剛剛，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議。

美聯(lián)儲(chǔ)承諾支持經(jīng)濟(jì)，維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間于0%-0.25%不變，符合預(yù)期。

隨后，美元指數(shù)跌至兩年低點(diǎn)。截至收盤，美元指數(shù)跌0.52%報(bào)93.2803，非美貨幣集體上漲。

（圖片來源：Wind金融終端App）

美國(guó)股市集體上漲。標(biāo)普500指數(shù)漲1.24%至3258.44點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.61%至26539.57點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.35%至10542.94點(diǎn)。

（圖片來源：Wind金融終端App）

COMEX黃金期貨收漲1.02%報(bào)1964.5美元/盎司，連漲九日，續(xù)刷歷史新高，盤中最高至1974.9美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲0.45%報(bào)24.41美元/盎司，徘徊在七年多高位附近。

（圖片來源：Wind金融終端App）

文發(fā)布會(huì)要點(diǎn)

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上說：“當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退是我們一生中最嚴(yán)重的一次。” 他保證美聯(lián)儲(chǔ)將使用其全部工具來支持經(jīng)濟(jì)，并重申復(fù)蘇的過程最終將取決于病毒的軌跡。

以下為發(fā)布會(huì)要點(diǎn)：

利率政策：繼續(xù)維持利率區(qū)間在低位，直至美聯(lián)儲(chǔ)有信心經(jīng)濟(jì)重新能回歸正軌，根本沒考慮加息。

政策工具：維持借貸便利，延長(zhǎng)央行回購(gòu)和互換額度至明年3月31日，至少以當(dāng)前的速度購(gòu)買資產(chǎn)。

經(jīng)濟(jì)情況：第二季度GDP萎縮幅度可能創(chuàng)紀(jì)錄最大幅度，6月中旬以來的高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑異常不確定。

就業(yè)狀況：就業(yè)有所回升但仍然低于今年年初的水平，復(fù)蘇還有很長(zhǎng)的路要走。

通脹膨脹：長(zhǎng)期通脹預(yù)期相當(dāng)穩(wěn)定，疫情是一種反通貨膨脹的沖擊，對(duì)通脹有顯著影響。

新冠疫情：新冠肺炎病毒構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展路徑取決于疫情發(fā)展。

財(cái)政政策：美國(guó)財(cái)政應(yīng)對(duì)措施是強(qiáng)勁、快速且廣泛的，還需要更多的財(cái)政政策。

FOMC聲明全文

美聯(lián)儲(chǔ)致力于在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期，利用其各種工具來支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)實(shí)現(xiàn)其就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。

新冠疫情給美國(guó)和世界各地的人們和經(jīng)濟(jì)造成了巨大的困難。在急劇下滑之后，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)在最近幾個(gè)月有所回升，但仍遠(yuǎn)低于年初的水平。需求下滑和油價(jià)崩跌拉低了消費(fèi)物價(jià)通脹。整體金融狀況近幾個(gè)月有所改善，這部分是因?yàn)橹С纸?jīng)濟(jì)的政策措施以及流向美國(guó)家庭和企業(yè)的信貸。

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展道路將在很大程度上取決于疫情的發(fā)展進(jìn)程。這場(chǎng)仍在肆虐的公共衛(wèi)生危機(jī)將在短期內(nèi)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹，并對(duì)中期經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于這些發(fā)展，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0-0.25%。委員會(huì)預(yù)計(jì)將維持這一目標(biāo)區(qū)間，直到確信美國(guó)經(jīng)濟(jì)能經(jīng)受住了近期事件的考驗(yàn)，并有望實(shí)現(xiàn)其最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。

委員會(huì)將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，包括公共衛(wèi)生相關(guān)信息，以及全球形勢(shì)發(fā)展與低迷的通脹壓力，還將利用其工具并采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)支撐經(jīng)濟(jì)。在決定未來調(diào)整貨幣政策的時(shí)機(jī)與規(guī)模時(shí)，委員會(huì)將評(píng)估與其充分就業(yè)目標(biāo)及2%對(duì)稱通脹目標(biāo)相關(guān)的實(shí)際與預(yù)期的經(jīng)濟(jì)情況。該評(píng)估將把廣泛訊息納入考量，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)、通脹壓力與通脹預(yù)期指標(biāo)，以及金融與國(guó)際形勢(shì)發(fā)展的數(shù)據(jù)。

為了支持信貸流向家庭和企業(yè)，在未來幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將至少按目前的速度增加其持有的美國(guó)公債和機(jī)構(gòu)發(fā)行的住宅和商業(yè)抵押貸款支持證券，以維持平穩(wěn)的市場(chǎng)運(yùn)作，從而促進(jìn)貨幣政策向更廣泛金融環(huán)境的有效傳導(dǎo)。此外，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將繼續(xù)提供大規(guī)模的隔夜和定期回購(gòu)協(xié)議操作。委員會(huì)將密切監(jiān)測(cè)市場(chǎng)情況，并準(zhǔn)備酌情調(diào)整其計(jì)劃。

投票贊成美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議的FOMC委員包括：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、理事鮑曼、理事布雷納德、副主席克拉里達(dá)、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭、明尼亞波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特和金融監(jiān)管副主席夸爾斯。

美聯(lián)儲(chǔ)將多數(shù)緊急貸款計(jì)劃延長(zhǎng)三個(gè)月

而就在FOMC決議前一天，美聯(lián)儲(chǔ)宣布一則重要決定：將今年3月以來陸續(xù)推出的7項(xiàng)緊急貸款機(jī)制延長(zhǎng)三個(gè)月至2020年12月31日，以確保這些工具可以繼續(xù)幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，此前的截止日期在9月30日左右。

公告稱，延期三個(gè)月將方便潛在的貸款計(jì)劃參與方進(jìn)行規(guī)劃，延期適用于一級(jí)交易商信貸便利、貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性便利、一級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸便利、二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸便利、定期資產(chǎn)支持證券貸款便利、薪資保護(hù)計(jì)劃流動(dòng)性便利，以及面向中小企業(yè)的“主街商業(yè)貸款計(jì)劃”。

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，上述貸款工具已提供重要支持，“穩(wěn)定并顯著改善了市場(chǎng)功能”，也增加了向美國(guó)家庭、企業(yè)以及州和地方政府的信貸流動(dòng)。此外，市政流動(dòng)性便利工具早就定于今年12月31日到期，商業(yè)票據(jù)融資便利機(jī)制則定于2021年3月17日到期。

（圖片來源：美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)）

美聯(lián)儲(chǔ)的這些措施包括向普通企業(yè)貸款的計(jì)劃、工資保障計(jì)劃，以及更為知名的支持信貸市場(chǎng)、市政債券市場(chǎng)、甚至公司債券市場(chǎng)的計(jì)劃。此舉之際，股市已從三月份的歷史最高跌幅幾乎完全恢復(fù)。

（圖片來源：Wind金融終端）

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽在另一份聲明中稱，他已批準(zhǔn)延長(zhǎng)三個(gè)月的決定。這些工具可能動(dòng)用的資金量達(dá)到數(shù)萬(wàn)億美元計(jì)，但目前為止只有大約1000億美元未償還貸款，部分原因是傳統(tǒng)資金拆出方重返短期市場(chǎng)，降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性的需求。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的這一舉動(dòng)，金融博客Zerohegde點(diǎn)評(píng)稱，在美股從3月低位反彈、美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)看似有所復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)仍感覺美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要更長(zhǎng)時(shí)間的幫助，似乎不是好兆頭。

美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引料將在9月底前發(fā)布

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)6月9日至10日的會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)可能會(huì)在今年晚些時(shí)候加強(qiáng)其前瞻性指引，有兩種類型的前瞻性指引在討論中：

委員會(huì)的一些成員建議使用日期導(dǎo)向的前瞻性指引，即確定在未來某個(gè)時(shí)間將減少購(gòu)買量或加息。

還有一些成員傾向于結(jié)果導(dǎo)向的指引，其中少數(shù)成員希望利率保持低位以降低失業(yè)率，更多成員傾向于一個(gè)觀點(diǎn)：是否調(diào)息應(yīng)取決于通貨膨脹率。他們建議，除非通脹超過2%的目標(biāo)區(qū)間，否則美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該加息。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)未來利率路徑的前瞻指引最有可能會(huì)和通脹率掛鉤，并且會(huì)在9月底前發(fā)布。

美債市場(chǎng)已經(jīng)在消化這一預(yù)期——市場(chǎng)開始加大長(zhǎng)債購(gòu)買規(guī)模，不再押注美債收益率曲線變陡。如今長(zhǎng)短期美債的收益率利差在逐步縮小。

人們開始擔(dān)憂美元作為儲(chǔ)備貨幣的前景

實(shí)際上，縱觀全球市場(chǎng)，我們不難看出，最近的美元相當(dāng)落寞，跌破重重心理關(guān)口，被創(chuàng)下近2年來的新低。隨著美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大貸款規(guī)模，美元將繼續(xù)面臨下行壓力。值得一提的是，從今年3月20日高點(diǎn)開始算起，截至7月底，美元跌幅已經(jīng)近9%。

（圖片來源：Wind金融終端）

此外，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的統(tǒng)治地位受到了威脅。

高盛指出，美元面臨多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，包括美聯(lián)儲(chǔ)可能傾向去提高“通脹”，政治不確定性上升，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致債務(wù)增加，人們擔(dān)心美元貶值。

高盛策略師表示，人們開始真的擔(dān)心美元作為儲(chǔ)備貨幣的時(shí)日不多了。

黃金刷新歷史新高

今年黃金上漲了近30%，成為今年最火爆的資產(chǎn)。甚至有數(shù)位分析師還提高了黃金在未來1-2年的目標(biāo)價(jià)，最高至3500美元。

Martin Place Securities 執(zhí)行主席Barry Dawes 在接受采訪時(shí)表示，金價(jià)如何快速跨過1923美元的歷史峰值，非常重要；當(dāng)然，金價(jià)非常容易的快速突破1800美元，也很重要。也就是說，這一切都在說明，黃金市場(chǎng)是多么的強(qiáng)勁。

Barry Dawes 稱，提高黃金2年目標(biāo)價(jià)至3500美元。他表示，金價(jià)可能經(jīng)歷盤整，但是向上突破的力量非常強(qiáng)勁。

美聯(lián)儲(chǔ)的挑戰(zhàn)

在美銀美林看來，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的主要挑戰(zhàn)是，如何在下一輪寬松政策中，“偏離”市場(chǎng)預(yù)期。比如，建立一個(gè)通貨膨脹框架，確保核心消費(fèi)支出在第一次加息前6個(gè)月或者12個(gè)月內(nèi)維持在2%以上；為了消除市場(chǎng)上額外的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能改變國(guó)債購(gòu)買結(jié)構(gòu)。

2011年，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)年9月份宣布國(guó)債購(gòu)買調(diào)整，以應(yīng)對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)后的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)放緩。當(dāng)時(shí)，政策在8月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中提到，并在隨后得到實(shí)施。在宣布調(diào)整的當(dāng)天，長(zhǎng)端利率下降，美債收益率開始變得扁平?，F(xiàn)在與2011年大不相同。10年期和30年期利率比當(dāng)時(shí)低135-200bp，債券收益率曲線更趨向平坦。

總之，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于更加寬松，國(guó)債購(gòu)買結(jié)構(gòu)變化的可能性越來越大。