北半球進(jìn)入棉花生長關(guān)鍵期，市場關(guān)注點(diǎn)逐步由需求開始轉(zhuǎn)向供應(yīng)，美國棉區(qū)天氣變化、印巴棉區(qū)蝗災(zāi)影響程度值得市場重點(diǎn)關(guān)注。

圖為棉花2009合約日線

近期，大宗商品價格在原油回升及美元貶值推動下明顯反彈，棉花市場也逐步走出低谷。印度公布新一年度棉花MSP價格，將2020/2021年度籽棉收購價提高到55.25—58.25盧比/千克，相當(dāng)于ICE盤面66—73美分/磅，較當(dāng)期ICE美棉價格高出約10%。截至6月8日，ICE美棉主力7月合約收盤價60.69美分/磅，較稍早的62.36美分/磅有所回落，但仍處于3個月新高。

新棉種植意愿整體下降

3月底中國棉花協(xié)會在全國進(jìn)行了棉花種植意向調(diào)查。調(diào)查顯示，2020年中國棉花種植意向面積4618.26萬畝，同比減少4.10%。新疆棉種植意向面積3644.65萬畝，同比下降1.16%。近期中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的調(diào)研顯示國內(nèi)棉花種植面積料降3.9%。二者數(shù)據(jù)雖有差異，但都顯示國內(nèi)新棉種植意愿下降。3月底新疆棉花直補(bǔ)目標(biāo)價格落地，這有助于提高新疆棉花種植者積極性，新疆棉花種植面積降幅或有限。但隨著棉價大幅下跌，對內(nèi)地棉區(qū)棉花種植者沖擊較大，內(nèi)地棉區(qū)棉花種植面積料繼續(xù)維持大幅下降，低效率種植者將面臨淘汰。

3月31日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2020年農(nóng)作物種植意向報(bào)告，預(yù)計(jì)2020/2021年度美棉種植面積達(dá)到1370.3萬英畝，同比略降0.25%。報(bào)告數(shù)據(jù)采集在3月上旬前完成，業(yè)界預(yù)計(jì)實(shí)際種植面積較3月意向報(bào)告偏低。印度棉花協(xié)會此前預(yù)計(jì)新棉種植面積或下降8%左右，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于印度棉花MSP提高實(shí)際種植面積，減少量或限定在2%。

總體而言，中國、美國及印度三大產(chǎn)棉國植棉面積2020/2021年度均有不同程度的下降。

國內(nèi)紡織品出口環(huán)比向好

受需求疲軟影響，今年棉花進(jìn)口量大幅減少。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1—4月國內(nèi)進(jìn)口棉花73.81萬噸，比去年同期減少30.6%。2019年9月至2020年3月累計(jì)進(jìn)口棉花115.31萬噸，同比減少19.7%。棉紗進(jìn)口量持平，2020年1—4月進(jìn)口棉紗61萬噸，同比基本持平，2019年9月至2020年2月累計(jì)進(jìn)口棉紗112萬噸，同比略增0.9%。

5月紡織品服裝出口環(huán)比好轉(zhuǎn)，其中紡織品出口向好，服裝暫時維持低迷。據(jù)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年5月，我國紡織品服裝出口額為295.54億美元，環(huán)比增長38.36%，同比增長24.02%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為206.487億美元，同比增長77.34%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為89.057億美元，同比下降26.93%。

棉紡廠負(fù)荷維持低位

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年6月5日當(dāng)周，中國紗線負(fù)荷指數(shù)為50.6%，其中純棉紗廠負(fù)荷44.5%；中國坯布負(fù)荷指數(shù)49.4%，全棉坯布負(fù)荷48.7%。目前下游坯布庫存壓力仍舊較大，調(diào)研樣本顯示紡織企業(yè)棉花原料庫存處于近年來中性偏低水平。隨著全球新冠肺炎疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)已成為市場共識，消費(fèi)信心逐步增加，市場預(yù)計(jì)外貿(mào)訂單7月前將有所恢復(fù)，大型企業(yè)訂單在低開工水平下也可維持至8月左右，接上冬裝訂單，外貿(mào)公司轉(zhuǎn)內(nèi)銷需求繼續(xù)向好，棉紡行業(yè)景氣度提升，棉花需求已度過最黑暗時期。

基金持倉增加

CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，美棉期貨+期權(quán)總持倉達(dá)到240594手，美棉連續(xù)5周持倉增加。6月2日當(dāng)周美棉開始出現(xiàn)非商業(yè)持倉平空翻多。非商業(yè)多頭增加2998手至42868手，空單減少3383手至32258手，非商凈持倉增加6381手至10610手。商業(yè)多頭減少953手至116628手，商業(yè)空頭增加5881手至123170手。美國西南棉區(qū)干旱引起基金關(guān)注棉花，對沖基金平空翻多。

總而言之，隨著疫情對經(jīng)濟(jì)的影響逐漸淡化，在預(yù)期供給總體下降的情況下，棉花需求邊際恢復(fù)將使得棉價迎來曙光。北半球進(jìn)入棉花生長關(guān)鍵期，市場關(guān)注點(diǎn)逐步由需求開始轉(zhuǎn)向供應(yīng)，美國棉區(qū)天氣變化、印巴棉區(qū)蝗災(zāi)影響程度值得市場重點(diǎn)關(guān)注。此外，仍需關(guān)注棉紡下游訂單維持情況及后期需求的持續(xù)性。經(jīng)歷3、4月最為悲觀的市場環(huán)境后，全球棉市已處于復(fù)蘇進(jìn)程中。