7月以來雞蛋現(xiàn)貨一漲再漲，期貨盤面不斷順勢突破。上周五現(xiàn)貨蛋價(jià)漲勢略緩，產(chǎn)銷區(qū)以穩(wěn)定為主，而周末兩天，蛋價(jià)不見頹勢繼續(xù)向上，周一報(bào)價(jià)漲勢更是兇猛，盤面跳空高開幾無懸念，美中不足的是高開后未能繼續(xù)向上突破，JD2009至JD2101合約高開上沖后回落收跌?，F(xiàn)貨還能不能漲，盤面是否已經(jīng)到位了呢？

現(xiàn)貨還能漲嗎

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現(xiàn)貨還能漲。每年中秋行情啟動(dòng)的時(shí)間，多在7月上旬或中旬，而高點(diǎn)時(shí)間相對(duì)而言不那么集中，但也基本都在8月下旬或9月中旬出現(xiàn)（圖1）。今年中秋與國慶節(jié)重合，而2015年、2017年、2018年中秋與國慶節(jié)時(shí)間比較接近時(shí)，現(xiàn)貨高點(diǎn)提前節(jié)日26-38天出現(xiàn)，據(jù)此預(yù)測今年現(xiàn)貨高點(diǎn)將提前現(xiàn)貨30-35天，即現(xiàn)貨高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間鎖定至8月27日至9月1日。

現(xiàn)貨7月份漲勢很猛，且漲勢還沒結(jié)束，但不代表7月底至8月末的高點(diǎn)期間蛋價(jià)不會(huì)回落調(diào)整。從歷史走勢能發(fā)現(xiàn)7月末至8月初現(xiàn)貨易出現(xiàn)回落調(diào)整，接下來的兩周時(shí)間需要對(duì)現(xiàn)貨調(diào)整有一定的心理預(yù)期。

另一個(gè)問題，現(xiàn)貨高點(diǎn)會(huì)是多少。與往年基礎(chǔ)的看5沖6相比，今年大家對(duì)價(jià)格的預(yù)期都顯得更謹(jǐn)慎一些。按照現(xiàn)貨目前的走勢，看到4塊基本問題不大，就等著現(xiàn)貨超預(yù)期表現(xiàn)漲到4.5元/斤。

在7月20日雞蛋半年報(bào)中，對(duì)中秋現(xiàn)貨高點(diǎn)做了一定的預(yù)測分析（《雞蛋半年報(bào)》可在美爾雅期貨官網(wǎng)獲?。星锔唿c(diǎn)較節(jié)前低點(diǎn)一般上漲1.40-2.13元/斤，平均上漲1.77元/斤，今年蛋價(jià)節(jié)前低點(diǎn)在6月30日2.27元/斤，考慮疫情對(duì)社會(huì)消費(fèi)有影響，樂觀取平均水平1.77元/斤，據(jù)此推算中秋高點(diǎn)蛋價(jià)為（2.27+1.77=）4.04元/斤；最樂觀按照上漲2.13元/斤計(jì)算，中秋高點(diǎn)將在（2.27+2.13=）4.40元/斤。

7月27日主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)為3.67元/斤，距離4.04元/斤差0.37元/斤，距離4.40元/斤差0.73元/斤。距離現(xiàn)貨高點(diǎn)預(yù)期還有一個(gè)月時(shí)間，那么現(xiàn)貨將是調(diào)整后再繼續(xù)上漲，或者后市漲勢較7月放緩，無論哪一種，現(xiàn)貨目前都未見頂，現(xiàn)貨也存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

盤面還能上沖嗎

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JD2009有繼續(xù)突破的可能，但需注意短線回落調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；JD2010與JD2011不建議繼續(xù)做多；JD2012與JD2101單邊短線跟多，或作為JD91價(jià)差的空頭配置。

根據(jù)上文對(duì)中秋現(xiàn)貨高點(diǎn)的預(yù)測，JD2009合約站穩(wěn)4300之后，有望在8月隨著現(xiàn)貨再次上行至4500元/500千克一線（圖2）。因9月之后立即是中秋節(jié)和國慶節(jié)，現(xiàn)貨落價(jià)風(fēng)險(xiǎn)極大，到8月中下旬JD2009合約對(duì)現(xiàn)貨的升水幅度預(yù)期不能達(dá)到正常的交割成本，較大概率小幅升水現(xiàn)貨甚至平水進(jìn)入交割月9月（圖3）。

因此JD2009合約上方仍有突破的可能，但周一高開拉漲又大跌，對(duì)高位追漲的多單打擊較大，后期將是緊隨現(xiàn)貨高位震蕩向上的總格局。

JD2010與JD2011合約考慮中秋節(jié)后現(xiàn)貨一般回落0.86-1.23元/斤，平均回落1.05元/斤。據(jù)平均跌幅推算，今年節(jié)后蛋價(jià)將回落至（4.04-1.05=）2.99元/斤或（4.40-1.05=）3.35元/斤；根據(jù)最小跌幅計(jì)算，節(jié)后蛋價(jià)將回落至（4.04-0.86=）3.18元/斤或（4.40-0.86=）3.54元/斤。低點(diǎn)預(yù)期出現(xiàn)在10月中旬。

目前JD2010與JD2011合約期現(xiàn)基本平水，后市盤面受中秋現(xiàn)貨上漲帶動(dòng)仍有進(jìn)一步回暖并上漲的機(jī)會(huì)，但總體上空間受限，產(chǎn)業(yè)客戶逢高套保需求大。因此JD2010與JD2011合約建議觀望為主，等待9月中下旬逢高試空機(jī)會(huì)。

JD2012與JD2101合約能完整體現(xiàn)春節(jié)前的現(xiàn)貨旺季行情。2020年5、6月蛋雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比下滑時(shí)，市場認(rèn)為將減少春節(jié)前供應(yīng)，同時(shí)新冠疫情限制的消費(fèi)能在四季度較好的恢復(fù)，因此盤面做多遠(yuǎn)月動(dòng)力較強(qiáng)。7月雞蛋價(jià)格回暖之后，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性較前期有所好轉(zhuǎn)，預(yù)期7月補(bǔ)欄量環(huán)比略有上升，遠(yuǎn)月利好預(yù)期或有削弱。同時(shí)新冠肺炎疫情可能在年末二次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)也增加了市場擔(dān)憂心理。因此JD2012與JD2101單邊可跟隨中秋現(xiàn)貨行情布局短線多單（圖4），需注意遠(yuǎn)月預(yù)期轉(zhuǎn)弱及合約升水對(duì)盤面的壓制效果；或在中秋高點(diǎn)之前，作為JD91價(jià)差的空頭配置。

JD91價(jià)差因預(yù)期JD2009合約上方仍有空間（圖5），則可跟隨JD2009合約單邊行情，布局正套；同時(shí)因?yàn)槭袌鰧?duì)春節(jié)預(yù)期尚未明顯轉(zhuǎn)變，兩合約價(jià)差預(yù)期不能大幅拉開，正套目標(biāo)保守看至+100至+150元/500千克之間，若JD2009合約有超強(qiáng)表現(xiàn)，則價(jià)差有望擴(kuò)大至+200至+250元/500千克之間。