4月初至今，滬膠主力合約區(qū)間振蕩，基本面多空博弈加劇，主產(chǎn)國(guó)開(kāi)割比例不高，割膠進(jìn)程緩慢，供應(yīng)尚未釋放，受疫情影響，下游需求恢復(fù)緩慢，雖有政策加碼，但提振效果有限，青島保稅區(qū)區(qū)外庫(kù)存高企，去庫(kù)壓力較大。對(duì)于后市，全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求最壞時(shí)刻已過(guò)去，而三季度新膠容易受天氣炒作，橡膠或?qū)[脫振蕩格局，期價(jià)中樞抬升。

東南亞產(chǎn)膠國(guó)減產(chǎn)

ANRPC成員國(guó)包括泰國(guó)、印尼、越南、馬來(lái)西亞、中國(guó)等13個(gè)國(guó)家，天然橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的90.5%，據(jù)ANRPC，1—5月ANRPC天然橡膠產(chǎn)量400.98萬(wàn)噸，同比下降7.2%，原料價(jià)格的持續(xù)低迷導(dǎo)致割膠意愿不佳，膠水產(chǎn)出較往年同期偏少，供應(yīng)釋放壓力不大。

進(jìn)入三季度，供需矛盾階段性緩和，庫(kù)存有去化趨勢(shì)，新膠容易受天氣因素炒作，今年厄爾尼若現(xiàn)象概率較大，膠價(jià)易漲難跌。

泰國(guó)政策扶持橡膠產(chǎn)業(yè)

泰國(guó)是天然橡膠產(chǎn)量最大的國(guó)家，疫情期間出臺(tái)兩項(xiàng)政策扶持橡膠產(chǎn)業(yè)。一是投入350億泰銖（約合76億人民幣）以減緩疫情期間膠農(nóng)的經(jīng)濟(jì)壓力，以確保橡膠收入不低于60泰銖/公斤（約合13塊人民幣/公斤）。二是投資856億2300銖加工道路中間橡膠隔離墩和指路牌，投用于全國(guó)12，000公里道路，既保障了膠農(nóng)利益，又對(duì)過(guò)剩的產(chǎn)能合理消化，在其他產(chǎn)膠國(guó)起到標(biāo)桿性作用，后續(xù)其他主產(chǎn)國(guó)有望政策跟進(jìn)。

國(guó)內(nèi)下游需求回暖

據(jù)中汽協(xié)，5月汽車產(chǎn)銷分別完成218.7萬(wàn)輛與219.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)4%和5.9%，同比分別上漲18.2%和14.5%。1—5月汽車產(chǎn)銷分別完成778.7萬(wàn)輛和795.7萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量同比分別下降24.1%和22.6%，降幅同比收窄9.3個(gè)百分點(diǎn)和8.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，各地區(qū)汽車促消費(fèi)政策效果顯現(xiàn)，汽車行業(yè)景氣度回升，截至2020年5月，汽車類消費(fèi)總額同比轉(zhuǎn)正為3.5%。

重卡需求大幅改善并有持續(xù)向好跡象。1—5月重卡銷售約64.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.7%。今年財(cái)政政策更加積極，國(guó)內(nèi)大型基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，物流車、工程車市場(chǎng)訂單超過(guò)去年同期水平，同時(shí)自7月1日起，各地對(duì)國(guó)三重卡限行的增加，重卡的淘汰速度或加快，重卡銷量有望維持在較高水平。

綜上所述，三季度供需矛盾階段性緩和，滬膠期價(jià)有望振蕩偏強(qiáng)，新膠易受天氣因素影響導(dǎo)致減產(chǎn)，供應(yīng)端邊際收緊，后疫情時(shí)期，各國(guó)出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)舉措，全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，政策加碼有望帶動(dòng)天然橡膠需求回升預(yù)期逐步發(fā)酵。