苯乙烯上游原料成本支撐明顯，主要下游市場(chǎng)剛需強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈基本面逐步改觀。

圖為苯乙烯華東庫存變動(dòng)

隨著國(guó)際原油價(jià)格回暖，國(guó)內(nèi)能化市場(chǎng)氛圍明顯好轉(zhuǎn)，苯乙烯反彈，產(chǎn)業(yè)鏈基本面逐步改觀。當(dāng)前，苯乙烯供需兩旺，后市價(jià)格有望繼續(xù)走強(qiáng)。

成本支撐愈加明顯

5月以來，苯乙烯期貨總體維持反彈行情，主力2009合約一度接近6000元/噸，這主要得益于國(guó)際油價(jià)及國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格回升。乙烯方面，近兩個(gè)月國(guó)際價(jià)格繼續(xù)大幅拉升，CFR東北亞乙烯現(xiàn)貨中間價(jià)由4月低點(diǎn)331美元/噸，漲至目前的841美元/噸，大漲154%；純苯方面，華東現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)由4月初的2450元/噸，反彈至當(dāng)前的3510元/噸，漲幅47%。

苯乙烯外盤價(jià)格企穩(wěn)回升，對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口也起到一定的挺價(jià)作用，尤其近期美國(guó)海灣報(bào)價(jià)因大西洋風(fēng)暴導(dǎo)致企業(yè)降負(fù)荷，反彈幅度相對(duì)偏大，F(xiàn)OB美國(guó)海灣現(xiàn)貨中間價(jià)由4月初的403美元/噸，反彈至目前的563美元/噸，漲幅39%。

由于原料端價(jià)格漲幅偏大，而苯乙烯價(jià)格總體穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)廠商生產(chǎn)毛利再次來到虧損邊緣，致使部分企業(yè)有減產(chǎn)停車操作。據(jù)了解，山東玉皇2期25萬噸/年裝置于近期停車檢修，燕山石化、九江石化裝置后期也有檢修計(jì)劃。

下游利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大

三大下游產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)過前期下探，4月中旬以來再次回升，由于同期原料苯乙烯價(jià)格漲幅有限，三大下游產(chǎn)品利潤(rùn)再度被推高，需求強(qiáng)勁。PS方面，目前表觀利潤(rùn)提升至1600元/噸以上，利潤(rùn)恢復(fù)至3月中旬高利潤(rùn)區(qū)間；EPS方面，表觀利潤(rùn)在2500元/噸左右高位，相比3月利潤(rùn)水平進(jìn)一步提升；ABS方面，近期利潤(rùn)走高更加明顯，表觀利潤(rùn)為4000元/噸左右，再創(chuàng)年內(nèi)新高。

高利潤(rùn)推升下游維持高開工率，目前PS開工率達(dá)到65%，部分工廠接近滿負(fù)荷生產(chǎn)；EPS開工率達(dá)到75%，部分裝置負(fù)荷提升；ABS開工率達(dá)到97.5%，前期檢修設(shè)備復(fù)產(chǎn)積極性高。

庫存進(jìn)入下行周期

去年四季度中期以來，華東港口庫存一直處于回升態(tài)勢(shì)；今年3月下旬至歷史高位附近，庫存量接近26萬噸；4月開始回落；雖然5月中旬以來有所回升，但增幅有限，目前依然維持在24萬噸以下。苯乙烯庫存或進(jìn)入下行周期。

總之，在產(chǎn)油國(guó)合力推進(jìn)減產(chǎn)政策執(zhí)行的背景下，國(guó)際油價(jià)有望進(jìn)一步抬升。雖然國(guó)內(nèi)苯乙烯港口庫存依然維持高位，但產(chǎn)業(yè)鏈供需兩旺格局短期逆轉(zhuǎn)的可能性不大。苯乙烯上游原料成本支撐明顯，主要下游市場(chǎng)剛需強(qiáng)勁，苯乙烯期價(jià)有望進(jìn)一步回升。