供應(yīng)壓力減輕以及下游需求顯著改善將營造偏樂觀的供需結(jié)構(gòu)，雖然目前社會顯性庫存偏高，但滬膠2009合約有望維持振蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。

圖為2015—2020年國內(nèi)重卡月度銷量走勢圖（單位：輛）

國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)開割遲緩，原料釋放有限，而濃乳性價(jià)比遠(yuǎn)超全乳，導(dǎo)致全乳加工產(chǎn)出下滑，兩者共同減弱膠市新增供應(yīng)壓力。與此同時(shí)，下游重卡銷售好于預(yù)期，天膠需求端繼續(xù)發(fā)力。在供需結(jié)構(gòu)逐漸改善的背景下，6月以來，滬膠2009合約繼續(xù)維持振蕩偏強(qiáng)走勢，期價(jià)重心穩(wěn)步抬升。雖然目前國內(nèi)天膠社會顯性庫存依然處于高位，但供需預(yù)期修復(fù)有助于后市膠價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

國內(nèi)天膠產(chǎn)量將下降

今年我國云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)天氣異常，樹況生長層次不齊，加之干旱及病蟲害影響，導(dǎo)致橡膠樹新舊葉更替未能按時(shí)完成。據(jù)了解，目前國內(nèi)仍未大面積開割，新鮮膠水釋放量有限，其背后原因是部分膠園受干旱影響仍有黃葉現(xiàn)象存在，這令原本處在割膠季的橡膠樹無法按期產(chǎn)出，需要等待新葉長出來，這意味著新膠集中釋放期仍將延后，預(yù)計(jì)恢復(fù)至正常狀態(tài)將拖延至6月中上旬。雖說后續(xù)開割趨于穩(wěn)定以后，新膠產(chǎn)量有望維持往年同期水平，但4—5月的產(chǎn)量損失將很難追回，預(yù)計(jì)全年國內(nèi)天膠產(chǎn)量或出現(xiàn)5%的下降。

除了國內(nèi)膠水產(chǎn)出下降外，海外地區(qū)受全球疫情因素影響，產(chǎn)量也出現(xiàn)下滑。根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新發(fā)布的報(bào)告，預(yù)計(jì)今年全球天膠產(chǎn)量將下降4.7%至1313萬噸。其中，印尼產(chǎn)量料下降12.6%至289萬噸；泰國料下降0.9%至481萬噸；越南料下降4%至114萬噸；馬來西亞料下降14%至55萬噸。

全乳加工供應(yīng)減少

由于今年國內(nèi)開割初期膠水釋放有限，并且整體開割時(shí)間一拖再拖，而加工廠庫存有限，導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)部分民營廠搶購原料膠水，從而助推原料膠水收購價(jià)整體走高。據(jù)了解，近期海南產(chǎn)區(qū)膠水收購價(jià)在11.2元/公斤左右，部分地區(qū)民營廠膠水收購最高達(dá)11.8元/公斤。眼下國內(nèi)天膠加工廠基本全部以生產(chǎn)濃縮乳膠為主，國產(chǎn)全乳加工生產(chǎn)處于“空白期”。造成上述現(xiàn)象出現(xiàn)的背后原因主要是生產(chǎn)濃乳比生產(chǎn)全乳更具經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。

數(shù)據(jù)顯示，目前海南產(chǎn)區(qū)濃乳散裝價(jià)格處于8450—8550元/噸，粗略可知濃乳折干基本處于13000—13100元/噸，而全乳膠價(jià)格基本處于9900—10100元/噸水平。因此，從生產(chǎn)性價(jià)比來看，國產(chǎn)濃縮乳膠折干價(jià)升水全乳3000元/噸，這意味著生產(chǎn)濃乳性價(jià)比遠(yuǎn)超生產(chǎn)全乳。在當(dāng)前原料膠水供應(yīng)不足的情況下，國有和民營廠多以搶購原料膠水用于生產(chǎn)濃乳為主，全乳加工供應(yīng)偏少。

國內(nèi)車市需求向好

隨著國內(nèi)公共衛(wèi)生事件的有效控制，一季度車市“需求壓抑”在二季度快速釋放，重卡需求迅速反彈，物流車市場訂單超過去年同期水平，牽引車更是“領(lǐng)銜”行業(yè)，消費(fèi)十分旺盛，而工程車市場需求也在快速回升。除了需求集中釋放外，國三及以下排放柴油貨車的提前淘汰政策也在很大程度上促進(jìn)了國內(nèi)重卡消費(fèi)增長。兩者共同促成二季度國內(nèi)重卡銷量迎來“井噴”現(xiàn)象。第一商用車網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年4月我國重卡銷量達(dá)19.1萬輛，同比增長61%，5月銷量繼續(xù)同比高增長62%至17.5萬輛，不僅刷新了重卡行業(yè)5月份銷量的歷史新高，而且多出了6萬多輛。今年1—5月，重卡市場累計(jì)銷售超過64萬輛，累計(jì)同比增幅繼續(xù)擴(kuò)大至16%，凈增長接近9萬輛。隨著國內(nèi)基建與物流業(yè)的恢復(fù)，未來重卡銷量還將維持樂觀趨勢。

綜合來看，膠市供應(yīng)壓力減輕以及下游需求顯著改善將營造偏樂觀的供需結(jié)構(gòu)，雖然目前社會顯性庫存依然偏高，但滬膠2009合約有望維持振蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，期價(jià)重心料穩(wěn)步上移。