國外需求好轉及國內庫存偏緊推動棕櫚油走強：

1、船運調查機構稱馬棕6月1-20日出口相比上月同期增55.3%-57%，而馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數據顯示，2020年6月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產量環(huán)比增加5.08%，其中馬來半島增10.63%，沙巴降5.56%，沙撈越降0.59%，馬來東部降4.19%，產量增幅較少，按此預估馬棕6月累庫速度放緩。

2、在中斷4個月后，印度5月份恢復采購馬來西亞棕櫚油，而因前期封城沖擊需求及進口活動，印度3-4月植物油進口量不斷下降，令國內本已處于歷史低位的植物油庫存繼續(xù)下滑，據其他機構預估，截止6月中旬，印度港口植物油庫存545221噸，印度庫存處于低位使得其存在買貨需求，另外，隨著馬來西亞將6月及下半年的毛棕櫚油出口關稅調降至零，馬棕相對印尼的出口競爭力得到進一步的增強，根據船運調查機構數據顯示，6月1-20日，印度從馬來西亞裝運棕櫚油221530噸，環(huán)比上月同期的99400噸增122.87%。

馬來西亞種植業(yè)和商品部長上周五稱，印度計劃從馬來西亞進口棕櫚油，以滿足國內2500萬噸的植物油需求。其在一份聲明中說，這是印度Telangana邦農業(yè)廳長在上周四的一次視頻會議上向他傳達的信息。Telangana邦希望在棕櫚油種植管理、棕櫚油加工以及生態(tài)系統(tǒng)等領域獲得馬來西亞的技術轉移。馬來西亞將通過和該邦政府的合作，加強馬來西亞在印度棕櫚油市場的地位。

3、由于進口利潤較差，中國采購棕油步伐緩慢，截止2020年1-4月，中國國內進口24度棕櫚油1047060噸，較去年同期1562272下降515212噸，降幅33%，同時，因國內豆棕價差大部分時間處于高位區(qū)域，令國內棕櫚油整體成交量好于去年，據Cofeed統(tǒng)計，2020年6月1日-6月22日，棕櫚油總成交163420噸，較上月同期93520增74.74%，較去年同期105900噸增54.3%，進而令國內棕櫚油庫存持續(xù)下降16周至35.21萬噸低位，推動沿海主要港口棕櫚油現貨基差一度漲至450元/噸高位。

附圖：棕櫚油庫存變化圖

只不過，需要注意的是，知名分析師在一線上探討會發(fā)表講話稱，今年全球棕櫚油消費量量將較去年大幅減少220萬噸，其表示印度今年油脂的消費量將減少近80萬噸，而該國今年棕櫚油進口料重挫至810萬噸，上一年度則為1，000萬噸，專家不利言論對市場情緒有所打壓，馬盤在持續(xù)拉升之后，迎來回調整理，對連棕走勢有所拖累。加之，港口棕櫚油庫存也隨到船增多出現止降轉升，截止第25周（截止6月19日，以下稱當周），全國港口食用棕櫚油總庫39.58萬噸，較前一周35.21增12.4%，另外，最新預估7月24度棕櫚油到港增至40萬噸以上，近期豆棕價差不斷收窄，當前兩者價差在438元/噸，對棕油市場需求形成抑制，預計港口棕櫚油庫存或延續(xù)回升。

附：豆棕價差

與此同時，中國買家前期采購了大量巴西大豆(4717, -37.00, -0.78%)并不斷裝船，國內6-8月進口大豆月均到港有望達到1000萬噸，且大豆到港量巨大，而天熱大豆容易熱損，油廠盡量保持開機，令上周開機率創(chuàng)周度新高，上周全國各地油廠大豆壓榨總量2138200噸，較前一周2052000增86200噸，增幅4.20%，當周大豆壓榨開機率（產能利用率）為61.58%，較上周的59.10%增2.48%。未來兩周壓榨量將維持超高水平，天下糧倉網預測本周（第26周）油廠壓榨量預計在215萬噸左右，下周（第27周）壓榨量將在217萬噸，上周豆油庫存繼續(xù)回升，截至6月19日，國內豆油商業(yè)庫存總量103.755萬噸，較上周的95.62萬噸增8.135萬噸，增幅為8.51%，較上個月同期87.5萬噸增16.255萬噸，增幅為18.58%。

附：豆油庫存

此外，本周起中儲糧將分批拍賣一些豆油和菜油儲備，油脂供應增多打壓市場做多熱情，做多油脂資金繼續(xù)流出，近兩日棕櫚油主力合約Y09資金流出2.99億元，而且油脂連續(xù)上漲之后，技術面也存在調整的需求，這也是連棕油收跌的原因。但在國內棕油庫存絕對值仍處低位區(qū)域，且產地棕櫚油強勁出口及偏差的產量預計將形成較強支撐。同時據路透社報道，白宮貿易顧問納瓦羅本周一表示，與中國的貿易協(xié)議已經“結束”。他按照一貫的套路污蔑中國“在新冠病毒起源問題上撒謊”，稱“對中國缺乏信任”。但隨后特朗普推特稱：與中國的貿易協(xié)議完好無損，希望中國會繼續(xù)履行協(xié)議的條款！不確定性較大，及美豆產區(qū)隨時可能出現天氣炒作，市場挺價心理猶在。

總體而言，持續(xù)拉升之后，隨著基本面利空因素有所出現，資金獲利回吐帶來的壓力增大，油脂行情將迎來一波震蕩回調整理行情，但在大豆進口成本持續(xù)抬升、盤面榨利轉虧的背景下，油脂價格回調幅度亦將受限，整體偏強走勢或尚未改變。