數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內經(jīng)濟繼續(xù)復蘇并保持較高的韌性，我們預計，基建作為經(jīng)濟逆周期調控的核心因子，下半年將逐步溫和發(fā)力。

中央將繼續(xù)堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位。本輪經(jīng)濟托底不靠房地產(chǎn)，房地產(chǎn)穩(wěn)住就是贏，政策大規(guī)模松綁預期繼續(xù)落空。近期深圳、內蒙古等地房地產(chǎn)政策有所收緊，便是一個較為明確的底線信號，政策層面仍將堅守地產(chǎn)居住屬性，繼續(xù)打壓其金融屬性。綜合來看，2020年房地產(chǎn)調控將轉向不同城市執(zhí)行差異化政策的新階段，各地將結合自身實際，選擇邊際放松或收緊地產(chǎn)政策。在相對寬松的貨幣及融資大環(huán)境下，因城施策或呈現(xiàn)維穩(wěn)為主、局部調控的態(tài)勢。

房地產(chǎn)建筑周期韌性仍將延續(xù)。從拿地端看，6月房企拿地熱情仍高，百城拿地面積同比增長49%，三百城拿地面積同比增長超過20%，處于近年來高位水平。從建設端看，6月房屋新開工面積同比增長8.9%，增速較上月快6.4個百分點；房屋施工面積同比增長11.4%，增速較上月快14.3個百分點。房地產(chǎn)下游趕工，呈現(xiàn)出明顯的淡季不淡的特征。從需求端看，6月居民新增中長期貸款高達6349億元，同比大增31%，反映出居民購房接盤力依舊強勁。

基建作為經(jīng)濟逆周期調控的核心因子，下半年將逐步溫和發(fā)力托底。6月基建數(shù)據(jù)同比繼續(xù)好轉，基建領域細分行業(yè)全面上行，逆周期調控逐步顯現(xiàn)。根據(jù)我們調研，6月挖掘機國內銷量同比增長近75%，7月仍將達到60%的高增長，這反映出下游建設熱度高漲。7月15日國常會指出，各地要加快專項債發(fā)行和使用，支持“兩新一重”、公共衛(wèi)生設施建設。盡快形成實物工作量，確保項目質量。對項目短期內難以建設實施、確需調整資金用途的，原則上要于9月底前完成并按程序報備。會議強調，要優(yōu)化債券資金投向，嚴禁用于置換存量債務，決不允許搞形象工程、面子工程。

“兩新一重”是在今年兩會中重點提出的名詞，主要內容及目標包括，加強新型基礎設施建設，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡，拓展5G應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產(chǎn)業(yè)升級；加強新型城鎮(zhèn)化建設，大力提升縣城公共設施和服務能力，以適應農(nóng)民日益增加的到縣城就業(yè)安家需求，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個，支持加裝電梯，發(fā)展用餐、保潔等多樣社區(qū)服務；加強交通、水利等重大工程建設。增加國家鐵路建設資本金1000億元。