近日期債表現(xiàn)較為弱勢(shì)，十年期國(guó)債收益率突破了2.9%，這一方面是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好跡象，另一方面是對(duì)后期資金面的不確定性。從技術(shù)面看，目前期債已處于空頭階段，重要短期均線處于空頭排列，MACD為綠柱，整體情緒比較悲觀，短期沒(méi)有看到止跌跡象，抄底時(shí)機(jī)未到，不過(guò)下方即將獲得年線支撐，可能抗跌韌性或有增加。

經(jīng)濟(jì)基本面方面，國(guó)內(nèi)疫情防控效果顯著，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有所弱化，各項(xiàng)數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)。1—5月，固定資產(chǎn)投資增速為-6.3%，回升4.0%，背后即體現(xiàn)為新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的弱化，也體現(xiàn)為政策的刺激作用。分領(lǐng)域看，基建增速回升5.5%至-6.3%，從1—5月地方專項(xiàng)債的發(fā)行來(lái)看，70%左右的資金都投向了基建。另外，4月單月基建項(xiàng)目申報(bào)金額已大幅攀升至5.5萬(wàn)億元，同比增速達(dá)到208%，我們預(yù)計(jì)基建增速后期將繼續(xù)回升；房地產(chǎn)投資增速回升3.0%至-0.3%，是恢復(fù)最快的產(chǎn)業(yè)。5月房地產(chǎn)單月投資增速已經(jīng)回升到去年底水平，一方面是疫情對(duì)房地產(chǎn)投資的影響弱化，另一方面，地產(chǎn)收緊政策邊際緩和，預(yù)計(jì)一線城市外的其他城市存在一定程度松動(dòng)的可能。制造業(yè)投資增速回升4.0%至-14.8%，相比于其他分項(xiàng)投資增速，回升的力度略微有點(diǎn)欠缺，這也從側(cè)面體現(xiàn)了外需、庫(kù)存以及企業(yè)盈利等因素對(duì)制造業(yè)的影響。

總體來(lái)說(shuō)，后續(xù)的固定資產(chǎn)投資增速會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但可能會(huì)受到海外需求不確定性的影響。另外，從消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速-2.8%，顯示疫情對(duì)消費(fèi)的持續(xù)性影響，但隨著經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)正常，收入增速的下滑最終導(dǎo)致支出增速的回落。在疫情的影響下，居民的就業(yè)情況也將直接影響到后期居民的消費(fèi)能力。

流動(dòng)性方面，銀行間資金面有所收斂，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率反彈至2%附近。由于央行謹(jǐn)慎操作，使得市場(chǎng)“失望”，上周（6月15日至6月19日）4200億元7天期逆回購(gòu)到期，并且6月19日有6月份剩下的2400億元MLF到期，央行開(kāi)展了3000億元逆回購(gòu)操作和2000億元一年期MLF平價(jià)縮量續(xù)作，凈回籠1600億元，這是6月以來(lái)央行第三周實(shí)現(xiàn)凈回籠，在6月剩余5400億元MLF資金缺口和特別國(guó)債增發(fā)吸收流動(dòng)性的壓力下，整體資金面水平保持偏緊。