7月30日美聯(lián)儲FOMC委員會公布最新利率決議，將基準利率維持在0%—0.25%區(qū)間不變，將超額準備金率（IOER）維持在0.1%不變，將貼現(xiàn)利率維持在0.25%不變。FOMC聲明表示，美聯(lián)儲將維持利率在當前水平，直到美聯(lián)儲確信經(jīng)濟已經(jīng)度過了最近的危機，并走上實現(xiàn)最大就業(yè)和價格穩(wěn)定目標的軌道，重申將使用所有工具支撐經(jīng)濟。

聲明表示：“經(jīng)濟發(fā)展前景很大程度上取決于新冠病毒的傳播情況”，重申了將在未來幾個月內(nèi)“至少以目前的速度”增加美國國債和抵押貸款支持證券。聲明沒有提及收益率曲線控制或將利率路徑與特定的通貨膨脹率或失業(yè)率門檻掛鉤，市場預計美聯(lián)儲會在9月做出這一決定。

對此，我們認為，自3月美聯(lián)儲提供無限量QE，到現(xiàn)在美聯(lián)儲通過開放政策工具箱被動提供市場的流動性需求，美聯(lián)儲政策預期的最大擴張值已經(jīng)結束，未來的政策直到“負利率政策”出臺之前都是修補性質的，如9月可能實施的收益率曲線控制。

經(jīng)濟預期方面，疫情是最大的基本面。美聯(lián)儲在7月會議聲明中增加了“經(jīng)濟的發(fā)展道路將在很大程度上取決于疫情的發(fā)展進程”表述，顯示出在當前對于未來經(jīng)濟預期的不可測性。三季度以來美國疫情再次回升將對于未來的經(jīng)濟帶來壓制，盡管鮑威爾認為經(jīng)濟重啟和疫情同時存在，但是對于未來的不確定性仍沒有消除。

宏觀策略方面，先有風險還是先有政策？依然需要防御。經(jīng)歷了2008年以來美國對于金融監(jiān)管的加強之后，未來的宏觀環(huán)境在美聯(lián)儲的兜底過程中大概率可以排除金融風險的發(fā)生，但是在經(jīng)濟向上的彈性需要支出作為擴張保證的情況下，局部的風險依然存在。4月以來市場定價的是一個“V”形復蘇的場景，但是無論怎樣，債券市場和黃金市場的波動率均已抬升，需要關注未來信用風險釋放的可能，策略進入到防御階段。