部分聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)景氣度步入低谷。5月下旬開始，行業(yè)迎來集中檢修期。上周產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)15.88%，降幅明顯，創(chuàng)下2019年以來周度新低。但目前來看，供應(yīng)依舊較為充足。

玻璃市場(chǎng)加速去庫

純堿產(chǎn)業(yè)鏈較為單一，最重要的下游為玻璃行業(yè)。由于新冠肺炎疫情影響，玻璃下游需求減少，在高庫存壓力下，玻璃價(jià)格不斷下滑。為了緩解產(chǎn)業(yè)鏈壓力，目前玻璃行業(yè)已有12條生產(chǎn)線進(jìn)行冷修，但復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線僅有4條，隨著玻璃下游行業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，玻璃價(jià)格止跌回升。

數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)297條，在產(chǎn)232條，浮法玻璃日熔量為15.3萬噸，較前一周下降600噸。浮法玻璃日熔量有所減少，每增加一噸對(duì)純堿的需求就增加0.165噸左右，上周每日對(duì)純堿的需求減少99噸。目前浮法玻璃處于加速去庫階段，降庫幅度明顯大于減產(chǎn)幅度，說明下游需求明顯轉(zhuǎn)好。

浮法玻璃70%以上產(chǎn)量用于房地產(chǎn)市場(chǎng)，觀察房地產(chǎn)市場(chǎng)與浮法玻璃產(chǎn)量的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)玻璃產(chǎn)能釋放具有比較明顯的周期性，且主要匹配房地產(chǎn)銷售與竣工周期。開發(fā)商在房屋報(bào)批竣工之前，門窗玻璃必須安裝好，因而房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于浮法玻璃的需求多介于商品房銷售到竣工之間。期房銷售目前在房屋銷售中占比大幅提高，而銷售期房和竣工之間一般需要半年到三年左右的時(shí)間，因此商品房銷售同比指標(biāo)是玻璃需求量的領(lǐng)先指標(biāo)?；诋?dāng)前信貸環(huán)境寬松、房企年中沖量，以及前期積壓需求的繼續(xù)釋放，預(yù)計(jì)5—6月房地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)復(fù)蘇，從而增加玻璃需求。

2018—2019年，在汽車新舊國(guó)標(biāo)替換以及新能源補(bǔ)貼退坡影響下，汽車市場(chǎng)供需雙弱，加之疫情影響，車企銷售壓力加大。近期各地紛紛出臺(tái)促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)等措施，拉動(dòng)汽車消費(fèi)，對(duì)玻璃價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。

目前玻璃需求處于快速啟動(dòng)階段，但純堿處于產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋后端，短期玻璃市場(chǎng)對(duì)純堿需求的拉動(dòng)有限。

純堿庫存依舊較高

春節(jié)后純堿庫存創(chuàng)出近5年新高。截至5月底，純堿廠家總庫存超過170萬噸。不過由于企業(yè)開始逐步減產(chǎn)，庫存已經(jīng)連續(xù)三周小幅下行。此外，目前純堿庫存主要集中在源頭，下游及貿(mào)易商雖然有一定的備貨量，但相比年初還是有一定的下降。在下游需求未能完全傳導(dǎo)至上游之前，純堿期貨庫存壓力依舊較大。

綜上所述，當(dāng)前純堿庫存仍處于高位水平，且下游需求好轉(zhuǎn)形勢(shì)尚未傳導(dǎo)至純堿端，市場(chǎng)供大于求局面并未改變。從季節(jié)性規(guī)律來看，純堿需求一般在下半年啟動(dòng)，隨著房地產(chǎn)、汽車行業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，純堿需求將有所增加。